ユーロ高リードによる円高トレンドへ(週報7月第四週）

　　　　　始値 　 高値 　 安値 　 終値

ドル円　 　112.42 112.87 111.01 111.13
ユーロ円 　128.99 130.51 128.57 129.60
ユーロドル 　1.1473 1.1683 1.1435 1.1664
日経平均　 20074.41 20157.11 19943.14 20099.75

（注）上記表の始値は全て東京午前9時時点のレート。為替の高値・安値は東京午前9時?NY午後5時のインターバンクレート。

7月17日（月）

東京市場が休場ということもあってアジアタイムは同意薄、NY市場では米金利上昇に沿って112.87レベルの高値をつけた後、112円台半ばへと押して引けました。ユーロドルは、アジア市場では金曜の買いに対するポジション調整からじり安の展開となっていましたが、ユーロ圏のCPIが強かったことから反転、その後は改めてユーロ買いの動きとなって1.1487レベルと先週高値に近づいた後、やや押しての引けとなりました。

7月18日（火）

東京市場では共和党内の反対からヘルスケア法案が通らないとのニュースを受けドル売りの動きとなりました。ユーロドルが直近高値を上抜けストップオーダーを巻き込みながら水準を切り上げると、ドル円も円高の動きが強まり日経平均株価の2万円割れの動きとともに112円割れの動きとなりました。その後は112円台前半で落ち着いた動きとなっていましたが、NY市場に入りダウが大幅安となる中、ユーロドルが1.1583レベルまで続伸、ドル円も111.69レベルまで円高が進みましたが、ナスダックが高値更新となったことから引けにかけてはダウが急速に値を戻し、為替市場もドル買い戻しが出てドル円は112円に乗せての引けとなりました。

7月19日（水）

東京市場ではドル円はもみあい、前日安値がテクニカルなターゲットとほぼ一致したこともあって積極的に売る向きが少なかったことも影響した様子。いっぽう、ユーロドルはここまで順調に上げてきたことから、ECB理事会を前にした短期筋の利食いがじりじりと水準を切り下げる事となりました。その後の海外市場では両者とも方向感がはっきりしない展開が続きましたが、NY市場に入り米中経済対話がまとまらず、会見も中止されたことで改めてトランプ政権の政治執行力に対する懸念からドル円での円買いが入り、一時111.56レベルと直近安値をやや更新。しかし米株現物が主要3指数ともに最高値となったことから引けにかけてはやや戻す動きとなりました。

7月20日（木）

東京市場では株価の上昇も手伝って円安の動きが先行、黒田日銀総裁の会見も無風通過で欧州市場序盤には112.42レベルまで水準を切り上げました。ユーロはECB理事会を前に短期筋のポジション調整から上値の重たい展開となっていましたが、ドラギ総裁が会見でインフレに対して楽観的な見方と緩和縮小の議論を秋以降に行うとの発言から1.1658レベルまで急騰する動きとなりました。ドル円もユーロでのドル売りに押される中、トランプ大統領のロシアゲート問題に対する懸念も加わって111.48レベルまで円高の動きとなり、引けにかけてはやや戻したものの、ユーロドルは高止まりしたままでの引けとなりました。

7月21日（金）

東京市場では目立った動きは見られなかったものの、欧州市場序盤以降は弱い株価指数とともにリスクオフの円買いの動きとなりました。ロシアゲート問題が拡大する懸念があり、トランプジュニアと接点のあった弁護士がスパイであったこと、また26日に公聴会が開かれる予定となり、円買いが継続しやすい流れとなりました。ユーロドルもドル売り・ユーロ買いの動きが継続し1.1683レベルまで上伸ましたが、ドル円がリードしてのドル売りとなったこともあって、ユーロ円は130円の大台を割り込んでの引けとなりました。

今週注目される経済指標と予定をあげてあります。影響が少ないものはあえて省いています。FRB地区連銀総裁講演の内、2017年FOMCメンバー（ニューヨーク、フィラデルフィア、シカゴ、ミネアポリス、ダラス）ではない地区連銀はカッコ付で示しました。わかりやすさ優先で、あえて正式呼称で表記していない場合もあります。

7月24日（月）
**:**　IMF世界経済見通し改訂版
16:00　フランス7月製造業・サービス業PMI速報値
16:30　ドイツ7月製造業・サービス業PMI速報値
17:00　ユーロ圏7月製造業・サービス業PMI速報値
22:45　米国7月MarkIt製造業・サービス業PMI速報値

7月25日（火）
08:50　日銀会合（6月16日）議事要旨公表
15:45　フランス7月業況感指数
17:00　ドイツ7月ifo景況感指数
19:00　英国7月CBI製造業受注指数
22:00　米国5月住宅価格指数
22:00　米国5月ケースシラー住宅価格指数
23:00　米国7月消費者信頼感指数
23:00　米国7月リッチモンド連銀製造業指数
**:**　FOMC（〜26日）

7月26日（水）
07:45　NZ6月貿易収支
10:30　豪州4〜6月期CPI
12:05　豪中銀総裁講演
15:45　フランス7月消費者信頼感指数
17:30　英国4〜6月期GDP速報値
23:00　米国6月新築住宅販売件数
23:30　米国週間原油在庫
**:**　トランプジュニア公聴会（予定）
27:00　FOMC結果公表

7月27日（木）
10:30　豪州4〜6月期輸入物価指数
15:00　ドイツ8月GFK消費者信頼感
18:30　南ア6月PPI
20:00　トルコ政策金利発表
21:30　米国新規失業保険申請件数
21:30　米国6月耐久財受注、卸売在庫
21:30　米国6月シカゴ連銀全米活動指数
**:**　クオールズ次期FRB副議長公聴会

7月28日（金）
08:01　英国7月GFK消費者信頼感
08:30　本邦6月CPI、7月東京区部CPI
08:30　本邦6月失業率、有効求人倍率
08:50　日銀会合（20日）主な意見公表
10:30　豪州4〜6月期PPI
14:30　フランス4〜6月期GDP速報値
16:00　スペイン4〜6月期GDP速報値
18:00　ユーロ圏7月消費者信頼感確報値
21:30　米国4〜6月期GDP速報値
23:00　米国7月ミシガン大消費者信頼感指数確報値
26:20　ミネアポリス連銀総裁講演

思った以上のスピードで円高トレンドへと回帰してきました。既に7月11日の114.50で高値は確定、現在は6月安値108.83から7月高値への上げに対して、どこまで押しが入るのかを確かめる展開となっています。

ここに至るまでの材料としては、シカゴ筋の円売りポジションが溜まり、そこに慎重なイエレン議長の議会証言をきっかけにドル高の動きが止まりましたが、先週はそれに加えてヘルスケア法案の可決が困難であるとの話から始まり、さらにはトランプジュニアの発言から改めてロシアゲート問題の再燃とトランプ大統領周辺の今後の政治執行力に疑問符がついたことから、ドル売りの流れが決定的となった一週間でした。

シカゴのポジションは意外なことに先週火曜日終値段階でも円売りポジションが増加、前週の112,125枚から126.919枚とかなりの高水準の円売りとなっています。ユーロの買いも増えポンドの売りが減っているなど、ユーロ円を始めとするクロス円での円売りが中心と考えられますが、リスクオフに動きやすい流れの中での円売りポジションの増加ということで、今後の展開次第では円買い戻しに繋がりやすいということは認識しておきたいところです。

また今週の材料として、26日にトランプジュニアの公聴会があると同時に、26日にはFOMCの結果発表があります。まずは、トランプジュニアと関わりのあった弁護士がスパイであったという点についてどのような質疑が行われるのか、内容次第では大きなドル売り爆弾に発展する可能性があります。また、FOMCでは前回の議会証言でハト派よりであった議長や、他のFOMCメンバーが実際にどのように考えているのかを知るという点で注目が集まります。

また、あまり材料視はされていないものの、現在空席のFRB高官の席に次期FRB副議長（定員2）となる予定のクオールズ氏の公聴会が27日に予定されています。同氏は銀行監督の責任者となり、これまでの規制強化から規制緩和へと転じる流れを加速させる可能性が高い人物です。また、金融政策に関するスタンスはやや変わっているテイラー・ルール（政策金利の適正値をマクロ経済の指標で定める関係式）を支持していると言われ、今後の金融政策にどのような影響が出てくるのかは就任後に注目されます。

上記のような材料の中、中期的にはドル円以上の勢いでここまで上げてきたユーロドルが、超長期の変形トリプルボトムを完成させてきたこともあり、バイアス的にはドル安・円高の方向に動きやすい地合いの週となりそうです。テクニカルな面からも見てみましょう。日足チャートをご覧ください。

すでに年初来高値からのレジスタンスを上抜けた後、さらに下回る動きとなったため、現在は7月高値からのレジスタンスとそれに平行に引いた下降チャンネル（ピンクの平行線）の中での推移を続けていると考えることができます。この平行チャンネルはやや角度が急ですが、その前の上げも同様の角度となっていました。今週はレジスタンスラインが111円台後半から110円台後半へと水準を切り下げ、平行ラインは111円台前半から109円台後半へと水準を切り下げています。

6月安値と7月高値のフィボナッチリレースメントを見ると、61.8％が110.99と既に達成していますので、次のターゲットとなるのは78.6％（61.8％の平方根）押しとなる110.04でこれは上記平行ラインともほぼ一致する水準です。ユーロドルの一段高、ドル円の一段安とテクニカルにも更なるドル売りに注意すべき週になるものと考え、今週は110.00レベルの大台をトライする流れを想定、109.80レベルをサポートに、111.80レベルをレジスタンスとする週を見ておくこととします。

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