ドル円見通し　ウクライナ情勢を織り込み切れず一時115円割れ（3/1）

〇ドル円、2/26早朝に115.76まで高値を切り上げたが、3/1早朝には114.85まで失速
〇2/28夜のロシア・ウクライナの停戦協議は持ち越し、ロシア制裁強化でリスク回避感再び強まる
〇ウクライナ情勢の収束展望見えず、先行き不透明感、泥沼化への懸念がドル円には重石となる
〇株売り債券買いの流れにより米長期債利回り低下、NYダウは下落
〇115.30以下での推移中はもう一段安余地ありとし、114.75割れからは114.39試しを想定する
〇115.30超えから続伸に入る場合は、2/26早朝高値115.76を目指すとみる

【概況】

ドル円は2月24日にロシアがウクライナ侵攻を本格化させたところで有事リスクから売られて24日午後に114.39円へ下落したが、当面する最悪シナリオを織り込んだとみてその後は買い戻しに入り先週末の2月26日早朝には115.76円まで持ち直して週を終えていた。
しかし週末に欧米のロシア制裁が強化されロシアが核攻撃をちらつかせる等したことにより、もう一段階エスカレートする可能性があるとして軟調推移、いったん戻して115.50円を挟んだ揉み合いを続けていたが、28日夜のロシアとウクライナの停戦協議は合意に至らずに持ち越しとなったこと、ロシア制裁による金融市場全般への影響やロシアからの天然ガスや原油等の供給不安を背景にリスク回避感が再び強まったことと、米長期債利回りが低下したことで3月1日早朝には114.85円まで失速した。
3月1日午前序盤は115円台へ戻しているものの、先行き不透明感、ウクライナ情勢の泥沼化への懸念がドル円には重石となっている。

【ウクライナ情勢の収束展望見えず】

2月28日夜のロシアとウクライナによる停戦交渉は合意に至らなかったものの双方が本国へ持ち帰って再協議することとなった。協議再開予定日はまだ決まっていないが、ポーランドとベラルーシの国境近辺で行われる模様。両国の隔たりは大きく交渉決裂と戦局の悪化、欧米の経済制裁エスカレートとロシア側の攻撃姿勢の激化も懸念される。
欧米はロシア制裁として2月26日に銀行決済取引網「国際銀行間通信協会（ＳＷＩＦＴ）」からロシアの一部銀行を排除することを決定した。今のところはロシア産天然ガスの欧州への供給にかかわる銀行は排除されていないようだが、先行きでは全面的な排除の可能性、それによるロシアからの天然ガス供給停止や原油輸出削減、半導体生産に必要なパラジウムなど白金族の供給削減、ウクライナ全土での戦線拡大ならウクライナ及びロシアからの穀物輸出への影響等も懸念される。

ロシアが核攻撃への準備状況を引き上げたことについては実際の使用はなかろうと欧米側では高をくくったところもあるようだが、今後の状況次第ではありえない話でもない。
米国等はロシア中銀への制裁も発動しているが、ロシア中銀の外貨準備高は凡そ6300億ドル（約73兆円）とされ、ドルの比率は大幅に低下しているとされるが、この制裁に参加した日銀においてはロシアの円建て外貨準備高が数兆円規模とされており、制裁はロシア中銀が外貨準備を使ってルーブル暴落に対処する手足を縛ることになり、ロシア中銀は政策金利を9.5％から20％へ大幅に引き上げたものの、ロシア株とルーブルの暴落に歯止めがかからなくなることも懸念される。
各種報道ではロシア経済が厳しい状況に追い込まれていることが強調されているが、これもかつての新興国金融危機と動揺に世界市場を揺るがす問題となりかねないという点は押さえておきたい。

【米長期債利回りは低下】

有事リスクに対する安全資産買いの動きで2月28日は株売り債券買いの流れとなり、米10年債利回りは前日比0.14％低下の1.83％まで下げた。2月16日に2.06％まで上昇してパンデミック以降の最高水準としていたところからはやや乱調な展開で推移しつつも低下基調が強まってきている。米連銀による金融引き締め姿勢強化を踏まえて絶対水準は高水準を維持しているものの株安債券高による長期債利回り低下が続くようだとドル円には圧迫要因となる。30年債利回りは0.11％低下の2.17％、2年債利回りも0.14％低下の1.43％となり、いずれも大きな下げ幅となっている。

一方で先週末まで連騰で切り返していたＮＹダウは前日比166.15ドル安と下落した。一時は590ドル安まで大幅下落したところからは戻しており、ナスダック総合指数は長期債利回り低下を好感して56.78ポイント高と上昇したが、ロシア制裁についての欧米側への跳ね返りの影響も踏まえると上値の重い展開で進みやすいのではないかと思われる。
2月28日に発表された2月のシカゴ購買部景況指数は56.3となり市場予想の63.0及び1月の65.2から低下したが市場の反応は限定的だった。

60分足の一目均衡表では2月28日夜からの下落で遅行スパンが悪化、先行スパンからも転落しているので遅行スパン悪化中は安値試し優先とする。遅行スパン好転からは高値試し優先に切り替えるが、先行スパンを上抜き返せないうちはその後に遅行スパンが悪化するところから下げ再開とし、強気転換は先行スパンを上抜き返すところからとする。

60分足の相対力指数は3月1日早朝への下落で30ポイントを割り込んでから40ポイントまで戻しているが、相場が一段安する際に指数のボトムが切り上がる強気逆行は見られないので50ポイント前後までを抵抗としてもう一段安余地ありとみる。一段安する際に指数のボトムが切りあがる強気逆行が見られる場合は反騰注意とし、50ポイント超えからは上昇再開とする。

以上を踏まえて当面のポイントを示す。
（１）当初、114.75円を下値支持線、115.30円を上値抵抗線とする。
（２）115.30円以下での推移中はもう一段安余地ありとし、114.75円割れからは2月24日安値114.39円試しを想定する。さらに続落に場合は114円台序盤（114.20円から114.00円）を試す可能性もあるとみる。115.30円以下での推移か、安値から0.50円以上の反騰が見られないうちは2日の日中も安値試しへ向かいやすいとみる。
（３）115.30円超えから続伸に入る場合は2月26日早朝高値115.76円を目指すとみる。ウクライナ情勢の好転や米長期債利回りの反騰等で押し上げられる場合は116円に迫る可能性もあるとみるが、情勢の膠着が続くうちは115.50円前後では戻り売りにつかまりやすいとみる。

【当面の主な予定】

3/1(火)
休場、韓国、インド、ブラジル
バイデン米大統領、一般教書演説
10:30 (中) 2月 製造業ＰＭＩ　（1月　50.1、予想　49.9）
10:45 (中) 2月 財新製造業ＰＭＩ　（1月　49.1、予想　49.3）
12:30 (豪) 豪中銀　政策金利　（現行　0.10％、予想　0.10％）
17:55 (独) 2月 製造業ＰＭＩ改定値　（速報　58.5、予想　58.5）
18:00 (欧) 2月 製造業ＰＭＩ改定値　（速報　58.4、予想　58.4）
18:30 (英) 2月 製造業ＰＭＩ改定値　（速報　57.3、予想　57.3）

22:00 (独) 2月 消費者物価指数速報値　前月比　（1月　0.4％、予想　0.9％）
22:00 (独) 2月 消費者物価指数速報値　前年同月比　（1月　4.9％、予想　5.1％）
22:30 (加) 10-12月期 ＧＤＰ　前期比年率　（7-9月　5.4％、予想　6.5％）
23:45 (米) 2月 製造業ＰＭＩ改定値　（速報　57.5、予想　57.5）
24:00 (米) 2月 ＩＳＭ製造業景況指数　（1月　57.6、予想　58.0）
24:00 (米) 1月 建設支出　前月比　（12月　0.2％、予想　0.2％）
27:30 (英) サンダース英中銀委員、講演
28:00 (英) ボスティック・アトランタ連銀総裁、オンライン討論会
28:00 (英) マン英中銀委員、講演

3/2(水)
ＯＰＥＣプラス閣僚級会合
06:45 (NZ) 1月 住宅建設許可件数　前月比　（12月　0.6％）
08:50 (日) 10-12月期 ソフトウェア含む全産業設備投資額　前年同期比　（7-9月　1.2％、予想　2.9％）
08:50 (日) 2月 マネタリーベース　前年同月比　（1月　8.4％）
09:30 (豪) 10-12月期 ＧＤＰ　前期比　（7-9月　-1.9％、予想　3.0％）
09:30 (豪) 10-12月期 ＧＤＰ　前年同期比　（7-9月　3.9％、予想　3.6％）
17:55 (独) 2月 失業者数　前月比　（1月　-4.80万人、予想　-2.00万人）
17:55 (独) 2月 失業率　（1月　5.1％、予想　5.1％）
19:00 (欧) 2月 ＨＩＣＰ消費者物価指数速報値　前年同月比　（1月　5.1％、予想　5.4％）
19:00 (欧) 2月 ＨＯＣＰ消費者物価コア指数速報値　前年同月比　（1月　2.3％、予想　2.5％）

22:15 (米) 2月 ＡＤＰ非農業部門就業者数　前月比　（1月　-30.1万人、予想　35.0万人）
23:00 (米) エバンス・シカゴ連銀総裁、講演
23:30 (米) ブラード・セントルイス連銀総裁、講演
24:00 (加) カナダ銀行　政策金利　（現行　0.25％、予想　0.50％）
24:00 (米) パウエル米連銀（ＦＲＢ）議長、下院金融委員会で半期議会証言
24:30 (米) エネルギー省週間石油在庫統計
25:00 (欧) レーンＥＣＢ理事、講演
27:30 (英) テンレイロ英中銀委員、講演
28:00 (米) 米地区連銀経済報告（ベージュブック）
29:00 (英) カンリフ英中銀副総裁、講演


注：ポイント要約は編集部