ドル円見通し　米雇用統計の強気サプライズと株高でも反騰入りできず（週報12月第2週）

【概況】

11月15日未明安値108.24円と11月21日午前安値108.26円をダブルボトムとした上昇で12月2日昼には109.72円をつけて8月26日以降の高値を更新したが、12月2日夜の米ＩＳＭ製造業景況指数悪化と米中協議への不透明感から下落に転じて12月3日未明には109円台を割り込み、12月3日夜にはトランプ大統領発言が早期合意期待を後退させたとして108.50円割れまで一段安となり、12月4日午後には108.41円まで安値を切り下げた。
12月4日夕刻に早期合意が近いとのブルームバーグ報道からいったん戻しに入り、12月5日夜には108.99円をつけて109円に迫ったものの109円に乗せきれず、6日夜の米雇用統計前には108.52円まで失速していた。
12月6日夜の米雇用統計は事前予想以上に良好だったことから発表直後に108.91円までいったん反騰した。しかしこの反騰は続かずに失速し、下落基調のまま取引終了前に108.53円まで下げて雇用統計による反騰分を解消した。

【米雇用統計の強気サプライズよりも米中協議の時間切れ不安】

12月6日夜に米労働省が発表した11月雇用統計では、非農業部門就業者数は前月比26万6000人増となり市場予想の18万人増を大きく上回った。また10月の就業者数も当初の12万8000人増から15万6000人増へ上方修正された。失業率は11月の3.6％から3.5％へ低下して凡そ50年ぶりの低水準へ改善した。平均時給は前月比が0.2％上昇で予想の0.3％を下回ったが前月と変わらずで、前年同月比では3.1％の伸びで予想の3.0％を上回った。前年同月比の10月分は当初の3.0％から3.2％へ上方修正されたため10月からは伸びが鈍化したことになるものの良好さを維持した。

労働省雇用統計に先立って12月4日に発表されたＡＤＰ民間雇用報告では就業者数が6万7000人増にとどまり10月の12万1000人増から低下して市場予想の14万人増も下回っていたため、労働省発表は市場にとって強気サプライズだった。またその後に発表された12月のミシガン大消費者信頼感指数も99.2となり前月の96.8から上昇、市場予想の97.0も上回ったため、12月2日に発表された11月の米ＩＳＭ製造業景況指数が4か月連続で好不況の分岐点となる50を下回ったことによる米国の景気後退懸念が払拭された印象となった。
雇用統計から株式市場はリスクオン優勢となってＮＹダウは前日比337.27ドル高と大幅上昇した。株高による債券売りで米10年債利回りは1.84％となり前日から0.03％上昇した。また12月10-11日の米連銀のＦＯＭＣでも現状維持が濃厚となった。

しかし、ドル円は株高と同調しきれずに早々に失速した。雇用統計の強気サプライズよりも米中通商協議の見通しが立たないことへのリスク回避感が勝ったのだろうと思われる。
クドロー米国家経済会議（ＮＥＣ）委員長は6日にインタビューに答えて「トランプ米大統領は中国との通商協議における第１段階の合意文書に署名する準備はできていない」「現時点では決定は行われていない」と述べた。トランプ大統領は前日に12月15日の対中制裁関税第４弾を予定通り発動するかとの質問に対して「何か起こる可能性はあるがまだ議論していない」と述べていたが、6日時点でも何も決まっていない、トランプ大統領の腹一つという状況のままとなっている。クドロー委員長はまた「関税の見送りか発動かに関しては12月15日は引き続き非常に重要な日付だ」とも述べたが、現時点では12月15日前に合意するのか、15日を過ぎても協議継続として関税拡大発動を延期するのか、予定通りに関税拡大を発動して対立が深刻化して見通しが立たなくなるのか、いずれの可能性も残っている。株式市場は楽観的だが円相場はやや悲観的ということだろう。

すでに8月26日安値と10月3日安値及び11月1日安値を結ぶほぼ1直線の下値支持線は割り込んでいる。日足の相対力指数も9月以降の高値更新に対して指数のピークが切り上がらない弱気逆行状態が続いている。
凡そ3か月強の上昇ないしは高値圏維持の後、底上げパターンが崩れて下落期に入った前例は昨年12月6日安値を割り込んでの年末年始暴落、今年4月24日高値を付けた後に4月10日安値を割り込んで5月急落に転じたところでも見られる。このため、11月1日安値を割り込むところからはそれらと同様の下落期に入る可能性もあると警戒すべき日柄と形状ということができるのではないかと思う。

以上を踏まえて当面のポイントを示す。
（１）12月4日安値108.41円割れの場合、12月2日高値からの下落が5日夜への戻り一巡から二段下げ型に入るため、そのまま11月15日未明と11月21日午前のダブル底ラインも割り込んで下落を加速しやすくなるとみる。その場合、当初の下値支持線は11月1日安値107.88円、割り込めば10月3日安値106.50円等へと段階的に切り下がるか、米中通商協議決裂懸念が強まるようなネガティブ報道で急落商状に陥る可能性があるのではないかと注意する。
（２）12月4日安値割れ回避か、ないしは上記のダブル底ラインを割り込んでも11月1日安値割れを回避する状況で109円台回復へ戻す場合は、12月2日からの下落にいったん歯止めがかかったとみてもう一度12月2日高値109.72円試しへ向かうとみる。仮に米中関連でのポジティブ報道から高値更新へ進む場合は110円台中盤まで上値目途を引き上げるが、110円以上は反落警戒圏と考える。（了）＜8日8：00執筆＞

【当面の主な予定】

12/9(月)
06:45 (NZ) 7-9月期 製造業売上高　前期比　（前期　-0.7％）
08:50 (日) 10月 経常収支・季調前　（9月　1兆6129億円、予想　1兆8907億円）
08:50 (日) 10月 経常収支・季調済　（9月　1兆4852億円、予想　1兆7912億円）
08:50 (日) 10月 貿易収支・国債収支ベース　（9月　11億円、予想　1441億円）
08:50 (日) 7-9月期ＧＤＰ改定値　前期比　（速報　0.1％、予想　0.2％）
08:50 (日) 7-9月期ＧＤＰ改定値　前期比年率　（速報　0.2％、予想　0.6％）
14:00 (日) 11月 景気ウオッチャー現状判断ＤＩ　（10月　36.7）
14:00 (日) 11月 景気ウオッチャー先行判断ＤＩ　（10月　43.7）
16:00 (独) 10月 貿易収支　（9月　211億ユーロ）
16:00 (独) 10月 経常収支　（9月　255億ユーロ）

12/10(火)
休場　タイ（憲法記念日）
米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）1日目
07:05　ロウ豪中銀総裁、講演[シドニー]
08:50 (日) 11月 マネーストックＭ２　前年同月比　（10月　2.5％、予想　2.5％）
09:30 (豪) 11月 ＮＡＢ企業景況感指数　（10月　3）
10:30 (中) 11月 消費者物価指数　前年同月比　（10月　3.8％、予想　4.2％）
10:30 (中) 11月 生産者物価指数　前年同月比　（10月　-1.6％、予想　-1.4％）
18:30 (英) 10月 月次ＧＤＰ　前月比　（9月　-0.1％、予想　0.1％）
18:30 (英) 10月 鉱工業生産指数　前月比　（9月　-0.3％、予想　0.3％）
18:30 (英) 10月 鉱工業生産指数　前年同月比　（9月　-1.4％、予想　-1.2％）
18:30 (英) 10月 製造業生産指数　前月比　（9月　-0.4％、予想　0.2％）
18:30 (英) 10月 貿易収支・物品　（9月　125.41億ポンド、予想　-115.00億ポンド）
18:30 (英) 10月 貿易収支・全体　（9月　-33.60億ポンド、予想　-28.00億ポンド）
19:00 (独) 12月 ＺＥＷ景況感・期待指数　（11月　-2.1、予想　3.5）
22:30 (米) 7-9月期　非農業部門労働生産性改定値　前期比　（速報　-0.3％、予想　-0.1％）

12/11(水)
08:30 (豪) 12月 ウエストパック消費者信頼感指数　（11月　97.0）
08:50 (日) 10-12月期 ＢＳＩ　大企業全産業業況判断　（前期　1.1）
08:50 (日) 10-12月期 ＢＳＩ　大企業製造業業況判断　（前期　-0.2）
08:50 (日) 11月 国内企業物価指数　前月比　（10月　1.1％、予想　0.1％）
08:50 (日) 11月 国内企業物価指数　前年同月比　（10月　-0.4％、予想　0.0％）
16:00 (ト) 10月 経常収支　（9月　24.8億ドル）
22:30 (米) 11月 消費者物価指数　前月比　（10月　0.4％、予想　0.2％）
22:30 (米) 11月 消費者物価指数　前年同月比　（10月　1.8％、予想　2.0％）
22:30 (米) 11月 消費者物価コア指数　前月比　（10月　0.2％、予想　0.2％）
22:30 (米) 11月 消費者物価コア指数　前年同月比　（10月　2.3％、予想　2.3％）
28:00 (米) 11月 月次財政収支　（10月　-1345億ドル）
28:00 (米) 米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）、政策金利　（現行　1.50-1.75％、予想　1.50-1.75％）
28:30 (米) パウエル米連邦準備理事会議長、定例記者会見

12/12(木)
休場　メキシコ（バンクホリデー）
08:50 (日) 10月 機械受注　前月比　（9月　-2.9％、予想　-1.0％）
08:50 (日) 10月 機械受注　前年同月比　（9月　5.1％、予想　-3.2％）
16:00 (独) 11月 消費者物価指数改定値　前月比　（速報　-0.8％、予想　-0.8％）
16:00 (独) 11月 消費者物価指数改定値　前年同月比　（速報　1.1％、予想　1.1％）
17:30 (ス) スイス国立銀行　３カ月物金利誘導目標中心値　（現行　-0.75％、予想　-0.75％）
19:00 (欧) 10月 鉱工業生産　前月比　（9月　0.1％、予想　-0.2％）
19:00 (欧) 10月 鉱工業生産　前年同月比　（9月　-1.7％、予想　-2.3％）
20:00 (ト) トルコ中銀、政策金利　（現行　14.00％、予想　12.50％）

21:45 (欧) 欧州中央銀行（ＥＣＢ）政策金利　（現行　0.00％、予想　0.00％）
22:30 (欧) ラガルドＥＣＢ総裁、定例記者会見
22:30 (米) 11月 生産者物価指数　前月比　（10月　0.4％、予想　0.2％）
22:30 (米) 11月 生産者物価指数　前年同月比　（10月　1.1％、予想　1.2％）
22:30 (米) 11月 生産者物価コア指数　前月比　（10月　0.3％、予想　0.2％）
22:30 (米) 11月 生産者物価コア指数　前年同月比　（10月　1.6％、予想　1.7％）
22:30 (米) 新規失業保険申請件数　（前週　20.3万件）
22:30 (米) 失業保険継続受給者数　（前週　169.3万人）

12/13(金)
08:50 (日) 10-12月期 日銀短観・大企業製造業業況判断　（前期　5、予想　2）
08:50 (日) 10-12月期 日銀短観・大企業製造業先行き　（前期　2、予想　4）
08:50 (日) 10-12月期 日銀短観・大企業非製造業業況判断　（前期　21、予想　16）
08:50 (日) 10-12月期 日銀短観・大企業非製造業先行き　（前期　15、予想　15）
08:50 (日) 10-12月期 日銀短観・大企業全産業設備投資　前年度比　（前期　6.6％、予想　5.9％）
13:30 (日) 10月 設備稼働率　前月比　（9月　1.0％）
13:30 (日) 10月 鉱工業生産確報値　前月比　（速報　-4.2％）
13:30 (日) 10月 鉱工業生産確報値　前年同月比　（速報　-7.4％）

16:00 (ト) 10月 鉱工業生産　前月比　（9月　3.2％）
22:30 (米) 11月 輸入物価指数　前月比　（10月　-0.5％、予想　0.2％）
22:30 (米) 11月 輸出物価指数　前月比　（10月　-0.1％、予想　0.1％）
22:30 (米) 11月 小売売上高　前月比　（10月　0.3％、予想　0.4％）
22:30 (米) 11月 小売売上高・除自動車　前月比　（10月　0.2％、予想　0.4％）
24:00 (米) 10月 企業在庫　前月比　（9月　0.0％、予想　0.2％）
25:00　ウィリアムズ・ニューヨーク連銀総裁[ＦＯＭＣ投票権有]、学生向けに講演