ドル円見通し　米ＣＰＩ上昇率鈍化でドル全面安、一時134.65円へ急落（22/12/14）

〇ドル円、米11月ＣＰＩの鈍化を受け137円台中盤から134.65まで急落
〇米ＣＰＩ上昇率、前月および市場予想を下回る、利上げペース減速・期間短縮を期待しドル全面安に
〇米長期債利回りは総じて低下、ＮＹダウは急伸後上げ幅の大半を削る
〇136円以下での推移中は一段安警戒とし、134.65割れからは133.60試しへ向かうとみる
〇136から136.50手前の水準は戻り売り有利とし、その後135.30を割り込むところから下げ再開とする

【概況】

ドル円は12月13日夜の米11月ＣＰＩ上昇率が事前予想を軒並み下回ったことによる米長期債利回り低下とドル全面安により、137円台中盤だったところから134.65円へ急落、13日昼過ぎ高値137.97円からは3円を超える下落規模となった。売り一巡でその後は135円台中盤まで戻しており、11月10日の米10月ＣＰＩ発表を挟んで直前高値146.59円から翌朝安値140.19円まで6円を超える暴落となった「逆ＣＰＩショック」時よりも下落規模は相対的に小さかったものの、12月2日夜の米11月雇用統計発表後の反騰をきっかけとした上昇が一巡して再び安値試しへ向かい始めた印象を残している。
12月15日未明にはＦＯＭＣ声明文発表と議長会見があり、今回のＣＰＩ発表を踏まえて市場はＦＲＢのハト派への傾斜を期待しているが、実際の内容を見定めるまでは過剰な楽観も禁物ということでややドル安継続優勢でＦＯＭＣへ向かうというところだろうか。

【米11月ＣＰＩ、10月に続いて鈍化】

12月13日夜に発表された11月の米ＣＰＩ（消費者物価指数）上昇率は全体の前月比が0.1％となり、10月の0.4％から伸びが鈍化して市場予想の0.3％を下回った。前年同月比は7.1％となり、10月の7.7％から大幅に低下して市場予想の7.3％を下回った。コア指数の上昇率も前月比0.2％となり、10月及び市場予想の0.3％を下回り、前年同月比は6.0％で10月の6.3％から鈍化して市場予想の6.1％も下回った。
米ＣＰＩの伸びが10月の大幅な鈍化からさらに鈍化したことにより為替市場は米ＦＲＢの利上げペース減速と利上げ期間の短縮への期待を優先してドル全面安となった。11月10日に10月のＣＰＩ上昇率が予想以上に鈍化したことでドル全面安となった際には「逆ＣＰＩショック」と名付けられたが、今回は先週末の米ＰＰＩ（生産者物価指数）の伸びが鈍化していたこともあり事前予想で連続的な鈍化が想定されていたのでショックというほどではなかったものの着実にインフレが抑え込まれている印象を与えた。

ＦＲＢは前回のＦＯＭＣで12月会合での利上げペース減速検討を示し、12月1日未明のパウエルＦＲＢ議長講演でも同様の姿勢が示されたために講演内容はハト派的だったとしてドル安を招いた。利上げ効果にはタイムラグがあり利上げした状況が長期化するとの認識も再三指摘されてきたため、当面はペースを落とした利上げの継続が想定されるものの、今後のインフレ指標がさらに鈍化傾向を鮮明とすれば、市場も利上げ期間の終了を意識した動きへとスタンスを変え、米長期債利回りも当面の利上げ想定を織り込み済としてこれまでの大上昇が行き過ぎたことへの修正で低下傾向へ進む可能性も考えられる。

【米10年債利回りは反落】

12月13日の米長期債利回りは総じて低下した。長期金利指標の10年債利回りは前日比0.10％低下の3.51％となったが、一時は3.43％まで急低下した。前日までは3連騰の上昇でそれまでの大幅下落が一服していたものの、この間の上昇幅の大半を解消して12月7日につけた3.40％への余裕が乏しくなっている。
30年債利回りは前日比0.04％低下の3.54％となったが一時は3.47％まで低下した。2年債利回りは前日比0.16％低下の4.22％となったが一時は4.16％をつけて11月4日の4.88％以降の最低となった。大幅低下後にやや戻したのはＦＯＭＣを見定めたいとした動きと思われる。
一方でＮＹダウは前日比103.60ドル高と上昇したが、当初は700ドル高を超える大幅上昇で開始したところから上げ幅の大半を削っている。ＦＯＭＣを控えて楽観し過ぎによる急伸に対する慎重さを示したと思われる。ナスダック総合指数も113.07ポイント高と上昇したが上げ幅を300ポイント以上削っている。

60分足の相対力指数は12月13日夜の急落で20ポイントを割り込み、その後は30ポイント台へ戻しているものの50ポイント台回復へはまだかなり距離を残している。40ポイント前後までは戻り売り有利とし、再び20ポイント割れを試すとみるが、相場が一段安する際に指数のボトムが切り上がる強気逆行が見られる場合は反騰入り注意とする。

以上を踏まえて当面のポイントを示す。
（１）当初、12月13日夜安値134.65円を下値支持線、136.50円を上値抵抗線とする。
（２）136円以下での推移か一時的に超えても維持できないうちは一段安警戒とし、134.65円割れからは12月2日安値133.60円試しへ向かうとみる。
（３）136.00円から136.50円手前の水準は戻り売り有利とし、その後に135.30円を割り込むところからは下げ再開とする。

【当面の主な予定】

12/14(水)
ＥＵ・ＡＳＥＡＮ首脳会議
英中銀金融政策委員会（ＭＰＣ）初日
13:30 (日) 10月 鉱工業生産確報値　前年同月比　（速報　3.7％）
13:30 (日) 10月 設備稼働率　前月比　（9月　-0.4％）
16:00 (英) 11月 消費者物価指数（ＣＰＩ）　前月比　（10月　2.0％、予想　0.6％）
16:00 (英) 11月 消費者物価指数（ＣＰＩ）　前年同月比　（10月　11.1％、予想　10.9％）
16:00 (英) 11月 ＣＰＩコア指数　前年同月比　（10月　6.5％、予想　6.5％）
16:00 (英) 11月 小売物価指数（ＲＰＩ）　前年同月比　（10月　14.2％、予想　13.9％）
19:00 (欧) 10月 鉱工業生産　前月比　（9月　0.9％、予想　-1.5％）
19:00 (欧) 10月 鉱工業生産　前年同月比　（9月　4.9％、予想　3.5％）
22:30 (米) 11月 輸入物価指数　前月比　（10月　-0.2％、予想　-0.5％）
22:30 (米) 11月 輸出物価指数　前月比　（10月　-0.3％、予想　-0.4％）
24:30 (米) エネルギー省週間石油在庫統計
28:00 (米) 米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）、政策金利　（現行　3.75-4.00％、予想　4.25-4.50％）
28:30 (米) パウエル米連邦準備理事会（ＦＲＢ）議長、記者会見

12/15(木)
ＥＵ首脳会議（ブリュッセル、12月16日まで）
06:45 (NZ) 7-9月期 ＧＤＰ　前期比　（4-6月　1.7％、予想　0.9％）
06:45 (NZ) 7-9月期 ＧＤＰ　前年同期比　（4-6月　0.4％、予想　5.4％）
08:50 (日) 11月 通関貿易収支・季調前　（10月　-2兆1623億円、予想　-1兆6803億円）
08:50 (日) 11月 通関貿易収支・季調済　（10月　-2兆2992億円、予想　-1兆2182億円）
09:30 (豪) 11月 新規雇用者数　（10月　3.22万人、予想　1.70万人）
09:30 (豪) 11月 失業率　（10月　3.4％、予想　3.4％）
11:00 (中) 11月 小売売上高　前年同月比　（10月　-0.5％、予想　-3.9％）
11:00 (中) 11月 鉱工業生産　前年同月比　（10月　5.0％、予想　3.7％）
13:30 (日) 10月 第三次産業活動指数　前月比　（9月　-0.4％、予想　0.7％）
16:00 (独) 11月 卸売物価指数（ＷＰＩ）　前月比　（10月　-0.6％）
21:00 (英) 英中銀（ＢＯＥ）　政策金利　（現行　3.00％、予想　3.50％）
22:15 (欧) 欧州中銀（ＥＣＢ）　政策金利　（現行　2.00％、予想　2.50％）

22:30 (米) 12月 ニューヨーク連銀製造業景況指数　（11月　4.5、予想　-0.3）
22:30 (米) 11月 小売売上高　前月比　（10月　1.3％、予想　-0.1％）
22:30 (米) 11月 小売売上高・除自動車　前月比　（10月　1.3％、予想　0.2％）
22:30 (米) 12月 フィラデルフィア連銀製造業景況指数　（11月　-19.4、予想　-10.0）
22:30 (米) 週間 新規失業保険申請件数　（前週　23.0万件、予想　23.1万件）
22:30 (米) 週間 失業保険継続受給者数　（前週　167.1万人、予想　165.0万人）
22:45 (欧) ラガルド欧州中銀(ＥＣＢ)総裁、記者会見
23:15 (米) 11月 鉱工業生産　前月比　（10月　-0.1％、予想　0.1％）
23:15 (米) 11月 設備稼働率　（10月　79.9％、予想　79.8％）
24:00 (米) 10月 企業在庫　前月比　（9月　0.4％、予想　0.4％）

注：ポイント要約は編集部