米連邦公開市場委員会（FOMC）政策金利について（23/7/26）

NY時間7月26日14時（水曜日）にFOMC会合後の記者発表声明文が公表され、その後パウエルFRB議長の定例記者会見が予定（同14時半）されています。
今回の市場予想は以下の通りになっています。

現在のFFレート「5.00〜5.25％」⇒0.25％利上げし5.25〜5.50％へ
レンジは下限5.00〜5.25％｛上限5.25〜5.50％｝で、ごく一部で据え置き、大半が0.25％の利上げ予想。

エコノミスト予想は中央値で0.25％の利上げになり、レンジは0.00％〜＋0.25％です。
�@ 市場は今回のFOMCで0.25％の利上げを織り込んでいます。前回のドットプロットで年内2回の利上げ見込みでしたので、注目は年内に最後の利上げがいつあるかとなります。そして前回のドットプロットを見る限り、一部の委員を除いて大半はそれ以降の利上げの打ち止め見込みになります。
�A （３）のCME　Fedwatchを見ると、今回は前回より大きく内容が変わっています。今回の利上げ後は年内の利下げ予想がほとんどなくなり、僅かに12月に5〜5.25％への利下げ予想（4.7％の割合）になっています。また今回利上げすると年内は現状維持が多数派を占め、残り1回の利上げ（された状態の）予想が9月21%、11月34％、12月32%ですので、年内最後に利上げがあるかの見方となっています。

�B 従いまして、前回の記者発表要旨内にあった「…インフレ率を時間経過で2％に戻すため、適切となる追加的な政策引き締めの範囲を決定する際に、委員会は金融政策の累積的引き締めや、その金融政策が経済活動やインフレに与える影響のラグ（遅効性）、あるいは経済や金融の進展度合いを考慮する」との記述が、今回のFOMCでどの様に変化したかが焦点になりそうです。
�C そのため今月12日のCPIと13日のPPIへの評価が問題になります。先行きのインフレ見通しが前者の高止まりを指摘するか、大きく軟化したPPIを優先した内容になるかとなります。
�D また（４）のFRB委員の発言内容はまだ利上げ派が圧倒的に多いですが、一部に据え置き派が出てきています。
�E サプライズとしては今回も据え置きとし、議事内容に引き締め文言を残すことでしょうか。
以上が予想される項目と思われます。

CME　Fedwatchは今回の利上げ予想を見ると、前回6月時に比べて金利据え置き乃至利上げの割合が増えています。FOMC後のCME　Fedwatchの変化が注目されます。

7月14日
ウォラーFRB理事「今年は0.25％の利上げがあと2回必要」「7月利上げに賛成」
7月14日
デイリー・SF連銀総裁「金利を制限領域まで引き上げる必要がある」
7月12日
バーキン・リッチモンド連銀総裁「手を引くのが早過ぎれば、後に更なる行動が必要になるだろう」
7月11日
ボスティック・アトランタ連銀総裁「現在の政策は明らかに制限的領域にある」「雇用の伸び鈍化やインフレ低下の兆しと共に経済は減速し始めている」
7月11日
メスター・クリーブランド連銀総裁「経済は予想以上に好調であることが判明」「インフレ率を引き下げるには追加の引き締めが必要」

7月10日
バーFRB副議長「インフレは高過ぎる」
7月8日
グールビー・シカゴ連銀総裁「今年はあと1〜2回の利上げの可能性」
7月7日
ローガン・ダラス連銀総裁 「インフレ引き下げに向け、好調な経済を減速させるには一段の利上げが必要」
7月6日
ウィリアムズNY連銀総裁「インフレが依然として過度に高水準であることに不満」
6月29日
FRB議長「理事会の大半が年末までに2回かそれ以上の利上げ実施を予想」
6月28日
FRB議長「連続利上げの可能性を選択肢から排除せず」
6月21日
クックFRB理事「インフレの高止まりが米経済への深刻な脅威」

下図はドル円の週足チャートです。
2021年9月13日週底値からのサポートA（＝131円00銭）と2022年3月7日週底値からのサポートB（＝134円40銭）でドル高トレンドを支えています。
現在は昨年10月17日週高値からの抵抗線C（＝144円60銭）があり、BとCの3角保合いを形成しています。
直近をみるとドル高からの調整入り後に反発の形となっていますが、先週までの底値がどのように規定されたのかを探ると、3月6日週高値と6月26日週高値を結んだ抵抗線D（＝147円20銭）から平行に下したE（＝138円30銭）とでドル高トレンドの下限にあったことが解ります。従いまして、3角保合いを更に狭めるとEとCになります。

今日から始まるFOMCやECB、あるいは米国の第2四半期GDP速報値などで、8月の相場展開が示されると思います。今週の重要イベントが終わると8月は商いが薄くなることが予想されますので、このまま3角保合いの収斂が継続するのか、どちらかに抜けるかを探ることになります。仮にCを上抜けばD方向、Eを下抜けばB→Aの順番になります。但し、Eの下抜けはD・Eのドル高フォーメーション割れになるので、下値リスクが高まってきます。