ドル円見通し　米長期債利回り大幅低下で142円台へ急落、米ＦＯＭＣは来年3回利下げを想定（23/12/14）

〇ドル円、FOMCによる来年の利下げ予想回数引上げとFRB議長のハト派姿勢を受け143円割れへ急落
〇FOMC、政策金利を3会合連続で据え置き、来年の利下げ予想回数中央値を3回へ上方修正
〇米長期債利回りは大幅低下、ダウは史上最高値更新
〇12/8未明安値141.67割れからは141.00から140.50にかけての水準を試す下落を想定
〇143.50超えからはいったん戻しに入るとみて144円前後への上昇を想定

【概況】

ドル円は12月14日早朝の米ＦＯＭＣによる来年の利下げ予想回数引上げとパウエルＦＲＢ議長会見のハト派姿勢により発表前の145円台序盤から143円割れへ急落、14日朝には142円台序盤へ続落した。
米ＦＯＭＣは予想通りに3会合連続で政策金利を据え置いたが、参加者による2024年の利下げ予想回数中央値を9月会合時点の2回から3回へ上方修正した。パウエルＦＲＢ議長はその後の会見で利下げ開始時期が「視野に入っている」と述べたため、来年3月ないし5月の会合で利下げが始まるのではないかとの市場の期待を高めた。ＦＯＭＣ声明の議長会見により米長期債利回りが大幅低下し、為替市場はドル全面安となった。
米労働省が12月13日夜に発表した11月の米ＰＰＩ（生産者物価指数）は前月比横ばいで市場予想の0.1％上昇を下回り、前年同月比は0.9％上昇で市場予想の1.0％を下回り10月の1.2％から鈍化した。コアＰＰＩは前月比横ばいで予想の0.2％上昇を下回り、前年同月比は2.0％上昇で予想の2.2％を下回り10月の2.3％から鈍化した。ＦＯＭＣ前で限定的なドル安反応だったが、ＦＯＭＣのハト派姿勢を裏付けるものとしてＦＯＭＣ後のドル安を助長したと思われる。

【ＦＯＭＣ、来年の利下げ予想回数を増やす】

ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）は12月12−13日開催のＦＯＭＣ（連邦公開市場委員会＝金融政策決定会合）で政策金利を年5.25〜5.50％に据え置いた。据え置きは3会合連続。参加者19人の政策金利見通しの中央値は2024年末時点で4.50〜4.75％とされて9月時点から引き下げられ、0.25％ずつの利下げが3回行われる見通しが強まった。2025年末は3.50〜3.75％、2026年末は2.75〜3.00％とされた。
2024年10−12月期のＧＤＰ成長率は1.4％と予想されて9月時点の1.5％から下方修正され、2024年末のコアＰＣＥ（個人消費支出）デフレーターの予想は9月時点の2.6％から2.4％へ下方修正、失業率予想は9月時点と変わらず4.1％だった。
参加メンバーによる2024年の政策金利予想では、5.00〜5.25％が1人（9月時点では4人）、4.75〜5.00％が5人（同4人）、4.50〜4.75％が6人（同3人）で最多となり、4.25〜4.50％も4人（同2人）いた。2025年については3.75〜4.00％が4人（同2人）、3.50％から3.75％が3人（同3人）、3.25〜3.50％が5人（同3人）で最多だった。

パウエルＦＲＢ議長は会見で「引き締め的な政策を後退させる適切な時期に関して会合参加者の個人的な見解について話し合った」と述べ、利下げの開始時期を巡って協議があったことを示唆した。議長は政策金利がピークかその近くにあるとし、「景気抑制的な領域に十分ある」とし、適切なら利上げに踏み切る選択肢も残しているとしたが、市場は来年早期の利下げ期待を高めている。

【米長期債利回りは大幅低下、ダウは史上最高値更新】

12月13日の米長期債利回りは総じて大幅低下した。
長期金利指標の10年債利回りは前日比0.18％低下の4.02％となり10月23日に付けた直近のピークである5.02％以降の最低を更新、8月10日以来の低水準となった。
30年債利回りは前日比0.13％低下の4.18％となり直近のピークである10月23日の5.18％以降の最低を更新、8月10日以来の低水準となった。
2年債利回りは前日比0.31％低下の4.43％となり直近のピークである10月19日の5.26％以降の最低を更新、6月以来の低水準となった。

一方でＮＹダウは前日比512.30ドル高と大幅上昇して5営業日続伸となり年初来高値を更新するとともに2022年1月高値を超えて史上最高値を更新した。ナスダック総合指数も200.56ポイント高と大幅上昇して12月7日から5連騰とし、7月19日高値を超えて年初来高値を更新した。
株高によるリスク選好感はドル円にとっては円安要因となるものだが、米長期債利回りの大幅低下による日米金利差縮小での円高が大きく勝る状況だ。

60分足の一目均衡表では12月14日早朝の急落で遅行スパンが悪化して先行スパンからも転落したため遅行スパン悪化中は安値試し優先とするが、両スパンと実線の乖離も大きいため、26日基準線を下回るうちは下向きとし、26日基準線超えから続伸する場合は反騰期に入る可能性ありとする。

60分足の相対力指数は12月14日朝に10ポイント台序盤へ急低下したため、40ポイント以下での推移中は一段安余地ありとみる。ただし、相場が一段安する際に指数のボトムが切り上がる強気逆行がみられる場合は反騰注意とし、その後に50ポイントを超えるところからは上昇期入りとする。

以上を踏まえて当面のポイントを示す。
（１）当初、12月8日未明安値141.67円を下値支持線、143.50円を上値抵抗線とする。
（２）143.50円以下での推移中は下向きとし、8日未明安値141.67円割れからは141.00円から140.50円にかけての水準を試す下落を想定する。141円以下は反発注意とするが、安値から1.50円を超える反騰がみられないうちは戻り一巡後の一段安に注意する。
（３）143.50円超えからはいったん戻しに入るとみて144円前後への上昇を想定する。144円台到達では売られやすいとみるが、143.50円を超えた後も143円以上を維持しての推移なら15日も高値試しへ向かう可能性があるとみる。

【当面の予定】

12/14(木)
政策金利発表　台湾、ブラジル、フィリピン、スイス、ノルウェー、メキシコ
13:30 (日) 10月 鉱工業生産・確報値　前月比　（速報　1.0％）
13:30 (日) 10月 鉱工業生産・確報値　前年同月比　（速報　0.9％）
13:30 (日) 10月 設備稼働率　前月比　（9月　0.4％）
21:00 (英) ＢＯＥ（英中銀）　政策金利　（現行　5.25％、予想　5.25％）
22:15 (欧) ＥＣＢ（欧州中銀）　政策金利　（現行　4.50％、予想　4.50％）
22:30 (米) 11月 小売売上高　前月比　（10月　-0.1％、予想　-0.1％）
22:30 (米) 11月 小売売上高・除自動車　前月比　（10月　0.1％、予想　-0.1％）
22:30 (米) 11月 輸入物価指数　前月比　（10月　-0.8％、予想　-0.8％）
22:30 (米) 11月 輸出物価指数　前月比　（10月　-1.1％、予想　-1.0％）
22:30 (米) 新規失業保険申請件数　（前週　22.0万件、予想　22.0万件）
22:30 (米) 失業保険継続受給者数　（前週　186.1万人、予想　188.7万人）
22:45 (欧) ラガルドＥＣＢ総裁、記者会見
24:00 (米) 10月 企業在庫　前月比　（9月　0.4％、予想　0.0％）

12/15(金)
休場　南ア
11:00 (中) 11月 小売売上高　前年同月比　（10月　7.6％、予想　12.5％）
11:00 (中) 11月 鉱工業生産　前年同月比　（10月　4.6％、予想　5.6％）
13:30 (日) 10月 第三次産業活動指数　前月比　（9月　-1.0％、予想　0.1％）
17:30 (独) 12月 製造業ＰＭＩ・速報値　（11月　42.6、予想　43.3）
17:30 (独) 12月 サービス業ＰＭＩ・速報値　（11月　49.6、予想　49.8）
18:00 (欧) 12月 製造業ＰＭＩ・速報値　（11月　44.2、予想　44.5）
18:00 (欧) 12月 サービス業ＰＭＩ・速報値　（11月　48.7、予想　49.0）
18:30 (英) 12月 製造業ＰＭＩ・速報値　（11月　47.2、予想　47.5）
18:30 (英) 12月 サービス業ＰＭＩ・速報値　（11月　50.9、予想　51.0）

19:00 (欧) 10月 貿易収支・季調済　（9月　92億ユーロ）
19:00 (欧) 10月 貿易収支・季調前　（9月　100億ユーロ）
22:30 (米) 12月 ニューヨーク連銀製造業景況指数　（11月　9.1、予想　2.0）
23:15 (米) 11月 鉱工業生産　前月比　（10月　-0.6％、予想　0.3％）
23:15 (米) 11月 設備稼働率　（10月　78.9％、予想　79.1％）
23:45 (米) 12月 製造業ＰＭＩ・速報値　（11月　49.4、予想　49.1）
23:45 (米) 12月 サービス業ＰＭＩ・速報値　（11月　50.8、予想　50.5）



注：ポイント要約は編集部