ドル円見通し　貿易収支悪化、昼の日銀金融政策決定会合及び夜のＥＣＢ理事会へ向かう（22/7/21）

〇ドル円、20日以降138円を割り込むところは買い支えられ、21日午前序盤は20日高値138.37上回る
〇本邦上半期貿易収支、7兆9241億円の赤字、赤字幅は2014年上半期を上回り半期としては過去最大
〇本日午後日銀総裁会見、今後の金融緩和政策への言及によってはドル円の動きに波乱あり得る
〇今晩ECB金融政策、0.50％利上げの可能性はやや後退したとして1.020ドル割れへ失速
〇日銀金融政策で円安感強まりECBでドル高加速なら7/14高値139.39超えへ向かう可能性もあるとみる
〇137.70割れからは7/19夜安値137.37試しとし、底割れからは136円台後半への下落を想定

【概況】

ドル円は7月14日夜に139.39円を付けて2021年1月底102.57円以降の最高値を更新したところで上昇一服となり7月19日夜安値137.37円まで2.02円の下落幅となったが、20日未明には138円台序盤へ戻し、その後も138円を割り込むところは買い支えられて揉み合いに入り、21日午前序盤は20日午前高値138.37円を上回ってきている。
7月14日夜にかけての上昇は米ＦＲＢによる大幅利上げ観測による押し上げだったが、1.0％利上げ観測がやや後退したこと、ユーロドルがパリティ割れから反騰入りしたことなどでドル高感が緩んだために調整となったが、調整幅としては6月29日夜高値137.00円から7月1日安値134.74円まで2.26円の下落幅だったところよりは若干小さいもので落ち着いた印象だ。
本日は昼前後に日銀金融政策決定会合、午後に黒田総裁会見、夜にはＥＣＢによる利上げが見込まれており、それらを手掛かりに7月19日夜安値からの反騰継続へ進むか、戻り売りにつかまって仕切り直しとなるか試される。

【1-6月貿易収支は過去最悪の赤字】

財務省が7月21日朝に発表した6月の通関ベース貿易収支は季節調整前で1兆3838億円の赤字となり、赤字幅は市場予想の1兆5097億円を若干下回り5月の2兆3586億円より少なかったものの大幅な赤字が続いている。季節調整済では1兆9289億円の赤字で予想よりは少なかったものの5月の1兆8886億円から拡大している。
2022年上半期（1-6月）の貿易収支は7兆9241億円の赤字で赤字幅は2014年上半期の7兆6282億円を上回り半期としては過去最大となった。
6月の輸入は10兆122億円、輸出は8兆6284億円であり、輸入インフレによる貿易収支の悪化が経常収支悪化となり円のファンダメンタルズを弱めている。対米、対中国及びアジアでの輸入額増加による影響が大きい。

【日銀は金融緩和維持の見込み】

日銀は7月20-21日の予定で金融政策決定会合を開催している。本日12時前後には方針発表、午後に総裁会見がある。また日銀の景気予想となる「経済・物価情勢の展望」＝展望レポートも公表される。
マイナス金利、量的金融緩和、毎営業日における指値オペによる長期金利上昇抑制方針については現状維持とみられる。
展望レポートにおいては2022年度の物価上昇率見通しが4月時点の前年度比1.9％から2.0％へ引き上げられ、成長率見通しも4月の2.9％から若干下方修正されるのではないかとみられる。
毎回、政策発表時点でサプライズ感が無ければ市場の反応は鈍く、黒田総裁会見での発言を手掛かりに円安が加速するなどの反応が見られてきた。安倍元首相殺害事件後であり、アベノミクスと呼応した黒田バズーカとも呼ばれた金融緩和政策についての出口問題など、今後の継続性についての言及によってはドル円の動きに波乱もあり得るところだ。

【今晩、ＥＣＢの利上げ予定。ユーロドルは1.020ドル台を維持できず】

ユーロドルはドル全面高と欧州のエネルギー不足問題によるリセッション入りへの懸念が強まる中で7月14日夜に0.9950ドルの安値を付けて1ユーロ1ドルのパリティを20年ぶりに割り込んだが、その後は売られ過ぎ警戒感からの買い戻しとドル高のゆるみ及びＥＣＢが7月21日の理事会で0.25％ではなく0.50％の利上げに踏み切るのではないかとの観測から反騰してきた。
7月20日夕刻に1.0272ドルまで戻したが、21日の利上げについては0.50％利上げの可能性はやや後退したとして1.020ドル割れへ失速している。
今晩のＥＣＢ金融政策内容次第ではあるが、インフレとエネルギー不足、イタリア政局不安、ロシアからの天然ガス供給が確り再開されるのかどうか、また感染再拡大の兆候が顕著になってきていることでの年後半へ向けた景気後退リスクも付きまとう。ＥＣＢ総裁会見でユーロへの信認を厚くするか、脆弱性が再認識されてユーロ売り再開へのトリガーとなるか試されるところだ。

【米長期債利回りは小動きだが逆イールド続く】

7月20日の米10年債利回りは前日比変わらずの3.03％、30年債利回りは同0.02％低下の3.16％、2年債利回りは同0.01％低下の3.23％だった。2年債と10年債及び30年債との逆イールドは継続している。
20年債の入札があったが最高落札利回りが3.42％を付け応札倍率が2.6倍と好調な消化となった。
7月20日のＮＹダウは前日比47.79ドル高と小幅な続伸に終わった。7月19日に前日比754.44ドル高の大幅上昇となったが3万2000ドル手前に抵抗感があり上値が抑えられた。ナスダック総合指数は19日の前日比353.10ポイント高に続いて184.50ポイント高と続伸している。
米不動産業者協会（ＮＡＲ）が発表した6月の米中古住宅販売戸数（年率換算）が前月比5.4％減の512万戸となり、2020年6月以来2年ぶりの低水準となったことがダウと米長期債利回りの上値を抑えた印象だ。

60分足の一目均衡表では7月19日夜安値からの反騰で遅行スパンが好転して20日深夜には先行スパンを上抜いているため遅行スパン好転中の高値試し優先とするが、先行スパンから転落する場合は下げ再開とみて遅行スパン悪化中の安値試し優先とする。

60分足の相対力指数は7月19日夜の下落時に30ポイントを割り込んだところから持ち直し、21日午前は60ポイント台で推移しているため50ポイント前後までで確りするうちは上昇余地ありとし、45ポイント割れからは下げ再開とみて30ポイント前後への低下へ向かうとみる。

以上を踏まえて当面のポイントを示す。
（１）当初、137.70円を下値支持線、138.70円を上値抵抗線とする。
（２）138円以上での推移か一時的に割り込んでも回復するうちは上向きとし、138.70円超えからは139円台前半への上昇を想定する。日銀金融政策や黒田総裁会見などで円安感が強まる場合や今晩のＥＣＢの利上げ幅を見てドル高が加速する場合は7月14日高値139.39円超えへ向かう可能性もあるとみるが、7月14日夜高値超えからは140円台へ向かう流れと考える。
（３）137.70円割れからは7月19日夜安値137.37円試しとし、底割れからは136円台後半への下落を想定する。黒田総裁会見やＥＣＢの利上げ度合いを見て円高ドル安反応となる場合は下げ足が早まる可能性もあると注意する。

【当面の主な予定】

7/21(木)
ロシアの拒否権行使めぐる国連総会会合
未 定 (日) 日銀金融政策決定会合、政策金利　（現行　-0.10％、予想　-0.10％）
未 定 (日) 日銀展望レポート
15:30 (日) 黒田東彦日銀総裁、定例記者会見
21:15 (欧) 欧州中銀　政策金利　（現行　0.00％、予想　0.25％）
21:30 (米) 新規失業保険申請件数　（前週　24.4万件、予想　24.0万件）
21:30 (米) 失業保険継続受給者数　（前週　133.1万人、予想　134.5万人）
21:30 (米) 7月 フィラデルフィア連銀製造業景況指数　（6月　-3.3、予想　0.0）
21:45 (欧) ラガルド欧州中銀総裁、定例記者会見
23:00 (米) 6月 コンファレンスボード景気先行指指数　前月比　（5月　-0.4％、予想　-0.5％）
26:00 (米) 財務省インフレ指数連動10年債入札

7/22(金)
08:01 (英) 7月 ＧＦＫ消費者信頼感　（6月　-41、予想　-42）
08:30 (日) 6月 全国消費者物価指数　前年同月比　（5月　2.5％、予想　2.4％）
08:30 (日) 6月 全国消費者物価指数・生鮮食品除く　前年同月比　（5月　2.1％、予想　2.2％）
08:30 (日) 6月 全国消費者物価指数・生鮮食品エネルギー除く　前年同月比　（5月　0.8％、予想　1.0％）
15:00 (英) 6月 小売売上高　前月比　（5月　-0.5％、予想　-0.2％）
15:00 (英) 6月 小売売上高　前年同月比　（5月　-4.7％、予想　-5.2％）
15:00 (英) 6月 小売売上高・除自動車　前月比　（5月　-0.7％、予想　-0.3％）
15:00 (英) 6月 小売売上高・除自動車　前年同月比　（5月　-5.7％、予想　-5.9％）

16:30 (独) 7月 製造業ＰＭＩ速報値　（6月　52.0、予想　50.9）
16:30 (独) 7月 サービス業ＰＭＩ速報値　（6月　52.4、予想　51.4）
17:00 (欧) 7月 製造業ＰＭＩ速報値　（6月　52.1、予想　51.0）
17:00 (欧) 7月 サービス業ＰＭＩ速報値　（6月　53.0、予想　52.0）
17:30 (英) 7月 製造業ＰＭＩ速報値　（6月　52.8、予想　52.0）
17:30 (英) 7月 サービス業ＰＭＩ速報値　（6月　54.3、予想　53.1）
22:45 (米) 7月 製造業ＰＭＩ速報値　（6月　52.7、予想　51.8）
22:45 (米) 7月 サービス業ＰＭＩ速報値　（6月　52.7、予想　52.4）

注：ポイント要約は編集部