トルコリラ円見通し　利上げできない日銀とトルコ中銀、円安とリラ安の交錯で持ち合い(22/5/9)

〇トルコリラ円、7日早朝終値8.73で前日から0.02円の円高リラ安
〇円安、リラ安が相殺され、週間では4/29終値8.74からわずかな円高リラ安に
〇対ドルではドル売り一巡後にリラ売り再燃、7日は14.95で前日から0.10リラのドル高リラ安
〇利上げできない日銀の円安とトルコ中銀のリラ安、今後はリラ安が円安に勝る可能性にも留意
〇昨年12月の史上最安値から先週までで20週経過、経験則的リバウンド期限切れによる、下落再開要警戒
〇8.80超えからは8.85前後への上昇を想定、一段高へ進むのは時期尚早とみて8.85以上は反落注意
〇8.70割れから続落なら持ち合い下放れとして8.65、8.60を段階的に試してゆく流れとみる

【概況】

トルコリラ円の5月6日は8.79円から8.69円の取引レンジ、7日早朝の終値は8.73円で前日終値の8.75円からは0.02円の円高リラ安だった。
3月中盤からは歴史的な大上昇期にあるドル円の上昇と同調した動きだが、一方ではドル高リラ安も継続しているために4月28日に8.87円へ上昇した後は新たな高値更新へ進めずに8.73円を挟んだ持ち合いでの推移が続いている。
5月5日未明の米連銀ＦＯＭＣによる利上げ決定直後にいったんドル売りとなりドル円が急落して対ドルではリラ高となったが、トルコリラ円は円高とリラ高が相殺されて4月末からの持ち合い範囲にとどまった。ＦＯＭＣ直後のドル売り一巡からドル円は持ち直しに入ったが、5日夕刻の4月トルコＣＰＩが予想以上の上昇となったことでドル/トルコリラではドル高リラ安となったために今度は円安とリラ安が相殺される展開となり、4月末からの持ち合い範囲内にとどまったまま週を終えた。
週間では4月29日終値8.74円からわずかな円高リラ安だった。

【全般ドル高基調の中でトルコのインフレ進行によるリラ売り再燃】

ドル/トルコリラの5月6日は14.95リラから14.73リラの取引レンジ、7日早朝の終値は14.95リラで前日終値の14.85リラからは0.10リラのドル高リラ安だった。
5月5日未明の米ＦＯＭＣによる利上げ決定から当面の材料消化としていったんドル安リラ高へ進んだが、14.70リラまで上昇した後はドル売り一巡から再び売られ、5日夕刻のトルコＣＰＩ上昇率が市場予想を上回ったことでさらにリラ売りが加速して安値で14.89リラを付け、6日も14.95リラへ安値を切り下げて5月2日の14.92リラを割り込む一段安となった。
週間では4月29日終値14.84リラから0.11リラのドル高リラ安となり、4月13日高値14.55リラ以降の安値を更新、3月11日安値15.00リラに迫っており、ベンダーによっては5月6日の一時的な安値提示で割り込んでいるケースもみられる。

【主要国が利上げへ進む中で取り残される日銀とトルコ中銀】

5月5日未明に米連銀ＦＯＭＣは政策金利を0.50％引き上げ、量的金融引き締めとしての資産売却を6月から実施すると決定した。3月の0.25％利上げからの連続利上げだが、6月と7月のＦＯＭＣでも0.50％利上げが検討されるとした。英中銀も5月5日夜に政策金利を0.25％引き上げて4会合連続の利上げとした。5月3日には豪中銀も市場予想の0.15％利上げではなく予想を上回る0.25％の利上げを決定した。
主要国の中で利上げへ踏み切っていないのはＥＣＢと日銀であり、ＥＣＢ内部では7月にも利上げへ踏み切り年内２、３回の利上げも想定され始めているが、日銀は4月28日の金融政策決定会合でマイナス金利と量的金融緩和の継続を決定し、毎営業日における指値オペによる長期金利抑制姿勢を強化して円安を助長しており、低成長の中で金融引き締めへ転換できない状況を示している。

新興国も先進国からの投機マネー流出とインフレへの対抗で利上げを繰り返しているが、トルコ中銀は高インフレが収まらずに益々悪化している状況の中でも利上げできない状況に置かれている。5月5日の4月トルコＣＰＩは69.97％となり3月の61.14％から悪化し、生産者物価に至っては121.82％へ上昇してエネルギー関連では200％を超えているが、エルドアン大統領による「利下げがインフレを抑制する」との政策目標は結果が裏目にでているものの中銀が独立性を発揮して利上げできない力関係に置かれており政策金利の現状維持にとどまっている。

利上げできない日銀が円安を招き、同じく利上げできないトルコ中銀の姿勢がリラ安を招いているのだが、3月以降の展開ではドル円の上昇＝円安がリラ安に勝ることでトルコリラ円が上昇する力関係となってきたが、今後はリラ安が円安に勝る可能性も考えておく必要があると思われる。
ドル/トルコリラでは昨年12月のリラ暴落直後の反騰が一巡した後はリラ安基調での推移にあるものの、国内輸出企業の売り上げ外貨を中銀へ売却させることによりリラ安を抑制する動きもあるために3月以降の下落基調はドル円の大上昇と比較すれば緩やかといえる。利上げできずにいるものの政策金利が14％と高水準にあることもリラを落ち着かせている。しかしエルドアン政権及び中銀によるリラ防衛政策にも限界があり、ウクライナ戦争とロシア制裁が長期化する中でインフレが収まらず、中国の感染拡大による景気減速や金融引き締め局面での米国株安等が新興国通貨への売り圧力を強めることとなれば、弱い新興国通貨としてのリラ売りが焦点化しても不思議ない。

【昨年12月の史上最安値から20週を経過】

トルコリラ円は昨年12月に6.17円の史上最安値へ暴落した後は週足にみられる中勢レベルにおいて下げ渋りでの持ち合いだが、昨年12月安値から先週までで既に20週を経過している。
史上最安値を更新した後のリバウンドでは、2017年4月14日安値から同年9月15日高値までの23週、2018年8月13日安値から同年11月29日高値までの16週、2020年11月6日安値から2021年2月16日高値までの16週であり、それらと比較してもそろそろリバウンドと下げ渋り期間を終了して下落再開に入ったとしても不思議ない。
リバウンドによる高値の間隔も、2014年12月5日高値の後は2015年11月2日高値、2017年9月15日高値の後は2018年11月29日高値、その後が2020年1月17日高値、2021年2月16日高値と凡そ1年間隔となっており、昨年2月16日高値からすでに1年を経過して持ち合い型の推移にとどまっている状況を踏まえれば、そろそろリバウンドの期限切れによる下落再開を警戒すべきところかもしれない。

【当面の主な予定】

5月10日
　16:00　3月　失業率　（2月　10.7％）
5月11日
　23:30　4月　財務省現金残高　前月比　（3月　-406.1億リラ
5月12日
　20:00　週次　外貨準備高　5/6時点　グロス　（4/29時点　654.0億ドル）
　20:00　週次　外貨準備高　5/6時点　ネット　（4/29時点　170.1億ドル）
5月13日
　16:00　3月　鉱工業生産　前月比　（2月　4.4％）
　16:00　3月　鉱工業生産　前年同月比　（2月　13.3％）
　16:00　3月　小売売上高　前月比　（2月　0.5％）
　16:00　3月　小売売上高　前年同月比　（2月　6.2％）
5月16日
　16:00　3月　経常収支　（2月　-51.54億ドル）
　17:00　4月　財政収支　（3月　-690億リラ）

注：ポイント要約は編集部