2019年の豪ドル対米ドルの見通し

米・豪のGDP

図�@は米豪の四半期毎の前年比をベースにしたGDP比較です。これは豪州の発表数値の基準に合わせています。（注：米国は毎四半期発表時の前四半期年率とは数値が違いますので御注意願います）。
上図を見る限り両国の経済規模の違いはあっても、その伸び率にはほとんど差異がありません。
特に図�Aの3四半期移動平均では概ね同じ軌跡を辿り右肩上がりになっています。

ほぼ同じ成長率推移にも関わらず、中央銀行の金融政策に大きな違いが生じています。
下記の政策金利推移のチャートをご覧ください。

昨年3月（上図の黒い線）にFRB利上げを実施して以降、米豪の金利差は逆転し拡大を続けています。現状でもまだ暫く金利据え置き継続を見込む豪州中銀と、利上げ回数の予想は減少したものの、今年も利上げを継続するFRBとの両国間の金融政策差異は2019年も続き、金利差は一層拡大すると予想されます。


それでは2019年の豪州GDPの伸びはどうなるかというと、下の表を見ていきましょう。

表1Aは2017年11月時点の豪州中銀のGDP見通し、表1Bは2018年11月時点の見通しを表しています。赤い○印は、2018年GDPに関してはAが予想で、Bがほぼ実績に近い数値での予想です。昨年は2017年時点で2018年のGDPを3％予想に見ていましたが、2018年11月時点では3Qまでの実績値を含み3.5％まで上っています。
2019年見通しは全く変わっていませんが、2018年数値は準実績値が0.5％程度大きくなっているので、その基準からの3.25％上昇は意味合いが違ってきます。

同様に緑の○印で記したCPIを見ると、コアインフレ部分は2019年12月末期に0.25％だけ上昇する予想になっていましが、その他は1年経過してもさほどインフレを心配していない様子が伺えます。引き続き、中銀は利上げに切り替えるタイミングが難しくなっている様です。

GDPを別の角度から見るために、2018年10月時点のIMF予想を確認してみましょう。
2019年1月21日にIMFは世界経済の見通しを下方修正していますが、オセアニア地域のデータが更新されいないので、昨年10月時点の数値を使用しています。それでも傾向として、灰色の米国GDPが来年の2020年には大きく下がる見通しになっています（黒の矢印）。従い豪州やNZもGDPは減少するものの、米国ほどの下落幅予想とはなっていません。（尚、図を解りやすくするために2.5％に赤い横線を入れています）

となると豪州にとっての最大のリスクと言われている対中国との貿易関係になります。ここで豪州中銀が作成した対中国との関係でGDPに対する中国割合のチャート（図�D）を作みてゆきます。

（図出所：豪州中銀HP）

これをみると確かに2010年頃まではGDPに占める対中国は10％を越えていましたが、2014年以降は7％程度まで下がってきています。なかでも対中投資（棒グラフの灰色）に関してはここ数年で2〜3％程度まで下がってきており、影響度合いは一層下がっています。赤の消費は大きく変動する項目ではないので、豪州の対中影響度も年を追う毎に小さくなっていくと思われます。

図�Eを見ると、豪州は昨年も一貫して金利を据え置き（1.5％）ました。2016年2Qに下げ止まったCPIは、低金利政策の維持により2016年3Qから、CPI＞政策金利の状態を維持できています。中銀はこのまま政策金利を低く抑えてCPIの上昇を待つスタンスを継続する以外になさそうです。
従いまして、2019年は青のCPIがオレンジの政策金利との差を拡大できるか否かが焦点になりそうです。中銀のGDP見通しやIMFのGDP予想を見ると2019年以降は2.7％〜3.25％の成長が見込めるので、豪州の利上げ時期を見通せる状況が2019年後半には出てきてもおかしくありません。
一方で、米国はGDP鈍化見込みであり、FRBの利上げ回数は現状の年内1〜2回程度が更に少なくなることも予想されます。特に年央〜後半の経済指標には注目が必要です。

豪ドル/米ドル月足チャート

（2019年1月24日終値現在）

豪ドル/米ドルは、現在は大きなレンジとして0.70米ドル手前（ラインA）〜0.89米ドル（ラインD：以下米ドルを略）の3角保合いのレンジ下限にいます。
2018年初ラインE（0.8160〜80）に止められて、豪ドル高からの調整入りとなり、昨年はラインCとBのサポートも下抜けて、ラインAまで下押ししています。
もしこのラインAを月足終値ベースで割っていくようですと、緑の横ラインG（2008年底値0.60）付近までの下値余地が広がります。逆にAを維持できれば、再度ラインCに向かい、ラインF（0.7750付近）の抵抗線まで上値余地が広がり、強い関門のラインEトライになります。現状ではまだ豪ドル安トレンドが継続しているので、このラインAを切るか否かが2019年前半の動きになります。

週足チャート

（2019年1月24日終値現在)

週足でもう少し近場を見ますと、2016年から豪ドルは立ち上げて、ラインHとIの豪ドル高トレンドを形成していました。しかしながら2018年初にラインMで2回目の高値を抑え込まれ、更に2018年4月にはラインHを下抜いたことで、豪ドル安トレンドに転換しています。結果、5月以降はラインJとKの豪ドル安トレンドが形成されて推移しています。このトレンドラインは現在0.6830〜0.73にあります。現在のレンジ下限は丁度2016年初の0.6820とダブルボトムの位置になります。従いまして、時間経過でトレンドラインが下がってくると、0.6820は下抜け易くなります。ラインJは1年間で約100ピップス程度下がっているので、今年の年末には0.6730〜40付近になります。年末までこのトレンドラインを維持され、月足ベースでラインAを割って終わると、月足のラインG（0.60付近）が見えてきます。

月足チャート移動平均線

（2019年1月25日終値現在）

赤が38ヶ月線、青が62ヶ月線になっています。ゴールデンクロスやデッドクロスを確認してからも十分値幅取れる動きになっています。現在はデッドクロスの継続中ですが、豪ドルの下げ渋りにより38ヶ月線（0.7502）が横這っており、約300ピップスの幅しかありません。相場次第では年末にゴールデンクロスになる可能性も広がってきます。現状では62ヶ月線（0.7807）辺りは豪ドルの天井になりそうです。

週足チャート移動平均線

(2019年1月25日終値現在）

週足では2018年5月末にデッドクロスしてから、赤の38週線（0.7238）が青の62週線（0.7467）に先行して豪ドル安になっています。仮に豪ドル安の修正入り、豪ドル高に戻った場合には青の0.75付近が当面の抵抗線になります。