ドル円見通し　10月20日高値以降の調整期続く（週報11月第2週）

〇ドル円、雇用統計発表後、一旦114.02まで戻すも、その後は下落に転じ113.28まで安値拡大
〇米雇用統計はNFP+53.01万人、9月分も大幅上方修正、失業率は4.6%に大きく低下
〇市場はFRBに利上げを前倒しさせるほどのインパクトは無いと判断、米長期金利低下に伴いドル円反落
〇主要国中銀、総じてインフレを気にし量的緩和終了へ舵を切りつつ、利上げは急がない方針が明らかに
〇欧米長期金利低下でドル円、クロス円の上値抑えられやすい状況か
〇113円前後から0.5円以上の反発の場合、持ち合い下限固め反騰、114円台前半は売りに捉まり易いか
〇113.24割れからは112.80、112.50試し、下げ足が速まる場合112.25-112.00へ下値目途引き下げ

【概況】

ドル円は、11月4日夕高値114.27円では11月1日夕高値114.44円に届かず4日安値113.49円へ下落、その時点では11月2日夕安値113.45円割れを回避して下げ渋りの観測で5日夜の米雇用統計へ向かった。
10月の米雇用統計で失業率が予想以上に改善、就業者数も予想以上の増加となったことで発表直後にはいったんドル高反応がみられたものの、米連銀による「利上げを急がない姿勢」を変えるほどではないとして早々にドル安へと風向きが変わったため、ドル円は発表直後に114.02円まで戻したところから5日深夜に113.28円まで下落して4日夜安値及び2日夕安値を割り込んだ。

【米雇用統計は予想以上に堅調な内容】

米労働省が11月5日夜に発表した10月雇用統計では、非農業部門就業者数が前月比53万100人増となり市場予想の45万人増を上回った。9月分も当初の19万4000人増から31万2000人増へと大幅上方修正された。また失業率は4.6％となり9月の4.8％から低下して市場予想の4.7％を下回る改善となった。
米国の失業率は2019年を3.5％から4.0％の範囲で推移、2020年のパンデミック発生直前の2月に3.5％、コロナショックの影響が出始めた3月に4.4％へ悪化、コロナショックが直撃した4月に14.7％へと一挙に悪化した。その後は徐々に改善傾向をたどって2021年5月に6％を割り込み、9月に5％を割り込むところまで改善してきた。パンデミックの影響を完全に解消するにはもう少しの改善で3％台へ戻す必要がある。
非農業部門就業者数は2020年3月に70.1万人減少、4月に2050万人減少で大規模な失業者を発生させたが、その後の回復によりパンデミック前の水準まではあと140万人程度の就業者増加が必要なところに至っている。

【米雇用統計発表直後にドル高、早々にドル安に転じる】

今回の10月米雇用統計は市場の事前予想よりは良かったものの、米連銀が11月4日未明に声明を発表したＦＯＭＣの金融政策姿勢（11月にテーパリング開始して2022年半ばには終了するが、利上げは急がない）を利上げ前倒し姿勢へと変えるほどのインパクトは無かったとして、発表直後のドル高反応は限定的となり、米長期債利回り低下からドル安へ進んだ。しかし物価上昇と金融緩和からの正常化問題は欧米等で共通であり、最近は欧米長期債利回りがともに上昇、ともに下落と同期した動きを示しているため、11月5日は米長期債利回り低下と共に独英豪等の主要国利回りも大幅低下したことでドル安が勢い付くほどの反応はなかった。一方でドル円にとっては米長期債利回り低下が売り圧力となり、クロス円全般においても円高要因となっている。

株式市場は楽観的な反応でＮＹダウは前日比203.72ドル高と上昇して2日ぶりに史上最高値を更新、ナスダック総合指数は31.28ポイント高の上昇で連日の史上最高値更新となった。
米10年債利回りは前日比0.08％低下の1.45％となり10月21日の1.70％以降の最低となった。30年債利回りも0.08％低下の1.45％、2年債利回りも0.02％低下の0.41％となった。
独10年債利回りも一時マイナス0.28％を付けて9月末以来の最低となり、週間ベースの低下幅は2020年6月以来の大きさとなった。また、イタリア10年債利回りも0.06％低下の0.88％で週間ベースでは2020年5月以来最大の低下となった。
英10年債利回りも0.83％へ低下して10月21日の1.22％以降の最低となり、豪10年債利回りも1.72％へ低下して11月2日に2.00％を付けるまで大きく上昇してきた流れに急ブレーキがかかった。

10月28日の日銀金融政策決定会合、28日夜のＥＣＢ理事会、11月2日の豪中銀理事会、4日未明の米ＦＯＭＣ、4日夜の英中銀ＭＰＣと主要国の金融政策決定会合が相次いだが、総じて物価上昇を気にしつつ量的緩和縮小やＹＣＣの停止等により緩和終了へと舵を切りながらも市場が警戒して金利市場で織り込んできた利上げの前倒しを否定して「利上げを急がない姿勢」を強調するものとなった。今後の物価上昇が一段と加速するなら「利上げを急がない」という余裕も奪われる可能性があるが、当面は利上げ時期を意識してきた欧米長期債利回りの低下傾向でドル円及びクロス円全般の上値も抑えられやすい状況と思われる。

現状は113円台序盤を下値支持帯とし、114円台前半を上値抵抗帯とした持ち合い相場であり、若干高値も安値も切り下がりつつも緩やかな調整期でやり過ごす可能性もあるが、3週にわたって高値切り上げへ進めずにいるところを踏まえると、113円台序盤の下値支持帯を維持できるのかどうか試され、あるいは支持帯から転落して調整安が深まる可能性もあるところと思われる。
日足チャートでは26日移動平均まで下げているところだが、同線割れからは52日移動平均（現在111.70円から上昇中）を試す可能性も出てくると思われる。9月15日安値から10月20日までの上昇幅に対する3分の1押しが112.82円、半値押しが111.89円にあるため、10月28日深夜安値113.24円割れから続落に入る場合はこれらを試す可能性があると考える。

以上を踏まえて当面のポイントを示す。
（１）当初、113.00円を下値支持線、11月5日夜反騰時の高値114.02円を上値抵抗線とする。
（２）10月28日安値113.24円割れからは113円試しとし、113円割れ回避かわずかに割り込んだところから0.50円以上の反発を入れる場合はやや右肩下がりの持ち合いの範囲で下限を試したところからの反騰として11月5日夜高値114.02円を試すとみる。114.02円を超えれば持ち合い上限の114円台前半試しとして11月4日夕高値114.27円から11月1日夕高値114.44円試しを想定するが、ドル全面高へ新たな情勢変化がない場合は114円台序盤は戻り売りにつかまりやすいとみる。
（３）113円割れからは112.80円前後、112.50円前後を段階的に試し、下げ足が速まる場合は112円台序盤（112.25円から112.00円）へ下値目途を引き下げる。（了）＜7日15：30＞

【当面の主な予定】

11/8(月)
米国冬時間入り 11月7日から
中国共産党第１９期中央委員会第６回総会（北京、11月11日まで）
ＡＰＥＣ閣僚会議（オンライン、11月9日まで）
08:50 (日) 日銀金融政策決定会合（10/27-28開催分）の「主な意見」
14:00 (日) 9月 景気先行指数ＣＩ速報値　（8月　101.3、予想　99.8）
14:00 (日) 9月 景気一致指数ＣＩ速報値　（8月　91.3、予想　87.9）
15:00 (米) モンゴメリ・ボストン連銀暫定総裁、会合挨拶
22:10 (欧) レーンＥＣＢ理事、講演
23:00 (米) クラリダＦＲＢ副議長、講演
24:30 (米) パウエル米連銀議長、会議冒頭挨拶
26:00 (米) ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁、講演
27:00 (米) 財務省3年債入札
27:50 (米) エバンス・シカゴ連銀総裁、講演

11/9(火)
08:50 (日) 9月 国際収支・経常収支・季調前　（8月　1兆6656億円、予想　1兆601億円）
08:50 (日) 9月 国際収支・経常収支・季調済　（8月　1兆426億円、予想　8472億円）
08:50 (日) 9月 国際収支・貿易収支　（8月　-3724億円、予想　-3601億円）
09:01 (英) 10月 英小売連合（ＢＲＣ）小売売上高　前年同月比　（9月　-0.6％）
09:30 (豪) 10月 ＮＡＢ企業景況感指数　（9月　5）
14:00 (日) 10月 景気ウオッチャー現状判断ＤＩ　（9月　42.1、予想　48.0）
14:00 (日) 10月 景気ウオッチャー先行判断ＤＩ　（9月　56.6、予想　57.0）
16:00 (独) 9月 貿易収支　（8月　107億ユーロ、予想　160億ユーロ）
16:00 (独) 9月 経常収支　（8月　118億ユーロ）
19:00 (独) 11月 ＺＥＷ景況感　（10月　22.3、予想　20.0）
19:00 (欧) 11月 ＺＥＷ景況感　（10月　21.0）

21:50 (米) ブラード・セントルイス連銀総裁、講演
22:00 (欧) ラガルドＥＣＢ総裁、フォーラムの開会挨拶
22:30 (米) 10月 生産者物価指数　前月比　（9月　0.5％、予想　0.6％）
22:30 (米) 10月 生産者物価指数　前年同月比　（9月　8.6％、予想　8.6％）
22:30 (米) 10月 生産者物価コア指数　前月比　（9月　0.2％、予想　0.5％）
22:30 (米) 10月 生産者物価コア指数　前年同月比　（9月　6.8％、予想　6.8％）
23:00 (米) ブラード・セントルイス連銀総裁、討論会参加
23:00 (米) パウエル米連銀議長、講演
25:00 (英) ベイリー英中銀総裁、討論会参加
25:35 (米) デーリー・サンフランシスコ連銀総裁、討論会参加
27:00 (米) 財務省10年債入札
27:30 (米) カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁、討論会参加

11/10(水)
08:30 (豪) 11月 ウエストパック消費者信頼感指数　（10月　104.6）
08:50 (日) 10月 マネーストックＭ２　前年同月比　（9月　4.2％、予想　4.0％）
10:30 (中) 10月 消費者物価指数　前年同月比　（9月　0.7％、予想　1.4％）
10:30 (中) 10月 生産者物価指数　前年同月比　（9月　10.7％、予想　12.0％）
16:00 (独) 10月 消費者物価指数改定値　前月比　（9月　0.5％、予想　0.5％）
16:00 (独) 10月 消費者物価指数改定値　前年同月比　（9月　4.5％、予想　4.5％）
18:30 (欧) エルダーソンＥＣＢ理事、講演
22:30 (米) 10月 消費者物価指数　前月比　（9月　0.4％、予想　0.5％、予想　0.6％）

22:30 (米) 10月 消費者物価指数　前年同月比　（9月　5.4％、予想　5.8％）
22:30 (米) 10月 消費者物価コア指数　前月比　（9月　0.2％、予想　0.4％）
22:30 (米) 10月 消費者物価コア指数　前年同月比　（9月　4.0％、予想　4.3％）
22:30 (米) 新規失業保険申請件数　（前週　26.9万件、予想　26.6万件）
22:30 (米) 失業保険継続受給者数　（前週　210.5万人）
24:00 (米) 9月 卸売売上高　前月比　（8月　-1.1％）
27:00 (米) 財務省30年債入札
28:00 (米) 10月 月次財政収支　（9月　-615億ドル）

11/11(木)
休場、米国（ベテランズデー、政府・為替・債券は休場、株式・商品は通常取引）
休場、カナダ（戦没者追悼日、株式通常取引、商品、債券休場））
中国、「独身の日」ネット通販バーゲンセール
08:50 (日) 10月 国内企業物価指数　前月比　（9月　0.3％、予想　0.4％）
08:50 (日) 10月 国内企業物価指数　前年同月比　（9月　6.3％、予想　7.0％）
09:00 (NZ) 11月 ＡＮＺ企業信頼感　（10月　-13.4）
09:01 (英) 10月 英ＲＩＣＳ住宅価格指数　（9月　68、予想　65））
09:30 (豪) 10月 新規雇用者数　（9月　-13.80万人、予想　5.00万人）
09:30 (豪) 10月 失業率　（9月　4.6％、予想　4.7％）

16:00 (英) 9月 月次ＧＤＰ　前月比　（8月　0.4％、予想　0.4％）
16:00 (英) 7-9月期 ＧＤＰ速報値　前期比　（4-6月　5.5％、予想　1.5％）
16:00 (英) 7-9月期 ＧＤＰ速報値　前年同期比　（4-6月　23.6％、予想　6.8％）
16:00 (英) 9月 鉱工業生産　前月比　（8月　0.8％、予想　0.1％）
16:00 (英) 9月 鉱工業生産　前年同月比　（8月　3.7％、予想　3.2％）
16:00 (英) 9月 製造業生産指数　前月比　（8月　0.5％、予想　0.1％）
16:00 (英) 9月 貿易収支・物品　（8月　-149.27億ポンド、予想　-143.00億ポンド）
16:00 (英) 9月 貿易収支・全体　（8月　-37.16億ポンド、予想　-31.00億ポンド）
25:00 (欧) シュナーベルＥＣＢ理事、講演
28:00 (メ) メキシコ中銀、政策金利　（現行　4.75％、予想　5.00％）

11/12(金)
国連気候変動枠組み条約第２６回締約国会議（ＣＯＰ２６）閉幕
19:00 (欧) 9月 鉱工業生産　前月比　（8月　-1.6％、予想　-0.2％）
19:00 (欧) 9月 鉱工業生産　前年同月比　（8月　5.1％、予想　4.5％）
22:50 (欧) レーンＥＣＢ理事、講演
23:00 (英) ハスケル英中銀委員、講演
24:00 (米) 9月雇用動態調査(ＪＯＬＴ)
24:00 (米) 11月 ミシガン大学消費者信頼感指数速報値　（10月　71.7、予想　72.5）
26:10 (米) ウィリアムズ・ニューヨーク連銀総裁裁、講演

注：ポイント要約は編集部