3. ドル円一時110円日経平均1,000円超安で(12/25夕)

ドル円一時110円日経平均1,000円超安で(12/25夕)

25日の東京市場でドル円は一時110円ちょうどをつけました。

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ドル円一時110円日経平均1,000円超安で(12/25夕)

ドル円一時110円日経平均1,000円超安で

25日の東京市場でドル円は一時110円ちょうどをつけました。
アジア時間から東京以外のほぼすべての主要市場がクリスマスの休場となる中で、日経平均株価が終値ベースで1.010円安の19,155.74で終了。リスク回避の円買いが進行しました。

日本株下落の背景には、昨晩、米国市場でクリスマスイブの短縮取引の中、米株価指数の大幅下落があります。米景気先行きに根深い警戒感が生じていることが根本的な原因ですが、トランプ大統領が連日パウエルFRB議長を株価下落の「戦犯」として非難、先週は「解任」を検討しているとまで報道され、中央銀行の独立性を本気で脅かしかねない「先進国」の大統領の振る舞いに市場が危機感を抱いていること、米暫定予算失効で一部の米政府機関閉鎖が始まっている中で、ムニューシン財務長官が主要銀行に資金流動性のヒアリングを行ったことが逆に市場の警戒感を強めたこと等が昨晩の米株安の引き金となりました。

ただ、一年で最も為替市場の流動性が低い日の一つであるクリスマスに、日経平均が1,000円超下落したにしてはドル円が110円を割り込まないことは、やや円高が遠慮がちな気がしないでもありません。

下図はドル円(上)と日経平均(下)の週足チャートです。
3月のドル円の年初来安値と日経平均の12月以前の最安値が週足ベースでは一致、また
また、10月のドル円の年初来高値と日経平均の年初来高値も週足ベースで一致していて、最近の両者の強い相関関係がわかります。

ドル円一時110円日経平均1,000円超安で

しかしながら10月以降日経平均の下落局面ではドル円の反応は鈍く、
それぞれ3月の安値を基準に10月の上げを100%とした場合に日経平均が129%下落し、起点を割り込んでいるのに対し、ドル円の下げは50%まで戻していません。

もちろん今までもドル円と日経平均株価が完全な相関をしていた事実はありませんし、この間日米間の金利差が、米国の段階的な利上げにより確実に開いていったこと等他の要因を考えれば、絶対水準が104円台に戻らないこと自体に違和感はありません。
しかし、今回のような連鎖的危機的な株安へのドル円の瞬間的な感応度が鈍いことは、やはり気になります。株安へのドル円の追随の鈍さが、ファンダメンタルズ等他の要因で説明がつくものなのか、円の危険避難通的な性格が弱まっているのか、あるいは幾ばくかでも円買いの出遅れ部分があるのか、、、。

いずれにせよ、日米の株価が下げ止まらないうちは、円高リスクは継続。ドル円が110円を見た以上、半値戻しの109.56、61.8%戻しの108.38あたりは十分可能性があると考えておいた方がよさそうです。

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