ドル円、市場予想を下回る米CPIを受けて急反落。次回FOMCでの利上げ観測が大幅に後退（5/11朝）

〇ドル円、アジア時間の高値135.48から米国時間にかけ一時134.12まで急落
〇米4月CPIの市場予想を下回る結果と米長期金利の急低下、ロング勢のストップロス発動が背景
〇テクニカルには21日移動平均線やボリンジャーミッドバンドを再度下抜け
〇ファンダメンタルズもFRBによる金融引き締め打ち止め観測の再燃と日銀政策修正観測が重石に
〇ドル円相場の下落をメインシナリオとして予想
〇本日の予想レンジ：133.25ー135.00

海外時間のレビュー

10日（水）のドル円相場は急反落。（1）ニューヨーク連銀ウィリアムズ総裁による「インフレは依然として高すぎる」「適切なら追加引き上げを実施する」「年内利下げの理由は見当たらない」とのタカ派的な発言や、（2）米金利上昇に伴うドル買い圧力、（3）本邦輸入企業の実需のドル買い（5・10日に絡む需給要因）が支援材料となり、アジア時間引けにかけて、高値135.48（5/3以来の高値圏）まで上昇しました。しかし、買い一巡後に伸び悩むと、（4）米4月消費者物価指数（結果＋4.9％、予想＋5.0％、※前年比）の市場予想を下回る結果や、（5）上記4を背景とした米長期金利の急低下、（6）ロング勢のストップSELL、（7）米債務上限問題に関わる不確実性が重石となり、米国時間午後にかけて、安値134.12まで急落しました。引けにかけて小反発するも戻りは鈍く、本稿執筆時点（日本時間5/11午前6時10分現在）では、134.34前後で推移しております。

10日（水）のユーロドル相場は堅調な値動き。米国勢参入後に安値1.0941まで下げ幅を広げるも、一巡後に下げ渋ると、（1）米4月消費者物価指数の市場予想を下回る結果や、（2）上記1を背景とした米長期金利の急低下（米FRBによる金融引き締め打ち止め観測再浮上）、（3）ECBによる金融引き締め長期化観測（米ブルームバーグは「ECBの一部当局者が9月利上げの必要性を受け入れ始めつつある」と報道。ドイツ連銀ナーゲル総裁からも「利上げはまだ終わっていない」「コアインフレについてまだやるべきことがある」との発言あり）、（4）上記2、3を背景とした欧米金融政策の方向性の違いが支援材料となり、米国時間朝方（日本時間23時過ぎ）にかけて、高値1.1007まで反発しました。引けにかけて小反落するも下値は堅く、本稿執筆時点（日本時間5/11午前6時10分現在）では、1.0981前後で推移しております。

本日の見通し

ドル円は米CPIを経て反落する結果となりました（135.48→134.12）。日足ローソク足が21日移動平均線やボリンジャーミッドバンドを再度下抜けし始めており、テクニカル的に見て、地合いの悪化が警戒されます。

ファンダメンタルズ的に見ても、（1）米FRBによる金融引き締め打ち止め観測の再燃（先週開催された米FOMCでパウエルFRB議長は「今後の政策判断はデータ次第」と強調→その後発表された米4月雇用統計が力強い結果となったことで米利上げ観測再燃・米ドル高の流れが到来→但し昨日発表された米４月CPIが市場予想を下回ったことで米利上げ打ち止め観測再浮上・米ドル安の流れが再開）や、（2）日銀による金融緩和の早期修正観測（植田日銀総裁は5/9の衆院財務金融委員会での答弁の中で「（持続的・安定的に物価２％が達成される状況に至った場合）現在の長短金利操作をやめ、その後バランスシートの縮小という作業に取りかかっていきたい」と発言）、（3）上記1、2を背景とした日米金融政策の方向性の違い（日米金利差縮小観測→円キャリートレード解消の思惑）、（4）米債務上限問題に絡む不確実性など、ドル円相場の下落を連想させる材料が増えつつあります。

特に上記1の影響が大きく、CMEが提供するFedWatchツールを確認すると、次回6月FOMCでの25bp利上げ織り込み度合が米CPIを経て21.2％から6.1％へ急低下しました。本日発表される米4月生産者物価指数が市場予想を下回る場合や米新規失業保険申請件数が市場予想を上回る場合には、米利上げ打ち止め観測がもう一段高まるシナリオが想定されるため（状況次第では年内利下げの織り込みが強まる恐れもあるため）、本日はドル円相場の下落をメインシナリオとして予想いたします。

本日の予想レンジ：133.25ー135.00

注：ポイント要約は編集部