ドル円見通し　ＦＯＭＣ後の上昇を米雇用統計後の下落で解消、利上げペース減速論優勢に（週報11月第一週）

〇先週のドル円、FOMC直後は利上げペース鈍化を期待して、発表前の147円近辺から145.66へ急落
〇パウエル議長は会見で依然としてタカ派で、利上げピーク水準切り上げが示唆され148円台に反騰
〇週末の米雇用統計では予想を上回るNFPと失業率の悪化に、強弱反応分かれる
〇その後米地区連銀総裁の利上げペース鈍化支持発言相次ぎドル全面安、146.54まで安値切り下げ
〇ドル円145円台序盤を下値とする下値支持帯がほぼフラットな三角持ち合いの様相
〇147.50以下での推移中は一段安余地あり、146円割れを続落に入る場合は145.66、145.10等試すか
〇ドル全面安が勢いづく場合は144円前後への下落へ発展する可能性も
〇147.50超えから続伸の場合は148円台序盤試し、勢いある場合149円前後への上昇想定

【概況】

11月3日未明の米ＦＯＭＣによる0.75％利上げ決定を予想通りとして今後の利上げペース鈍化を期待していったん売り込まれ、ドル円は発表前の147円近辺から145.66円へ急落したが、パウエル米ＦＲＢ議長会見では利上げ継続姿勢が依然としてタカ派で利上げピーク水準の切り上げが示唆されたため、ドル全面高へと急旋回した。上値で147.96円へ反騰、さらに3日夜には148.44円レベルに切り上げ、その後も148円を挟んで高値圏を維持して週末を迎えた。
11月4日夜の米10月米雇用統計では予想を上回る非農業部門就業者増加が見られたものの失業率が予想以上に悪化したことで強弱反応が分かれ、米地区連銀総裁らの利上げペース鈍化支持発言が相次いだことから初期的なドル高反応が消されてドル全面安へと流れが変わった。

ドル円は雇用統計発表後、直前の147.60円近辺から148.12円へ反騰したものの早々に売られて146.55円へ急落、いったん147円台序盤へ戻したものの5日早朝には146.54円まで安値を切り下げた。
ユーロドルはＦＯＭＣ直後の上昇時の高値0.9975ドルに迫る0.9966ドルへ急伸、ポンドドルもＦＯＭＣ後高値からの下落幅の半値以上を解消、豪ドル米ドルもＦＯＭＣ直後の高値に迫る急伸となった。クロス円全般は大幅上昇しており、円高よりもドルストレートにおけるドル安の勢いが勝った印象だ。

【米10月雇用統計　内容は強弱まちまち】

米労働省が11月4日夜に発表した10月雇用統計では非農業部門就業者数が前月比26.1万人増となり、9月の31.5万人（速報の26.3万人増から上方修正）を下回ったものの市場予想の20.0万人増を上回って堅調さを示した。しかし失業率は9月の3.5％から3.7％へと悪化して市場予想の3.6％も上回った。
平均時給の伸びは前月比で0.4％上昇となる9月の0.3％及び市場予想の0.3％を上回っており、インフレ加速要因はまだ継続している印象を与えたが、前年同月比では4.7％上昇で予想と一致したが9月の5.0％を下回る減速となった。
強弱内容が入り交じるものだったことから発表直後は米長期債利回り上昇でドル高株安、それが早々に流れが変わって米長期債利回り低下とドル安株高へ進んだが、為替市場は5日早朝にかけてドル全面安の流れが単純に進んだものの米10年債利回りやＮＹダウは乱高下を繰り返すなど落ち着きのない展開となった。

【米地区連銀総裁らの利上げペース減速支持発言相次ぐ】

11月4日は地区連新総裁達による利上げペースの減速支持が相次いだ。
ボストン連銀のコリンズ総裁は「一段の金融引き締めが必要」としたものの「引き締め過ぎのリスクが高まっている」とし、12月会合以降の利上げペースの減速については「大いに納得がいく」と述べ、今後は利上げペースではなく利上げのピーク水準と利上げ期間の長さが焦点となるとの見方を示した。また「今後は利上げ幅を0.75％より小幅にするなどのさまざまな選択肢を持つことが重要」とし、12月に0.50％利上げを決定したとしても「過去を踏まえれば大幅だ」と述べた。

シカゴ連銀のエバンズ総裁は「行き過ぎた金融引き締めを回避するために利上げをより小幅にする時期にある」とし、「これ以上のフロントローディング＝前倒しの利上げは必要なく、利上げペースを0.75％から落として指標を見極める余地を持つことが理にかなっている」と述べたが、一方では「9月ＦＯＭＣにおける年4.50〜4.75％よりも若干高めに引き上げる必要がある」として利上げのピーク水準の引き上げには賛同を示した。

リッチモンド連銀のバーキン総裁は「利上げペースを緩めれば利上げの期間は長くなり政策金利のピークも高まる」としたが、3月以降の急ピッチの利上げに対しては「ブレーキに足を置いている」と述べ、「ブレーキを時折ポンピングさせることも必要」とし、ターミナルレート＝政策金利到達点についてはインフレ次第とし、10月と11月の消費者物価指数と10月の個人消費支出（ＰＣＥ）物価指数を注視する」と述べた。

バイデン政権による「インフレ抑制が最重要課題」との姿勢を踏まえて米パウエルＦＲＢ議長は「景気よりもインフレ抑制」を繰り返してきたが、議長は12月以降の利上げペース減速の検討も示唆しており、最近の地区連銀総裁発言も市場が0.75％利上げが続いたことによる超ハイペースでの利上げ継続と早期の利下げへの転換に焦点をあてるのではなく、政策金利のピークや利上げした水準の長期化期間等へと焦点を変えるべきとのサインが発せられていると思われる。
ドル円としてはハイペースの利上げ継続による歴史的な大上昇に対して政府日銀による大規模市場介入も繰り返されている状況のため、目先は10月21日高値151.94円を当面のピークとし、10月27日の反落時安値145.10円前後を下値支持線として高止まりするのかどうか試されるところと思われる。

【ＮＹダウは乱高下で高値から900ドルを超える反落、米長期債利回りは低下から反騰】

ＮＹダウ10月31日から11月3日まで4営業日続落していたが11月4日は前日比401.97ドル高と上昇した。ただし、雇用統計発表直後に31938.92ドルへ急落してから32611.52ドルへ反騰、再び32000ドルを割り込んでから32403.22ドルまで戻す乱高下となった。ナスダック総合指数は前日比132.31ポイント高と上昇して5日ぶりの反発で終えた。株式市場としては利上げぺースの鈍化は歓迎だが、政策金利のピーク水準が切り上がり、利上げ状態が長期化する可能性は大きな圧迫感となり素直な強気反応とはならなかった印象だ。

米長期債利回りも乱高下しながらまちまちの結果となった。
10年債利回りは前日比変わらずの4.16％となったが、4.21％へ上昇してから4.12％までいったん低下してから切り返す動きとなった。30年債利回りは前日比0.06％上昇の4.25％で終了したが、雇用統計発表からやや乱高下したものの利上げ状態の長期化を踏まえて10年債利回りよりも堅調な動きだった。
利上げペースに敏感な2年債利回りは前日比0.06％低下の4.66％に終わったが、一時は4.78％を付けて1昨年来の最高値を更新しており15年ぶりの高値水準にある。
ＦＯＭＣにおける利上げペースの減速検討は妥当であり、通常の0.25％利上げに対して4会合連続で0.75％利上げを決定したことでかなりのハイペースとなってきたが、12月に0.50％利上げへと減速し、その後はインフレ指標を見ながら0.25％から0.50％の利上げを適時決定してゆくことになるのではないかと思われる。

当面は三角持ち合いの下限である145円台で値固めをし、10月24日朝高値以降の上値抵抗線を突破すれば持ち合い上放れへ入って150円手前での市場介入との攻防、10月21日高値151.94円を試すところでのさらなる市場介入との攻防へと進む可能性が考えられる。逆に145円を割り込む場合は三角持ち合い下放れとなり、10月21日高値からの下落も二段下げ型に発展するため、7月14日から8月2日にかけて9.00円の下落規模となったところと同規模ないしはそれを超える下落へ進んで140円台を維持できるかどうかを試す流れへ進む可能性が考えられる。中長期的なドル円の上昇基調は継続するとしても大きな調整安へ進みかねない局面と注意したい。

以上を踏まえて当面のポイントを示す。
（１）当初、146円を下値支持線、147.50円を上値抵抗線とする。
（２）147.50円以下での推移中はもう一段安余地ありとみる。146円割れは一時的に買い戻しも入りやすいところとみるが、146円割れをスルーして続落に入る場合は11月3日未明安値145.66円、10月27日安値145.10円を試す下落を想定する。ドル安の勢いにもよるが145円前後は買い戻しも入りやすいところとみるが、ドル全面安が勢いづく場合は144円前後への下落へ発展する可能性もあるとみる。
（３）147.50円超えから続伸の場合は148円台序盤試しを想定する。148円台序盤は10月24日朝高値以降の戻り高値を結ぶ上値抵抗線があるため戻り売りにつかまりやすいとみるが、米長期債利回りとドル高再開により勢い付く場合は抵抗線突破から149円前後を試す上昇を想定する。

【当面の主な予定】

11/7(月)
日 中 (中) 10月 貿易収支・米ドル建て　（9月　847.4億ドル、予想　959.5億ドル）
日 中 (中) 10月 貿易収支・人民元建て　（9月　5735.7億元、予想　7029.0億元）
16:00 (独) 9月 鉱工業生産　前月比　（8月　-0.8％、予想　0.2％）
16:00 (独) 9月 鉱工業生産　前年同月比　（8月　2.1％、予想　2.0％）
17:40 (欧) ラガルド欧州中銀(ＥＣＢ)総裁、講演
18:30 (欧) パネッタＥＣＢ理事、講演
29:00 (米) 9月 消費者信用残高　前月比　（8月　322.4億ドル、予想　330.0億ドル）
29:40 (米) ボストン連銀総裁、クリーブランド連銀総裁、シンポジウム参加

11/8(火)
東南アジア諸国連合（ＡＳＥＡＮ）首脳会議（11/13まで）
ＥＵ財務相理事会、米中間選挙
08:00 (米) バーキン・リッチモンド連銀総裁、会合挨拶
08:30 (豪) 11月 ウエストパック消費者信頼感指数　（10月　83.7）
08:30 (日) 9月 全世帯消費支出　前年同月比　（8月　5.1％、予想　2.7％）
09:30 (豪) 10月 ＮＡＢ企業景況感指数　（9月　25）
14:00 (日) 9月 景気先行指数ＣＩ速報値　（8月　101.3、予想　97.6）
18:00 (英) ピル英中銀理事、講演
19:00 (欧) 9月 小売売上高　前月比　（8月　-0.3％、予想　0.3％）
19:00 (欧) 9月 小売売上高　前年同月比　（8月　-2.0％、予想　-1.3％）
27:00 (米) 財務省3年債入札

11/9(水)
08:50 (日) 9月 経常収支・季調前　（8月　589億円、予想　2345億円）
08:50 (日) 9月 経常収支・季調済　（8月　-5305億円、予想　63億円）
08:50 (日) 9月 貿易収支・国際収支ベース　（8月　-2兆4906億円、予想　-1兆6731億円）
10:30 (中) 10月 消費者物価指数（ＣＰＩ）　前年同月比　（9月　2.8％、予想　2.5％）
10:30 (中) 10月 生産者物価指数（ＰＰＩ）　前年同月比　（9月　0.9％、予想　-1.4％）
14:00 (日) 10月 景気ウオッチャー現状判断　（9月　48.4、予想　50.0）
14:00 (日) 10月 景気ウオッチャー先行判断　（9月　49.2、予想　50.1）
17:00 (米) ウィリアムズ・ニューヨーク連銀総裁、講演
22:00 (英) ハスケル英中銀委員、講演
24:00 (米) 9月 卸売売上高　前月比　（8月　0.1％）
24:30 (米) エネルギー省週間石油在庫統計
25:00 (米) バーキン・リッチモンド連銀総裁、講演
27:00 (米) 財務省10年債入札

11/10(木)
08:50 (日) 10月 マネーストックＭ２　前年同月比　（9月　3.3％、予想　3.2％）
22:00 (欧) シュナーベルＥＣＢ理事、講演
22:00 (英) ラムスデン英中銀副総裁、講演
22:30 (米) 10月 消費者物価指数（ＣＰＩ）　前月比　（9月　0.4％、予想　0.7％）
22:30 (米) 10月 消費者物価指数（ＣＰＩ）　前年同月比　（9月　8.2％、予想　8.0％）
22:30 (米) 10月 ＣＰＩコア指数　前月比　（9月　0.6％、予想　0.5％）
22:30 (米) 10月 ＣＰＩコア指数　前年同月比　（9月　6.6％、予想　6.5％）
22:30 (米) 新規失業保険申請件数　（前週　21.7万件、予想　22.1万件）
22:30 (米) 失業保険継続受給者数　（前週　148.5万人）
23:35 (米) ローガン・ダラス連銀総裁、講演
26:30 (米) メスター・クリーブランド連銀総裁、講演
27:00 (米) 財務省30年債入札
27:30 (米) ジョージ・カンザスシティ連銀総裁、講演
28:00 (米) 10月 月次財政収支　（9月　-4297億ドル）

11/11(金)
中国、インターネット通販「独身の日」バーゲン
休場、米国(ベテランズデーで為替、債券が休場、株式、商品は通常取引)、カナダ
08:50 (日) 10月 国内企業物価指数　前月比　（9月　0.7％、予想　0.6％）
08:50 (日) 10月 国内企業物価指数　前年同月比　（9月　9.7％、予想　8.8％）
16:00 (独) 10月 消費者物価指数（ＣＰＩ）改定値　前月比　（速報　0.9％、予想　0.9％）
16:00 (独) 10月 消費者物価指数（ＣＰＩ）改定値　前年同月比　（速報　10.4％、予想　10.4％）
16:00 (英) 7-9月期 ＧＤＰ速報値　前期比　（4-6月　0.2％、予想　-0.5％）
16:00 (英) 7-9月期 ＧＤＰ速報値　前年同期比　（4-6月　4.4％、予想　2.1％）
16:00 (英) 9月 月次ＧＤＰ　前月比　（8月　-0.3％、予想　-0.6％）
16:00 (英) 9月 鉱工業生産　前月比　（8月　-1.8％、予想　-0.2％）
16:00 (英) 9月 鉱工業生産　前年同月比　（8月　-5.2％、予想　-4.4％）
16:00 (英) 9月 貿易収支・物品　（8月　-192.57億ポンド、予想　-185.00億ポンド）
16:00 (英) 9月 貿易収支・全体　（8月　-70.80億ポンド、予想　-65.00億ポンド）

21:00 (欧) パネッタＥＣＢ理事、講演
21:00 (欧) デギンドスＥＣＢ副総裁、講演
22:10 (英) テンレイロ英中銀委員、講演
24:00 (米) 11月 ミシガン大学消費者信頼感指数速報値　（10月　59.9、予想　59.0）
25:00 (欧) レーンＥＣＢ理事、講演

注：ポイント要約は編集部