ドル円週間見通し　日銀会合後の上昇幅解消、米国の来春利下げ予想によるドル安での下落基調

〇先週のドル円、週初の高値144.95から一時141円台後半に下げる
〇米インフレ指標の鈍化傾向鮮明化によりFRBの3月利下げ実施への思惑が優勢に
〇週末発表のミシガン大消費者信頼感指数は大幅改善から、ドル円は142円台半ばに戻して越週
〇ドル円、11/13高値151.90からの下げ幅は10.91に拡大、調整の域を超える
〇141.87割れを回避するうちは戻りを試す可能性あり、143円超えからは143円台半ばへの上昇想定
〇141.87割れからは140.99試し、割り込んだ場合には年末にかけ140円を試す展開か

【概況】

ドル円は日銀会合後の円売りが一巡して12月19日高値144.95円から下落に転じたが、円安の修正としての円高に加え、米国のインフレ鈍化が顕著となりＦＲＢが来年3月には利下げに踏み切るのではないかとの思惑が優勢となり、12月21日夜の米ＧＤＰ確報値の下方修正と四半期コアＰＣＥデフレーターの伸び率が前年同期比2.0％まで低下したことで22日午前には141.87円まで安値を切り下げた。
12月22日夜の米11月ＰＣＥデフレーターも予想以上に鈍化したことで深夜にかけてはドル安となり、ドル円も22日午後に142.54円まで戻してから22日深夜に141.88円まで下げたが、142円割れに対する売られ過ぎ警戒感もあって午前安値割れを回避し、ミシガン大消費者信頼感指数が前月から大幅に改善したことでドル安が一服したために23日未明には142.65円まで戻し、23日早朝の取引終了時は142.45円として週を終えた。

【米11月ＰＣＥデフレーターは予想以上に鈍化】

12月22日に米商務省が発表した11月ＰＣＥ（個人消費支出）デフレーター伸び率は前年同月比2.6％となり2か月連続の鈍化で10月の3.0％を大幅に下回り市場予想の2.8％も下回って2021年2月以来の低水準となった。コアＰＣＥデフレーター伸び率は前月比0.1％で10月の0.2%から鈍化して市場予想の0.2％を下回り2020年4月以来の低水準となり、前年同月比は3.2％で10月の3.5％から大きく鈍化して市場予想の3.3％も下回った。
12月21日に発表された7-9月期ＧＤＰ統計確定値では四半期ＰＣＥデフレーターが全体で2.6％となり改定値の2.8％から下方修正され、コアＰＣＥデフレーターは改定値の2.3％から2.0％へ下方修正されＦＲＢの目標である2％に到達した。

米ミシガン大による12月消費者調査では、12月消費者信頼感指数確報値は69.7となり速報の69.4から上方修正されて11月確報値の61.3から大幅に改善した。インフレ指標として注目度が高まっている消費者の期待インフレ率は1年先が3.1％で11月の4.5％から大幅に鈍化し、5年先も2.9％となり11月の3.2％から鈍化した。景気が減速してもリセッションに陥らずインフレも落ち着くとの内容だった。
米商務省による11月の新築一戸建て住宅販売件数（年換算）は前月比12.2％減の59万戸となり2か月連続の減少だったが前年同月比は1.4％増、販売価格中央値は前月比4.7％上昇して43.47万ドルだった。
米商務省による11月耐久財受注は前月比5.4％増で10月の5.1％減から回復して市場予想の2.2％増を大幅に上回った。設備投資の先行指標である航空機除く非国防資本財受注は前月比0.8％増で市場予想の0.2％増を上回った。

【米長期債利回りはまちまち、ダウは反落で最高値更新へ進めず】

12月22日の米長期債利回りは10年債と30年債が上昇したが2年債利回りは低下した。
長期金利指標の10年債利回りは前日比0.01％上昇の3.90％で終了した。21日は一時3.83％まで低下して10月23日に付けた5.02％以降の最低としてから反発して前日比0.04％上昇としていたが、22日は3.92％まで戻してから上げ幅を削ったものの2連騰とした。週間では12月15日の3.92％から0.02％低下だった。
30年債利回りは前日比0.03％上昇の4.06％で終了した。12月20日に3.98％まで低下して10月23日に付けた5.18％以降の最低としたが、21日は0.04％上昇とし、22日も続伸して下げ渋りの様相だ。
政策金利動向に敏感な2年債利回りは前日比0.02％低下の4.33％で終了した。14日に一時4.28％まで低下して10月19日に付けた5.26％以降の最低とし、いったん戻してからの反落で21日には一時4.30％へ低下し、22日は安値更新を回避したものの日足終値ベースでは10月19日以降の最低を更新している。

一方で12月22日のＮＹダウは前日比18.38ドル安と小幅低下した。12月20に37641.30ドルの高値を付けて史上最高値を更新してから反落したが、21日に322.35ドル高と戻し、22日も小幅安ながら高値圏を維持している。ナスダック総合指数は29.11ポイント高と上昇したが、20日に付けた年初来高値15069.29ポイント超えには至らず高止まりの様相となっている。

12月8日未明への急落は円買い材料による円高での下落あり、14日はドル売り材料による下落と内容は変わっているものの、12月6日夜高値147.49円と12月12日未明高値146.58円及び12月19日夜高値144.95円はほぼ1直線で下降トレンドの上値抵抗線を形成しており、右肩下がりの下落基調が続いている。日銀の出口戦略に関する思惑での急激な円独歩高としての急落リスクはひとまず落ち着いているが、来年の米国利下げを睨んだドル安基調は継続しているという印象だ。

11月13日高値151.90円から12月14日安値140.99円までの下げ幅は10.91円に拡大し、3月や7月の下落時に8円前後の下落幅だったレベルを超えており、昨年10月21日高値151.94円から今年1月16日安値127.22円までの下落時（下げ幅24.73円）における前半戦に近い印象だ。昨年10月21日高値からの下落は日銀の大規模介入がきっかけではあったが、11月10日の10月米ＣＰＩが大幅に鈍化したことで米国の利上げペースが緩むとの見方が急激に高まったことをＣＰＩショックとして下落したものであり、現状もインフレ指標の顕著な鈍化とＦＯＭＣによる来年利下げ想定回数の引上げが主因となっているために下落環境は類似している。
戻り高値を切り下げてから一段安を繰り返しているため、短期的な反発レベルを超えて上昇再開ヘ進むには戻り高値切り上げ＝12月19日高値144.95円を超える必要があり、できないうちは越年も含めて一段安警戒と考える。
12月25日は欧米等がクリスマス休場となり年末も迫っていることで市場参加者も減る時期だが、利食いや損切及び飛びつきのための事前指値も多くなれば、売り買いの注文連鎖で大きく動いてしまうケースもあり得ると注意したい。

以上を踏まえて当面のポイントを示す。
（１）当初、12月22日安値141.87円を下値支持線、143.00円を上値抵抗線とみる。
（２）141.87円割れを回避するうちは戻りを試す可能性ありとみる。143円手前は売られやすいとみるが、143円超えから上昇が勢い付く場合は143円台中盤（143.35円から143.65円）への上昇を想定する。ただし143.50円以上は反落警戒とし、その後に142.50円を割り込むところからは下げ再開と一段安入りを警戒する。
（３）141.87円割れからは下落継続とみて12月14日安値140.99円試しを想定する。141円前後は買われやすいとみるが、140.99円割れから続落の場合は年末にかけて140円割れを試す下落を想定する。

【当面の予定】

12/25(月)
休場　米国、カナダ、英、仏、独、スイス、豪、NZ、香港、シンガポール、南ア、メキシコ、ノルウェー
中国全国人民代表大会（全人代）常務委員会会議　12/29まで
13:00 (日) 日銀植田総裁、講演
14:00 (日) 10月 景気一致指数ＣＩ・改定値　（速報　115.9）
14:00 (日) 10月 景気先行指数ＣＩ・改定値　（速報　108.7）

12/26(火)
休場、英、独、カナダ、スイス、南ア、豪、NZ、香港
08:30 (日) 11月 失業率　（10月　2.5％、予想　2.6％）
08:50 (日) 11月 企業向けサービス価格指数　前年同月比　（10月　2.3％）
23:00 (米) 10月 連邦住宅金融局住宅価格指数　前月比　（9月　0.6％）
23:00 (米) 10月 ケース・シラー米住宅価格指数　前年同月比　（9月　3.9％）

12/27(水)
14:00 (日) 11月 新設住宅着工戸数　前年同月比　（10月　-6.3％）
24:00 (米) 12月 リッチモンド連銀製造業指数　（11月　-5）
27:00 (米) 財務省5年債入札

12/28(木)
08:50 (日) 11月 小売業販売額　前年同月比　（10月　4.2％）
08:50 (日) 11月 鉱工業生産・速報値　前月比　（10月　1.3％）
08:50 (日) 11月 鉱工業生産・速報値　前年同月比　（10月　1.1％）
22:30 (米) 11月 卸売在庫　前月比　（10月　-0.2％、予想　-0.1％）
22:30 (米) 週間 新規失業保険申請件数　（前週　20.5万件）
22:30 (米) 週間 失業保険継続受給者数　（前週　186.5万人）
24:00 (米) 11月 住宅販売保留指数　前月比　（10月　-1.5％、予想　1.0％）
24:00 (米) 11月 住宅販売保留指数　前年同月比　（10月　-6.6％）
25:00 (米) ＥＩＡ週間石油在庫統計
27:00 (米) 財務省7年債入札

12/29(金)
16:00 (英) 12月 ネーションワイド住宅価格　前月比　（11月　0.2％）
23:45 (米) 12月 シカゴ購買部協会景況指数　（11月　55.8、予想　50.0）


注：ポイント要約は編集部