ドル円見通し　2か月サイクルの下落期、6月12日以降の持ち合い下放れへ向かうか（週報6月第4週）

〇ドル円週末にかけ先行き楽観後退で軟調推移107円割れで越週、安値106.65までで底割れはせず
〇ユーロドルもリスク回避のドル買いで1.12ドル割れ
〇株安＝債券買い＝米10年債利回り低下＝ドル円の下落という基本構造は継続
〇テキサスやフロリダ、カリフォルニア、アリゾナ等で感染拡大継続、経済活動再開からの楽観にも陰り
〇106.55割れで105.98、105.47前後を目指す動きへ
〇早々に107円台を回復する場合レンジ拡張の上継続か

【概況】

ドル円は6月5日の米雇用統計発表後に付けた高値109.84円から6月12日午前安値106.55円まで3.29円の下落となったが、6月12日夜に下げ一服で買い戻されてからは107円台前半を中心とした持ち合いにとどまっていた。
ドル円の6月12日への下落は株安によるリスク回避感が強まり安全資産としての米国債が買われて米10年債利回りが低下したことが背景だった。
ドル円の12日夜から6月17日までの持ち合いは株式市場が持ち直したことに支えられたものであり、米経済指標が市場予想を上回る改善を見せる中で週前半はリスク選好感が優勢だったが、週後半はそれよりも感染爆発の継続や第一波が収まっていた地域での感染再拡大等による先行き不安が優勢となった。ＮＹダウは6月11日に前日比1861.82ドル安と大幅下落した後は6月12日から16日へ三連騰していたが、6月16日から19日にかけては3日間の続落となった。
ドル円も17日夜までは概ね107円台前半での持ち合いを維持していたが、17日深夜からの下落で107円を割り込み、18日深夜には106.65円まで下げて12日午前安値106.55円に迫った。しかし底割れは回避されて107円を若干割り込んだ水準を中心に横ばい推移のまま週を終えた。

【ユーロやポンドの下落、リスク回避と米10年債利回り低下による円高】

ユーロドルは2月20日から3月9日へ急騰し、3月23日へ急落、その後は1.07ドル台から1.10ドル前後までの範囲内での往来相場だったが、5月末からは急伸となり6月10日には1.1421ドルを付けて3月9日高値1.1494ドル以来の1.14ドル台まで戻していた。その背景はアフターコロナの復興期待、経済活動再開により最悪期を脱したとの楽観であり、為替市場のリスク選好であった。しかしその後は再び失速し始め、6月18日に1.120ドルを割り込み19日も続落で終えた。英ポンド、豪ドルも下落し始めてドルストレート全般がドル高となったためだ。
世界全体の感染拡大傾向が収まらない上に、北京での集団感染発生とロックダウンの再開が中国での第二波への警戒感を強めたが、米国でも経済活動再開を急いだテキサス、フロリダ、アリゾナ、カリフォルニアでの感染拡大が続いていること、ドイツでも食肉加工場で大規模なクラスターが発生したこと等が楽観ムードを一挙に冷やすこととなった。
ユーロドルの下落規模は3月9日からの急落開始時よりもやや緩いがかなり急角度となっている。

クロス円全般も6月5日ないしは6月8日に3月以降の戻りのピークを付けて下落に転じている。ポンド円や豪ドル円等は6月16日から19日へ4日続落となった。特にユーロ円はユーロドルでのユーロ安と円高圧力が重なっているため今年3月後半への下落時等よりも下落角度はきつく、直前の上昇も大きかったために上昇一巡による反落感が大きくなっている。
リスク回避感が強まるとドルストレートではドル圏投資家の投機通貨買いポジションの解消によるドル買い戻しがドル高を招く。クロス円でも本邦投資家の手仕舞いによる円の買い戻しで円高となる。リスク回避感が強まる中では、ドルストレートに対する各国通貨安に加えて円高も加わるために下落感がより強まり、ドル円においてもドル高に円高が勝る結果となりやすい。

6月2日から6月5日深夜にかけての間へのドル円上昇は株高債券売りによる米10年債利回り上昇も日米金利差面でのドル高円安要因だった。しかし6月5日の0.959％をピークとして6月11日の0.649％まで急低下したことが6月12日への円高ドル安を助長した。その後は6月16日に0.784％へ上昇してから19日の0.687％まで低下しており、この3日間の米10年債利回り低下が18日深夜への円高要因となり、19日も安値圏にとどまらせることに寄与していた。
株安＝債券買い＝米10年債利回り低下＝ドル円の下落という基本構造は継続しているため、6月第4週も株安債券高＝米10年債利回り低下が続くようだと、週末時点では底割れを回避していたドル円も6月12日安値を割り込んで一段安へ進みかねないと注意したい。

【感染拡大やまず、楽観も続かず】

米国ではＮＹ州の感染拡大が抑制されているものの、テキサスやフロリダ、カリフォルニア、アリゾナ等で感染拡大が続いており、米国の感染者数は6月19日には3万人を超える増加で232.9万人へ拡大し死者も12万人を超えた。世界全体の感染者は6月19日に18万人増となり過去最高記録を更新し890万人を超えた。ブラジルの感染者数も107万人へ急増しており南米の拡大が深刻化している。
第3週に発表された米経済指標は軒並み市場予想を上回った。5月の米小売売上高は前月比17.7％増となり4月の14.7％から急回復した。5月の鉱工業生産も前月比1.4％となり4月のマイナス12.5％から改善した。景況感も6月のＮＹ連銀景況指数は5月のマイナス48.5からマイナス0.2へ上昇、6月のフィラデルフィア景況指数も5月のマイナス43.1から27.5へ急回復した。

しかし、これらは経済活動再開を反映したものであり、活動再開が順調に進めば米国のコロナショック不況も底を打つ可能性も見えてくるところだが、活動再開により感染も再拡大して経済活動も再び規制され始めるなら、不況の底打ちも先送りとなる。6月19日の株安材料も米アップルが感染急増への対策としてアリゾナやフロリダ等の4州で店舗を再び閉鎖すると報じられたことがきっかけだった。
ＮＹ州知事は感染拡大が続いている他州からの移動を規制することも議論されており、米国全体の経済活動再開が停滞へと後退する可能性も高まっている。

米ミネアポリス連銀のカシュカリ総裁は6月19日、新型コロナウイルス感染症流行の第２波が恐らく秋に到来し、国内の失業率が再び押し上げられるとし、「ワクチンが整うのはまだ先だ」「第二波があれば失業率は再び上昇するだろう。現在も実態は20％近辺と思う」と述べた。
6月18日に発表された米週間失業保険申請件数は150.8万件で予想の130万件を上回り、異常な高水準が続いている。1週遅れの失業保険継続受給者数も2054.5万人で前週の2060.6万人から横ばいであり、状況が改善したとは言い難い。足元の不況感への再認識と、先行きへの楽観が後退する状況となれば、金融市場全般も再び悲観先行へと動揺し始めかねないものと思う。

【2か月サイクルによる下落継続、当面のポイント】

昨年8月26日底以降、主要な安値は10月3日、11月1日、12月9日、今年1月8日、1月31日、3月9日、4月1日、5月6日、5月29日と月末月初に安値を付けてきた。この1か月周期が２セットとなり概ね2か月周期のサイクルを形成している印象がある。2か月サイクルの底は昨年11月1日、今年1月8日、3月9日、5月6日底であるが、5月29日安値をすでに割り込んでいるために1か月周期としては次の底形成期となる6月末から7月序盤にかけての間へ下落を継続しやすく、そのタイミングで2か月サイクルの底も形成されると考えられる。
6月12日安値の後は横ばいにとどまっているが、4月6日高値からの下落時においても、4月15日安値で4月1日安値と同値を付けた後は下げ渋りの横ばい持ち合いを1週間続けてから一段安へ進んでいる。今回も4月後半の下げ渋りに近い印象だ。

【当面の主な予定】

6/22(月)
米ロ核軍縮協議（ウィーン）
ＡＳＥＡＮ首脳会議（6月30日まで）
中国李克強首相とＥＵ首脳らのオンライン会談
23:00 (欧) 6月 消費者信頼感　（5月　-18.8、予想　-15.0）
23:00 (米) 5月 中古住宅販売件数・年率換算件数　（4月　433万件、予想　420万件）
23:00 (米) 5月 中古住宅販売件数　前月比　（4月　-17.8％、予想　-2.3％）

6/23(火)
ボルトン前米大統領補佐官の回顧録出版
07:30 (米) カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁、バーチャル質疑応答セッション
16:30 (独) 6月 製造業ＰＭＩ速報値　（5月　36.6、予想　42.5）
16:30 (独) 6月 サービス業ＰＭＩ速報値　（5月　32.6、予想　40.0）
17:00 (欧) 6月 製造業ＰＭＩ速報値　（5月　39.4、予想　43.0）
17:00 (欧) 6月 サービス業ＰＭＩ速報値　（5月　30.5、予想　40.0）
17:30 (英) 6月 製造業ＰＭＩ速報値　（5月　40.7、予想　45.5）
17:30 (英) 6月 サービス業ＰＭＩ速報値　（5月　29.0、予想　40.0）
22:45 (米) 6月 製造業ＰＭＩ速報値　（5月　39.8、予想　45.9）
22:45 (米) 6月 サービス業ＰＭＩ速報値　（5月　37.5、予想　43.5）
23:00 (米) 5月 新築住宅販売件数・年率換算件数　（4月　62.3万件、予想　63.2万件）
23:00 (米) 5月 新築住宅販売件数　前月比　（4月　0.6％、予想　1.4％）
23:00 (米) 6月 リッチモンド連銀製造業指数　（5月　-27、予想　-15）

6/24(水)
国際通貨基金（ＩＭＦ）世界経済見通し
08:50 (日)日銀金融政策決定会合「主な意見」公表　（6月15-16日開催分）
08:50 (日) 5月 企業向けサービス価格指数　前年同月比　（4月　1.0％）
11:00 (NZ) ニュージーランド準備銀行　政策金利　（現行　0.25％、予想　0.25％）
14:00 (日) 4月 景気先行指数ＣＩ・改定値　（速報　76.2）
14:00 (日) 4月 景気一致指数ＣＩ・改定値　（速報　81.5）
17:00 (独) 6月 ＩＦＯ企業景況感指数　（5月　79.5、予想　84.8）
22:00 (米) 4月 米連邦住宅金融局　住宅価格指数　前月比　（3月　0.1％）
25:30 (米) エバンス・シカゴ連銀総裁、オンライン討論会
28:00 (米) ブラード・セントルイス連銀総裁、オンライン討論会

6/25(木)
休場、中国、香港
ＦＲＢ、大手金融機関のストレステスト結果発表
07:45 (NZ) 5月 貿易収支　（4月　12.67億NZドル）
13:30 (日) 4月 全産業活動指数　前月比　（3月　-3.8％、予想　-6.8％）
15:00 (独) 7月 ＧＦＫ消費者信頼感　（6月　-18.9、予想　-12.0）
20:00 (ト) トルコ中銀、政策金利　（現行　8.25％、予想　8.00％）
21:30 (米) 1-3月期 ＧＤＰ確定値　前期比年率　（改定値　-5.0％、予想　-5.0％）
21:30 (米) 1-3月期 ＧＤＰ個人消費確定値　前期比年率　（改定値　-6.8％）
21:30 (米) 1-3月期 コアＰＣＥ確定値　前期比年率　（改定値　1.6％）
21:30 (米) 5月 耐久財受注　前月比　（4月　-17.2％、予想　10.0％）
21:30 (米) 5月 耐久財受注・輸送用機器除く　前月比　（4月　-7.4％、予想　3.1％）
21:30 (米) 週間新規失業保険申請件数　（前週　150.8万件）
21:30 (米) 週間失業保険継続受給者数　（前週　2054.4万人）
24:00 (米) ボスティック・アトランタ連銀総裁、バーチャル討論会
27:00 (メ) メキシコ中銀、政策金利　（現行　5.50％、予想　5.00％）

6/26(金)
休場、中国
08:30 (日) 6月 東京都消費者物価指数・生鮮食料品除く　前年同月比　（5月　0.2％、予想　0.1％）
21:30 (米) 5月 個人所得　前月比　（4月　10.5％、予想　-5.7％）
21:30 (米) 5月 個人消費　前月比　（4月　-13.6％、予想　8.5％）
21:30 (米) 5月 ＰＣＥデフレーター　前年同月比　（4月　0.5％、予想　0.4％）
21:30 (米) 5月 ＰＣＥコア・デフレーター　前月比　（4月　-0.4％、予想　0.0％）
21:30 (米) 5月 ＰＣＥコア・デフレーター　前年同月比　（4月　1.0％、予想　0.9％）
23:00 (米) 6月 ミシガン大学消費者信頼感指数確報値　（速報　78.9）

注：ポイント要約は編集部