ドル円見通し　米長期債利回り低下傾向でドル円の安値探り続く（週報4月第3週）

〇ドル円下落基調15日に108.60まで下げ、その後は109円にとどかないまま先週を終える
〇NYダウは15.16日に史上最高値を更新、ドル円は利回り低下につれての動き
〇米長期金利は上昇一服感もあるが、高水準維持いつ再上昇してもおかしくない状況
〇ドル円週足レベルで80週周期の底打ちか、年初からの上昇はいまだ中間点にすぎない可能性も
〇ドル円109.39を超えてくれば上昇再開の可能性
〇109.39をクリアできないうちは一段安警戒、108.60割れの場合108.16や107.83から107.50を目指す

【概況】

ドル円は3月31日高値110.96円からの下落基調を続けたまま先週を終えた。4月8日夜に109円割れを試したところから9日夜に109.95円までいったん戻したが、13日昼に戻り高値を切り下げてから一段安へ向かい14日には109円を割り込んだ。14日夜に109円台を付けたところは戻り売りにつかまり、15日深夜に108.60円まで安値を切り下げ、その後も109円に届かない範囲での推移に終わっている。

4月16日発表の米3月住宅着工件数は前月比19.4％増の173万9000戸だったが、2006年6月の180万2000戸以来約14年9か月ぶりの高水準だった。15日のフィラデルフィア連銀4月製造業景況指数が50年ぶりの高水準、ニューヨーク連銀の4月製造業景況指数も2017年10月以来の高水準等、米国の景況感は改善傾向が顕著であり、ＮＹダウが4月15日、16日と2日続けて終値ベースの史上最高値を更新している。
ドル円としては市場の目が利回り低下継続に向かっているうちは安値試しへ進みやすいが、再上昇感が強まり始めれば調整終了から次の上昇期に入ったとして高値追及へ向かう可能性が浮上するのだろうと思われる。

【米長期債利回りはこのまま低下するか？　再上昇へ待機か】

米10年債利回りは3月30日に1.77％まで上昇してきたが、その後は低下傾向を続けている。3月30日のピークを中心に3月18日と4月13日のピークを合わせて利回りチャートが三尊天井型を形成している印象となっている。3月の米ＦＯＭＣ後にいったん低下したところが1.47％。2月25日へ急伸した後の低下で付けた水準が1.38％であり、利回り益確保のために米長期債買いが続くようだと1.50％を割り込んでくる可能性も考えられるが、それでも年初の0.90％、昨年8月の0.50％と比較すれば高水準といえる。
3月30日にかけての米長期債利回り上昇の背景には年度末へ向けて日本等の機関投資家等が債券価格上昇に対する利益確定売りを急いだことを反映し、4月からの利回り低下は年度替わりによる機関投資家の買い直しが影響したとの見方もある。

昨年と比較すればまだ高水準にあると見れば、ひとまず利回り上昇も頭打ちとすれば買い急がれて利回り低下がさらに進む可能性もあるところだが、バイデン政権において既に実施されてきている1.9兆ドルのコロナ対策、3月31日の大統領演説で示された2兆ドル強のインフラ投資計画、今後発表されるであろう1兆ドル規模の社会福祉関連政策等、財政出動拡大による大量国債発行が続けば、米長期債利回りがいつ再上昇に入っても不思議はないところだ。米国の経済指標が軒並み強いことも米長期債利回りの低下を放置できなくするのではないかと思われる。

【年初からの上昇一巡による調整安】

ドル円は1月5日安値102.57円を起点として3月31日高値まで丸3か月の上昇で110.96円まで8.39円の上昇幅を実現したが、その後の反落により4月15日安値108.60円まで2.36円の下落幅となった。
1月6日からの上昇は、週足レベルで見れば概ね80週前後の周期による底打ちサイクルにおける底打ち反騰であり、このサイクルにおける底打ち反騰としては2016年6月24日底から同年12月15日高値への上昇26週、上昇幅19.61円の他、2018年3月26日底から同年10月4日高値までの上昇28週、上昇幅9.91円、2019年8月26日底から2020年2月20日高値までの上昇26週、上昇幅7.76円等と比較すべき上昇期にあると思われる。

既に2020年2月20日への上昇幅を超えているが、概ね半年規模の上昇を実現してきたこれまでの流れを踏まえれば、年初からの3か月の上昇はあくまでも中間点に過ぎないのではないかと思われる。
110円到達からの反落という点では、2016年12月15日高値と2018年10月4日高値及び2020年2月20日高値を結ぶ4年間の下降チャンネルの上限に到達したことでテクニカル的にはブレーキがかかったといえるが、月足レベルではは2015年6月天井と2020年2月天井を結んだ巨大三角持ち合いの抵抗線を3月31日への上昇ではいったん突破しており、調整安を消化して上昇再開から次の高値更新へ向かう可能性を維持していると思われる。

【下値目途と反騰再開の目安】

直近の高値からは2円を超える下落幅となっているが、2020年3月24日の戻り天井から今年1月6日底までの下落期においては、4月6日への反発幅が2.46円、6月5日への反発幅が3.86円、8月13日への反発幅が2.88円、11月11日への反発幅が2.53円等であり、6月の反騰時を除けば2円を超える調整でもトレンドは変わらなかったため、今回も調整安が2円を超えてきたものの1月6日底を起点とした上昇基調を壊すレベルには至っていないと思われる。
26日移動平均を割り込んで続落しているため、52日移動平均（現在107.83円）まで下げれば高値から3円規模の調整となり、昨年6月5日への反騰時並みに調整規模が4円近くへ発展する可能性も出てくるが、80週サイクルレベルの上昇期とすればやや深い調整安も押し目底形成となり次の上昇へ向かうのではないかと思われる。
26日移動平均を割り込んだ後のため、上昇再開は26日移動平均（現在109.39円）を上抜き返すところからと考える。

【当面の主な予定】

4/19(月)
08:01 (英) 4月 ライトムーブ住宅価格　前月比　（3月　0.8％）
08:50 (日) 3月 通関貿易統計・季調前　（2月　2174億円、予想　4932億円）
08:50 (日) 3月 通関貿易統計・季調済　（2月　-387億円、予想　2129億円）
13:30 (日) 2月 鉱工業生産・確報値　前月比　（速報　-2.1％）
13:30 (日) 2月 鉱工業生産・確報値　前年同月比　（速報　-2.6％）
13:30 (日) 2月 設備稼働率　前月比　（1月　4.7％）
17:00 (欧) 2月 経常収支・季調済　（1月　305億ユーロ）
17:00 (欧) 2月 経常収支・季調前　（1月 58億ユーロ）
18:00 (欧) 2月 建設支出　前月比　（1月　0.8％）
18:00 (欧) 2月 建設支出　前年同月比　（1月　-1.9％）

4/20(火)
10:30 (豪) 豪準備銀行（豪中銀）、金融政策会合議事要旨公表
13:30 (日) 2月 第三次産業活動指数　前月比　（1月　-1.7％、予想　0.5％）
15:00 (英) 3月 失業保険申請件数　（2月　8.66万件）
15:00 (英) 3月 失業率　（2月　7.5％）
15:00 (英) 2月 失業率・ＩＬＯ方式　（1月　5.0％、予想　5.0％）
15:00 (独) 3月 生産者物価指数　前月比　（2月　0.7％、予想　0.6％）

4/21(水)
休場　インド、ブラジル、ベトナム
国際オリンピック委員会（ＩＯＣ）理事会
07:45 (NZ) 1-3月期 消費者物価　前期比　（10-12月　0.5％、予想　0.8％）
07:45 (NZ) 1-3月期 消費者物価　前年同期比　（10-12月　1.4％、予想　1.5％）
09:30 (豪) 3月 ウエストパック景気先行指数　前月比　（2月　0.02％）
10:30 (豪) 3月 小売売上高　前月比　（2月　-1.1％、予想　1.0％）
15:00 (英) 3月 消費者物価指数　前月比　（2月　0.1％、予想　0.4％）
15:00 (英) 3月 消費者物価指数　前年同月比　（2月　0.4％、予想　0.8％）
15:00 (英) 3月 消費者物価コア指数　前年同月比　（2月　0.9％、予想　1.1％）
15:00 (英) 3月 小売物価指数　前月比　（2月　0.5％、予想　0.4％）
15:00 (英) 3月 小売物価指数　前年同月比　（2月　1.4％、予想　1.6％）
19:30 (英) ベイリー英中銀総裁、講演
23:00 (加) カナダ銀行　政策金利　（現行　0.25％、予想　0.25％）

4/22(木)
バイデン米大統領、気候サミット開催（4月23日まで、オンライン）
20:45 (欧) 欧州中央銀行（ＥＣＢ）政策金利　（現行　0.00％、予想　0.00％）
21:30 (欧) ラガルド欧州中央銀行(ＥＣＢ)総裁、定例記者会見
21:30 (米) 週間 新規失業保険申請件数　（前週　57.6万件、予想　62.5万件）
21:30 (米) 週間 失業保険継続受給者数　（前週　373.1万人）
23:00 (米) 3月 景気先行指数　前月比　（2月　0.2％、予想　0.9％）
23:00 (欧) 4月 消費者信頼感・速報値　（3月　-10.8、予想　-10.9）
23:00 (米) 3月 中古住宅販売件数・年率換算件数　（2月　622万件、予想　615万件）
23:00 (米) 3月 中古住宅販売件数　前月比　（2月　-6.6％、予想　-1.1％）
26:00　米財務省インフレ指数連動5年債入札

4/23(金)
休場　トルコ
08:00 (豪) 4月 製造業業ＰＭＩ　（3月　56.8）
08:00 (豪) 4月 サービス業ＰＭＩ　（3月　55.5）
08:01 (英) 4月 ＧＦＫ消費者信頼感　（3月　-16、予想　-12）
08:30 (日) 3月 全国消費者物価指数　前年同月比　（2月　-0.4％、予想　-0.2％）
08:30 (日) 3月 全国消費者物価指数・生鮮除く　前年同月比　（2月　-0.4％、予想　-0.2％）
08:30 (日) 3月 全国消費者物価指数・生鮮・エネルギー除く　前年同月比　（2月　0.2％、予想　0.2％）
15:00 (英) 3月 小売売上高　前月比　（2月　2.1％、予想　1.5％）
15:00 (英) 3月 小売売上高　前年同月比　（2月　-3.7％、予想　3.5％）
15:00 (英) 3月 小売売上高・除自動車　前月比　（2月　2.4％、予想　2.0％）
15:00 (英) 3月 小売売上高・除自動車　前年同月比　（2月　-1.1％、予想　4.5％）

16:15 (仏) 4月 製造業ＰＭＩ速報値　（3月　59.3、予想　59.0）
16:15 (仏) 4月 サービス業ＰＭＩ速報値　（3月　48.2、予想　46.5）
16:30 (独) 4月 製造業ＰＭＩ速報値　（3月　66.6、予想　65.8）
16:30 (独) 4月 サービス業ＰＭＩ速報値　（3月　51.5、予想　51.0）
17:00 (欧) 4月 製造業ＰＭＩ速報値　（3月　62.5、予想　62.2）
17:00 (欧) 4月 サービス業ＰＭＩ速報値　（3月　49.6、予想　49.1）
17:30 (英) 4月 製造業ＰＭＩ速報値　（3月　58.9、予想　59.0）
17:30 (英) 4月 サービス業ＰＭＩ速報値　（3月　56.3、予想　58.7）
22:45 (米) 4月 製造業ＰＭＩ速報値　（3月　59.1、予想　60.5）
22:45 (米) 4月 サービス業ＰＭＩ速報値　（3月　60.4、予想　61.5）
23:00 (米) 3月 新築住宅販売件数・年率換算件数　（2月　77.5万件、予想　88.5万件）
23:00 (米) 3月 新築住宅販売件数　前月比　（2月　-18.2％、予想　14.2％）