トルコリラ週報：『資本規制効果が早くも剥落。心理的節目8.0円を下方ブレイク』（7/9朝）

〇トルコ円、トルコCPIの予想比低下に8.15まで上昇後、週末にかけ週間安値7.82円まで下落
〇米国債利回り上昇、犠牲祭前のポジション調整、トルコ経済先行き懸念等が重石
〇テクニカルには主要サポートポイントを軒並み下抜け地合い弱い
〇ファンダメンタルズもトルコリラ円相場の下落を連想させる材料揃う
〇資本規制を通じたリラ売り抑制は、一巡後は却ってリラ売り圧力を高める恐れあり
〇トルコリラ円相場の下落をメインシナリオとして予想
〇来週の予想レンジ（TRYJPY）：7.55ー8.05

今週のレビュー（7/4−7/8）

今週のトルコリラ円（TRYJPY）相場は、週初8.06円で寄り付いた後、�@トルコ6月消費者物価指数（結果＋78.62％、予想+79.95％）の予想比低下や、�Aトルコ6月消費者物価コア指数（結果＋57.26％、予想+58.41％）の予想比低下、�B上記�@�Aを背景とした材料出尽くし感が支援材料となり、翌7/5にかけて、週間高値8.15円まで上昇しました。しかし、一目均衡表雲下限をバックに伸び悩むと、�C米FRBによる金融引き締め観測の高まり（ウォラーFRB理事やセントルイス連銀ブラード総裁によるタカ派的な発言→資産現金化需要のドル買い再燃→新興国から米国への資本流出圧力）や、�D犠牲祭前のポジション調整（大型連休を控えたリラロング解消の動き）、�E週次外貨準備高減少（結果597.9億ドル、前週603.4億ドル）に伴うリラ売り防衛能力への不透明感、�Fトルコ経済の先行き懸念、�G心理的節目8円の大台を維持できなかったことに対する失望感が重石となり、週末にかけて、週間安値7.82円まで下落しました。引けにかけて小反発するも戻りは鈍く、本稿執筆時点（日本時間7/9午前4時40分現在）では、7.86円前後で推移しております。

来週の見通し（7/11−7/15）

トルコリラの対円相場は、6/27に記録した約１ヵ月半ぶり高値8.42円をトップに反落に転じると、今週末にかけて、一時7.82円（6/24以来、約2週間ぶり安値圏）まで急落しました。この間、主要サポートポイント（一目均衡表転換線や基準線、90日移動平均線や21日移動平均線など）を軒並み下抜けした他、強い売りシグナルを示唆する弱気のパーフェクトオーダーも継続するなど、テクニカル的に見て、地合いは弱いと判断できます（外貨保有企業への融資規制発表サプライズを背景に6/24から6/27にかけてショートカバー主導でトルコリラが急伸するも、結局わずか2週間足らずで全値押しが成立→上値の重さを再確認）。

また、ファンダメンタルズ的に見ても、�@ロシアを巡る地政学的リスクの長期化懸念（ロシアによるウクライナ攻撃が激化→両国と友好的な関係性にあるトルコ経済に下押し圧力）や、�Aトルコ中銀による徹底した金融緩和スタンス（今週発表されたトルコ6月消費者物価指数は前年比＋78.62％と1998年9月以来、約24年ぶり高水準を記録→こうした高インフレ環境にも係わらず、トルコ中銀はエルドアン大統領のハト派方針に従う形で「インフレを低金利で退治するという独特な金融政策」を維持）、�B上記�Aを背景としたトルコリラの実質金利低下、�C米FRBによるタカ派傾斜観測（過剰流動性相場逆流リスク→トルコから米国への資本流出圧力）、�Dトルコ経済の先行き不透明感、�E経常赤字拡大に伴う構造的なリラ売り圧力、�F外貨準備減少に伴うリラ売り防衛能力への不安感など、トルコリラ円相場の下落を連想させる材料が揃っています。

これまでも述べてきた通り、資本規制を通じたリラ売り抑制は、副作用を伴うことから長期化が難しく、一巡後は却ってリラ売り圧力を高めるシナリオが警戒されます（事実、今回の資本規制を通じたリラ押し上げ効果はわずか2週間で解消済み）。以上を踏まえ、当方では引き続き、トルコリラ円相場の下落をメインシナリオとして予想いたします（目先は6/16に記録した約6ヵ月ぶり安値7.59円を試すシナリオを想定）。来週は犠牲祭や民主主義の日に関連する休暇で7/9ー7/15がトルコの大型連休となるため、流動性の欠如の隙をついたフラッシュクラッシュの発生に特に注意が必要でしょう。

来週の予想レンジ（TRYJPY）：7.55ー8.05

今後の注目材料

07/09（土）トルコ祝日（犠牲祭）
07/10（日）トルコ祝日（犠牲祭）
07/11（月）トルコ祝日（犠牲祭）
07/12（火）トルコ祝日（犠牲祭）
07/13（水）トルコ祝日（犠牲祭に伴う祝日）
07/13（水）トルコ5月失業率
07/13（水）米6月消費者物価指数
07/14（木）トルコ祝日（犠牲祭に伴う祝日）
07/14（木）トルコ5月鉱工業生産
07/14（木）トルコ5月小売売上高
07/15（金）トルコ祝日（民主主義の日）
07/15（木）トルコ6月財政収支
07/21（木）トルコ中銀金融政策決定会合
07/28（木）トルコ中銀インフレレポート


注：ポイント要約は編集部