再び円高に向かいやすい(週報2016年5月第三週）

　　　　　　始値 　　高値 　　安値 　　終値

ドル円 　107.36 　109.57 　107.23 　108.64
ユーロ円 122.24 　124.65 　122.17 　122.86
ユーロドル 1.1386 1.1447 　1.1283 　1.1309
日経平均 16226.57 16814.64 16159.31 16412.21

（注）上記表の始値は全て東京午前9時時点のレート。為替の高値・安値は東京午前9時?NY午後5時のインターバンクレート。

5月9日（月）

東京市場では、先週の105.55レベルで短期的な底打ちをしたと考える参加者も多く、株高の動きとともに円売りが先行してのスタートを切りました。その後、目立った材料が無い中で実需筋のドル買いの動きや麻生財務相が国会で円売り介入に言及する等、ドル円を下支えする材料が目立ち、クロス円での買いも含め円全面安の展開となりました。NY前場までは株価指数が夜間取引で一段高となったことも手伝って、ドル円は108.60レベル、ユーロ円も 123.71レベルへと水準を切り上げ、NY後場には株価とともにやや調整が入ってのクローズとなりました。

5月10日（火）

前日に続いて円安が進行する一日となり、東京前場から株価とともに株高、円安とこれまでの動きに対する巻き返しが目立つ展開となりました。実現可能性は乏しいと考えられるものの、繰り返し麻生財務相が円売り介入も考えているとの発言も円安に作用していたようです。海外市場に移ってからも円安の動きは収まらず、目立った材料も無い中、ポジション調整が一段と進み、ドル円が109.35レベル、ユーロ円も124.44レベルの高値をつけ、それぞれ円安値圏でのクローズとなりました。

5月11日（水）

前日からのドル買い戻しも東京市場が始まるまでには息切れ。4月日銀会合前の高値111.88とGW中の安値105.55の61.8％戻しにあたる109.46レベルをほぼ達成したことで買い戻しも一巡、株式市場が始まってからは上値の重たい株価の動きも手伝ってじり安の展開を辿りました。海外市場に移ると主役がユーロとなり、ユーロドルの買いが目立つドル安相場となり、ユーロドルが1.1447レベルまで上昇する流れの中で、ドル円も108.37レベルへと水準を切り下げ、ドル安値圏でのクローズとなりました。

5月12日（木）

ドル円は安く始まった株式市場の反応を見て序盤こそ売りが先行したものの、その後急速に値を回復した株価とともに円安が進行、欧州市場では一時109.40レベルと10日高値を上回る展開となりました。その間、ユーロドルもドル円同様にドル買いの動きとなっていたものの動きは小さく、ユーロ円は124.64レベルの高値を付けました。NY市場までこの動きは続いていましたが、年初来高値を更新していた原油先物に利食い売りが入り反落、それをきっかけにダウが売られ、為替市場でもドル売りで反応しました。しかし、高値を更新しドル買いが強まっていたこともあり、引けにかけては109円台に戻してのクローズとなりました。

5月13日（金）

東京市場では、高寄りしたもののその後は上値の重たい株式市場に反応し、ドル円はじり安の展開となりました。欧州市場序盤には108円台半ばまで水準を下げましたが、欧州主要国のGDPがほぼ予想通りのイベント通過となる中、ユーロドルの売りが出て、直近安値を割り込む動きからドル高の動きへと転じる流れを見せました。その後のNY市場でも強めの経済指標に反応しドル買い、ユーロドルは1.12台後半まで水準を下げユーロを中心としてドル高地合いは継続。ドル円も109円台半ばまで切り返したもののユーロ円の売りに引っ張られて、再び安値圏へ押してのクローズ。ユーロ円も東京朝方の124円台から122円台後半へ下げて引けました。

今週注目される経済指標と予定をあげてあります。FRB地区連銀総裁講演の内、2016年FOMCメンバー（ニューヨーク、ボストン、クリーブランド、セントルイス、カンザスシティ）ではない地区連銀はカッコ付で示しました。わかりやすさ優先で、あえて正式呼称で表記していない場合もあります。

5月16日（月）
**:** チューリッヒ市場休場
16:00 トルコ2月失業率
21:30 米国5月NY連銀製造業景況指数
23:00 米国5月NAHB住宅市場指数
29:00 米国3月対米証券投資

5月17日（火）
08:00 （ミネアポリス連銀総裁講演）
16:45 プラートECB理事講演
17:30 英国4月CPI、PPI
18:00 ユーロ圏3月貿易収支
21:30 米国4月住宅着工件数、建築許可件数
21:30 米国4月CPI
22:15 米国4月鉱工業生産、設備稼働率
23:00 ユーログループ議長議会証言
25:00 （サンフランシスコ連銀総裁、アトランタ連銀総裁講演）
26:15 （ダラス連銀総裁会見）

5月18日（水）
07:45 NZ1〜3月期PPI
08:50 本邦1〜3月期GDP速報値
09:00 NZ中銀総裁会見
17:00 南ア4月CPI
18:00 ユーロ圏4月CPI確報値
23:30 米国週間原油在庫発表
27:00 FOMC（4月26・27日）議事録公表

5月19日（木）
10:30 豪州4月失業率
17:00 ユーロ圏3月経常収支
20:30 ECB理事会（4月21日）議事要旨公表
21:30 米国4月シカゴ連銀全米活動指数
21:30 米国5月フィラデルフィア連銀製造業指数
21:30 米国新規失業保険申請件数
23:00 米国4月景気先行指数
23:30 NY連銀総裁講演

5月20日（金）
23:00 米国4月中古住宅販売件数
**:** G7（〜23日）

先週のドル円は、週初に107円台前半から108円台半ばへと上昇して以降、108円台半ばと109円台前半での一進一退を続けました。金曜にはユーロドルが主導のドル高の動きに週間高値を更新する場面も見られたもののクロス円の動きに結局はもみあい下限でのクローズとなりました。

この間、麻生財務相が何度となく円売り介入を厭わないとの発言を繰り返しましたが、ゴールデンウィーク中の105円台半ばから4円近く戻した動きの中では円高方向への押しを多少抑える効果は見られたものの110円の大台の遠さを一層強く感じさせる結果となっただけに思えます。

今週は仙台G7、来週は伊勢志摩サミットと日本も含め主要国の首脳が日本に集まります。為替に関してはサミット以上に今週末のG7がより重要です。議長国である日本としては、円高を阻止する声明をなんとか入れたいと考えているのでしょうが、今朝の日経朝刊にもあるように（4面「米、ドル高警戒3つの理由」）、景気が減速している中でドル高は望んでいないことは確かで、これについてはFOMCでも何度も触れられてきた通りです。

また、大統領選も材料とされていますが、これはトランプ氏だけでなくクリントン氏もどちらかというと保護主義的発言をしていることから、今後どちらが優勢になったとしてもドル高への回帰は考え難いと言えます。

他にもTPPに絡めて通貨安競争を避けたいこと、実効為替レートは10年ぶりの高値圏にあることが挙げられていて、全体として米国のルー財務長官は日本の現状の円安に戻したいというスタンスに対して警戒していると述べられています。

仮にG７において、過度の変動に対する警戒といった文言が入ったとしても、米国は円相場は秩序的だと言っている以上、現在の動きではなく100円の大台を割り込むような動きでもない限り、過度との判断はしがたく、それをきっかけに円安に反転するといったことも無いと考えられます。

ここでは、テクニカルな面から「ドルインデックス週足チャート」を見てみましょう。

ドルインデックスのチャートから、100という大台は明らかにドル高値圏として警戒されていることがわかります。また100の水準から直近の安値92レベルまでかなり調整は入ったものの、ドルとしての水準は依然高い水準にあり、かつこのチャートパターンは先週もドル円の動きの振り返りで取り上げたばかりなので、皆さんも見覚えがあると思います。

ドル円が2015年に125.86レベルの高値を付け、ネックライン115.45を割り込む動きのチャートにそっくりです。ドルインデックスが現在の92という水準を明確に割り込んできた場合、ドルインデックスも2015年高値100.79とネックライン91.88の高さ8.91をネックラインから引いた82.97（現行諮詢94.55から12％低い水準）を目指す動きとなってもおかしくありません。

ドルインデックスにおける円の寄与度は13.6％ではありますが、おそらく100円の大台をトライする動きとなる可能性は考えておいてもよいかと思います。先週示したいくつかのターゲットの内、史上最円高値75.58レベルと昨年高値125.86レベルとの半値「100.72レベル」というターゲットはいかにも試しやすい水準であると言えるでしょう。

さて、今週ですがそこまでの大きな動きは無いにしても（G7の結果は週末）、再び円高に向かいやすい流れになってきたことは間違いありません。今週のドル円は、基本的に先週のレンジに近い107.00レベルをサポートに、109.30レベルをレジスタンスとする見通しとしておきます。

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