来週の為替見通し 『米中貿易摩擦を巡るヘッドラインに引き続き警戒』（5/11朝）

5/6−5/10の振り返り

5/6週のドル円相場は、米中貿易摩擦の激化を背景に、週を通して軟調推移が継続しました。きっかけとなったのは、5/5（日）に投稿されたトランプ米大統領による「中国からの輸入製品2000億ドルに対する関税を現行の10%から25％へ引き上げる」「その他の3250億ドル相当についても関税賦課の対象とする」との対中関税引き上げを示唆するツイートです。ドル円はこのツイートを嫌気する形でギャップオープンすると（※5/3終値111.11、5/6始値110.62）、「米中貿易摩擦の激化→グローバルな景気後退懸念→世界的な株安→リスク回避の円買い」との連想から、5/9（木）には、2/4以来、約3ヵ月ぶり安値となる109.47まで下げ幅を広げました。

5/10（金）の日本時間13時1分には、予定通り「中国からの輸入製品2000億ドルに対する関税の引き上げ」が行われましたが、既に出航した貨物については「適用されない」と、米税関に猶予期間が設けられたことから市場への反応は限定的となりました。引けにかけては、2日間にわたる米中通商協議を経てトランプ米大統領やムニューシン米財務長官より「協議は建設的だった」との発言が報じられる中、市場では緊張感が幾分和らぎ、ドル円は110円手前まで反発しての越週となっております。

一方、ユーロドル相場は週を通して底堅い動きが継続しました。5/7（火）に欧州委員会が2019年及び2020年の景気見通しを引き下げたことで（※特に域内最大の経済規模を誇るドイツの下方修正が大きく、2019年ドイツ：前回比▲0.6%、2020年ドイツ：前回比▲0.2%）、ユーロドルは一時的に弱含む場面も見られましたが、下げたところでは押し目買い意欲も根強く、週半ば以降は反発に転じました。5/8（水）に発表されたドイツ3月鉱工業生産（結果0.5%、予想▲0.5%）の予想比上振れを受けたユーロ買いや、5/7（木）の米4月生産者物価指数（結果0.2%、予想0.3%）を反映したドル売りが下支えとなる中、同日海外時間には一時1.1252まで上昇する展開となりました。週末にかけてやや反落に転じるも、冴えない米4月消費者物価指数（結果0.3%、予想0.4％）を受けたドル売りがサポートとなる中、結局1.1230付近まで持ち直しての越週となっております。

5/13−5/17の展望

今週のドル円相場は、これまでチャートポイントとして意識されてきた、�@心理的節目111円丁度、�A4/10安値110.84、�B一目均衡表雲上限110.81、�C一目均衡表雲下限110.30、�D心理的節目110円丁度、�E3/25安値109.72、�F1/3安値と4/24高値を結んだフィボナッチ38.2%押し109.56　を全て割り込む「急落劇」を演じました。この間、強い売りシグナルを表す「一目均衡表・三役逆転」の点灯や、ボリンジャーバンド下限に沿って下落を続ける「バンドウォーク」が確認されるなど、先週までの横ばい推移とは一変し、センチメントの悪化が鮮明となりました。実際、これまで冷静さを保ってきた通貨オプション市場でも、リスクリバーサルの拡大（円コールオーバーの拡大）が見られるなど、円高リスクを織り込む動きが着々と進行しつつあります。5/9に記録した安値109.47を割り込めば、心理的節目109円丁度や、先述のフィボナッチ半値押し108.69、1/31安値108.49を試す動きが視野に入ります。RSIなど一部オシレータ系インジケーターに「売られ過ぎシグナル」が見られるものの、反発局面では戻り売り意欲が強まると見られ、上値余地は限られそうです。

ファンダメンタズ的に見ても同様で、米インフレ指標が弱含む中、市場では再び「米利上げ観測の後退→米利下げ観測の高進」を意識したドル売りが強まりつつあります。以上のことから、ドル円はテクニカル的にもファンダメンタルズ的にも上値の重い展開が予想されます。来週は、米中通商協議を巡るヘッドラインやトランプ米大統領によるツイート、中国側の報復関税の具体的な内容、5/15（水）に発表される米4月小売売上高の結果、5/18（土）までに最終判断がなされる輸入自動車に対する関税引き上げの是非を巡るヘッドラインを注視しつつも、ドル円・クロス円の続落に警戒が必要でしょう。

ユーロドル相場は、週末にかけてやや反発に転じるも、決定的な方向感を見出すには至りませんでした。テクニカル的に見てもボリンジャーバンド・ミッドバンドを挟んだ動きが続く中で（※横ばいを示唆）、上昇トレンドに転換したと捉えるのは時期尚早でしょう。来週5/14（火）に発表されるドイツ5月ZEW景況感指数が冴えない結果となれば、「欧州経済の先行き懸念の高まり→ECBによる金融緩和の再開観測→欧州金利の低下」といった波及経路で再びユーロドルに下押し圧力が加わる展開も想定されます。また、米中貿易摩擦の激化が、欧米貿易摩擦の激化に波及するリスクも残っております。実際、米CFTCが公表する投機筋のユーロ売りポジションは過去最高水準に迫る勢いで積み上がりつつあります。当方では引き続き、ユーロドル相場の下落を予測いたします。

ドル円の予想レンジ：108.50−111.00
ユーロドルの予想レンジ：1.1100−1.1350