ドル円見通し、米中早期合意期待後退の前日から一転して期待再燃だが、直前の下落衝撃が残る（19/12/5）

11月15日未明安値108.24円と11月21日午前安値108.26円をダブルボトムとして12月2日昼高値109.72円まで上昇を継続し、8月26日以降の高値を更新したのだが、11月27日に成立した米国の「香港人権・民主主義法」への中国の対抗措置と2日夜の米ＩＳＭ製造業景況指数の悪化、米国によるブラジルとアルゼンチンに対する鉄鋼アルミ関税発動宣言により金融市場全般がリスク回避へと転じてドル円は2日夜に急落、12月3日未明には108.91円をつけて109円を割り込んだ。
12月3日夜はトランプ大統領が「米中合意は大統領再選後まで待ってもよい」等の発言が伝わって早期の合意期待が大幅に後退したとして12月4日未明安値で108.48円まで大幅続落となった。

12月4日も米下院が中国新疆ウイグル自治区のウイグル族への弾圧に対する人権法案を可決して中国がこれに反発し、香港人権法に続く米国による内政干渉と中国の対抗という図式のなかで早期合意は益々難しくなったとして夕刻には108.41円へ下落して一段安へ進み始めた。ところが、米ブルームバーグ通信が米中通商協議における追加関税撤回範囲をめぐっては両国の合意が近いとする関係筋の話を報じたことから一転して早期合意期待が盛り返した。ブルームバーグでは中国の米国農産品購入に関する協議は依然として両者に隔たりが残っているとも報じたのだが、市場は早期合意期待感先行でリスクオンとなった。

【米雇用は伸びが鈍化、ＩＳＭ非製造業景況指数も悪化】

12月4日夜に米オートマティック・データ・プロセッシング（ＡＤＰ）が発表した11月の全米雇用報告では、非農業部門民間就業者数が前月比6万7000人増となり市場予想の14万人増を大幅に下回った。10月分も12万1000人に下方修正された。労働市場が勢いを失い始めている印象を強めたが、週末の労働省雇用統計本番を見定めたいとして市場の反応は鈍かった。
米サプライ管理協会（ＩＳＭ）が発表した11月の米非製造業景況指数は53.9となり前月の54.7から低下して市場予想の54.5を下回った。12月2日の同製造業景況指数が48.1へ低下して4か月連続で50を割り込んだことは当時のドル円急落のトリガーとなったが、この日の非製造業悪化については市場の反応も限定的だった。しかし米経済指標においても強さを維持しているものもある一方、景況感の悪化が目立つ状況にあり、米中貿易戦争の長期化による実体経済への悪影響が製造業を中心に雇用にも及び始めている印象を与えているため、6日夜の米労働省雇用統計が悪いようだと市場も米連銀の利下げ再開を催促する動きとなる可能性もある。

【米中協議関連報道に振り回される】

米中通商協議に関しては早期合意への期待と悲観が日々交錯している。12月15日からの米国による対中国制裁関税第４弾発動については、仮に合意に至らなくても協議継続とともに延期されるのではないかとの見方もある。中国側はすでに条件提示を済ませトランプ大統領が了解すれば合意へ一挙に進むのだろうが、米国による中国への強硬姿勢は議会の香港・ウイグル問題での監視・制裁絡みの法案が圧倒的多数で可決されているように根深いものがある。トランプ大統領は自身への弾劾の動きも踏まえ、安易な妥協に走っても成果が乏しければ批判の的とされかねず、難しい対応が迫られている印象だ。

ドル円は12月4日夕安値から反騰したが109円には届いていない。直前の下落が109.72円から108.41円まで1.31円の円高ドル安であり、その後の戻り幅は今のところ0.55円に過ぎない。12月2日からの急落幅に対する半値戻し109.065円を超えて続伸に入れば、揺れ返しの上昇で12月2日高値に迫る可能性も出てくると思うが、そのためには相当現実性のある早期合意観測やトランプ大統領による合意宣言等が必要ではないかと思う。109円台へ乗せきれないか、わずかに届いても失速して108.41円を割り込めば、12月2日高値への上昇起点だった11月15日と21日のダブルボトムラインを割り込んで下落感が強まる可能性もある。昨年12月に世界連鎖株安とともにドル円が急落したことも頭をよぎる。

60分足の一目均衡表では12月2日深夜の急落で遅行スパンが悪化して先行スパンからも転落した。3日夜の大幅続落により両スパン悪化が継続していたが、4日夜の反騰により遅行スパンが好転し、先行スパンへ潜り込んできている。先行スパン突破へ進めば上昇に勢いも付くと思われるが、両スパンが再び揃って悪化するところからは下げ再開の可能性を優先し、4日夕安値割れからは遅行スパン悪化中の安値試し優先とする。

60分足の相対力指数は12月4日未明安値から4日夕安値への安値切り下がりに対して指数のボトムが切り上がる強気逆行を見せて反騰した。70ポイントを超えて続伸する場合は上昇も勢い付くが、60ポイント台に留まる内は戻り一巡による下げ再開注意とし、40ポイント割れからは下げ再開を疑う。

以上を踏まえて当面のポイントを示す。
（１）当初、108.65円を下値支持線、109.00円を上値抵抗線とする。
（２）108.65円以上での推移中は上昇余地ありとして109円突破試しを想定する。109円前後では戻り売りも出やすいとみるが、材料的な押し上げを伴う場合は109.25円前後まで上値目処を引き上げる。また108.65円以上での推移なら6日の日中も高値を試しやすいとみる。
（３）108.65円割れからは戻り一巡による下げ再開を警戒して12月4日夕安値108.41円試しを想定する。底割れ回避なら108.75円超えから上昇再開とみるが、底割れの場合は108円前後への下落を想定する。108円以下は反発注意とするが、108.40円以下での推移なら6日の日中もさらに安値を試しやすいとみる。

12/5(木)
ＯＰＥＣ総会（ウィーン）
09:30 (豪) 10月 小売売上高　前月比　（9月　0.2％、予想　0.3％）
09:30 (豪) 10月 貿易収支　（9月　71.80億豪ドル、予想　65.00億豪ドル）
16:00 (独) 10月 製造業新規受注　前月比　（9月　1.3％、予想　0.3％）
16:00 (独) 10月 製造業新規受注　前年同月比　（9月　-5.4％、予想　-4.7％）

19:00 (欧) 10月 小売売上高　前月比　（9月　0.1％、予想　-0.3％）
19:00 (欧) 10月 小売売上高　前年同月比　（9月　3.1％、予想　2.2％）
19:00 (欧) 7-9月期 ＧＤＰ確定値　前期比　（速報　0.2％、予想　0.2％）
19:00 (欧) 7-9月期 ＧＤＰ確定値　前年同期比　（速報　1.2％、予想　1.2％）
22:30 (米) 10月 貿易収支　（9月　-525億ドル、予想　-487億ドル）
22:30 (米) 新規失業保険申請件数　（前週　21.3万件、予想　21.5万件　）
22:30 (米) 失業保険継続受給者数　（前週　164.0万人、予想　165.0万人　）
24:00 (米) 10月 製造業新規受注　前月比　（9月　-0.6％、予想　0.3％）
24:00 (米) クオールズＦＲＢ副議長、上院銀行委員会公聴会で証言

12/6(金)
ＯＰＥＣプラス会合（ＯＰＥＣとロシア等）
08:30 (日) 10月 全世帯消費支出　前年同月比　（9月　9.5％、予想　-3.4％）
16:00 (独) 10月 鉱工業生産　前月比　（9月　-0.6％、予想　0.2％）
16:00 (独) 10月 鉱工業生産　前年同月比　（9月　-4.3％、予想　-3.6％）

22:30 (米) 11月 非農業部門就業者数　前月比　（10月　12.8万人、予想　18.8万人）
22:30 (米) 11月 失業率　（10月　3.6％、予想　3.6％）
22:30 (米) 11月 平均時給　前月比　（10月　0.2％、予想　0.3％）
22:30 (米) 11月 平均時給　前年同月比　（10月　3.0％、予想　3.0％）
24:00 (米) 10月 卸売在庫　前月比　（9月　-0.4％、予想　0.2％）
24:00 (米) 10月 卸売売上高　前月比　（9月　0.0％）
24:00 (米) 12月 ミシガン大学消費者信頼感指数速報　（11月　96.8、予想　97.0）
29:00 (米) 10月 消費者信用残高　前月比　（9月　95.1億ドル、予想　160.0億ドル）