トルコリラ週報：『実質金利のマイナス転と介入余力の低下が通貨リラの重石に』（1/25朝）

今週のレビュー（1/20−1/24）

今週のトルコリラ円相場は、週初18.70円で寄り付いた後、早々に高値18.72円まで上昇しました。しかし、市場参加者に注目される200日移動平均線をバックに戻り売りが強まると、�@国際通貨基金（IMF）による世界経済見通し（WEO）の下方修正や、�A新型コロナウィルスの感染拡大を受けたグローバルなリスク回避ムード、�Bムニューシン米財務長官による「中国との第2段階通商合意を結ぶ厳密な期限は無い」との発言（米中第2段階合意の後ずれリスク）、�Cアルバイラク・トルコ財務相によるトルコ中銀への利下げ圧力の継続（追加利下げ観測の高まり）及び、�D介入姿勢の継続を示唆する発言（外貨準備減少懸念の高まり）が重石となり、週末にかけては、1/8以来、約２週間ぶり安値となる18.36円まで急落しました。引けにかけて小反発するも上値は重く、本稿執筆時点（日本時間5時00分現在）では、18.39円近辺で推移しております。

来週の見通し（1/27−1/31）

トルコリラの対円相場は、1/16に記録した約5週間ぶり高値18.85円をトップに反落に転じると、今週末にかけて、約2週間ぶり安値18.36円まで急落しました。この間、200日移動平均線や、一目均衡表雲下限、一目均衡表転換線、ボリンジャーミッドバンドを下抜けするなど、テクニカル的に見て、「上値の重さ」を印象付けるチャート形状となっております。

ファンダメンルズ的に見ても、�@トルコ経済を巡る先行き不透明感や、�A外貨準備急減を受けたリラ安防衛能力への不信感（※アルバイラク・トルコ財務相は、「中銀、国営銀、民間銀は積極的に協調し、今後も金融の安定化に取り組む」と発言するなど、介入姿勢の継続を示唆、�Bトルコ中銀の追加利下げ観測（※政策金利の大幅引き下げとインフレ率の上昇を受けて、実質金利が既にマイナスに転化）、�C経済的な結び付きの強いドイツ経済の先行き不透明感、�D中東を巡る地政学的リスク、�Eロシアからの武器購入やジェノサイド、リビア派兵を巡る、米国及びNATO同盟国との関係悪化懸念など、不安材料は山積みです。

以上の通り、トルコリラ円相場は、テクニカル的にも、ファンダメンタルズ的にも、「下落リスク」が警戒されます。トルコ中銀による「相次ぐ利下げ（※直近5会合で計12.75%もの利下げ幅）」を受けて、実質金利（名目金利?インフレ率）は既にマイナスに転じており、機関投資家による投資妙味の減退を受けた「トルコ離れ」が危惧されます。来週は、トルコ経済指標（設備稼働率や貿易収支）や、米FOMC（連邦公開市場委員会）、新型コロナウィルスを巡るヘッドラインを睨みながらも、トルコリラ円相場の続落をメインシナリオとして予想いたします。

来週の予想レンジ（TRYJPY）：18.20ー18.60