ドル円見通し　2018年3月底を割り込む暴落から一転反騰だが、暴落分解消には至らず（8/27）

8月1日高値109.31円から8月12日安値105.04円まで下落した後は13日深夜に106.95円まで戻したものの107円に届かず、16日からは106円台での持ち合いが続き、23日夜のジャクソンホール会合でのパウエル米連銀議長講演待ちとなっていたが、議長講演前に中国が米国による対中国制裁関税第4弾発動に対する報復措置を宣言、トランプ大統領が中国の報復への対抗措置を発表するとツイートしたことから106円割れ、さらに105円台序盤へと急落した。

騒動の途中だったパウエル議長講演では「景気拡大持続へ適切に行動する」として追加利下げ姿勢を示したものの利下げの時期については明言しなかったため市場にはサプライズ感はなかったものの、米中対立が一段とエスカレートし始めたことで9月17−18日の次回ＦＯＭＣでの利下げ見通しが強まり、それと同調して世界的な金融緩和拡大も進むだろうという思惑やダウの大幅下落により米長期債利回りは大幅低下した。

週明け26日早朝、ドル円は104.45円まで大幅続落して今年1月3日以来の104円台に突入、2018年3月26日安値104.63円も割り込み、2016年11月9日のトランプ大統領誕生ショック時以来の安値水準となった。早朝の一段安は取引参加者がまだ少ない時間帯でダウ先物が大幅続落で開始したことがきっかけだったが、23日夜高値から2円以上の急激な円高ドル安で凡そ2年10か月ぶりの安値まで下げたことに対する突っ込み警戒感が発生する水準となり、ダウ先物や米長期債利回り等も同様に突っ込み警戒感から戻したために26日昼前には105.75円まで反騰、戻り幅は1円を超えた。

26日昼前の反騰では106円に届かず、急激な下げに対する反射的で短期的な戻しの範囲として下げ再開し始めた矢先、16時前にＧ７参加中のトランプ米大統領が中国との協議再開や合意への期待を表明したことから株高円安が継続、ドル円も午前の戻り高値を超えてＶ字反騰感が強まって106円台へ乗せ、26日夜には106.37円の高値を付けた。

トランプ米大統領は26日の16時前に「中国側から25日夜に2回電話があった」「これは世界にとって前向きな出来事だ」「近く交渉を再開する見通しだ」とＧ７中に述べた。また中国の習近平国家主席を「偉大な指導者」と呼び、「ディール（取引）を望む習氏の姿勢を歓迎する」と語った。この発言が報道されると週末夜から週明け早朝までの米中対立深刻化懸念によるリスク回避的な動きが逆流した。しかし中国外務省報道官は26日の定例記者会見で「米国が貿易を巡り現在の手法に固執するなら中国は自らを守るための措置を講じる」「トランプ米大統領が言及した米側への電話に関する情報はない」「そのようなことは聞いたことがないことは明確に言える」と述べている。

米中双方の言い分は食い違っている。トランプ大統領はこれまでも何度か米中合意への期待を抱かせる発言を行い、その一方では期待を後退させる発言をして態度を豹変させてきた。果たして今回もこれまでと同様に期待を持たせてまた裏切る結末となるのかどうか。26日早朝は悲観し過ぎ、その後は楽観し過ぎで戻してみたものの、ここから先は手ごたえのある続報がないと手放しで楽観を継続するわけにもいかなくなる。
ＮＹダウは週末に前日比623ドル安と今年4番目の大幅下落だった。26日は269ドル高と戻したが23日の暴落解消には至っていない。米10年債利回りは週末終値から横ばいの1.54％だったが、23日夜に一時は1.443％まで急低下したところからは戻した状況を維持した。

中国人民日報系の環球時報の胡編集長は26日、「私が知る限り中国と米国のトップ級交渉担当者がこの数日間に電話で協議したことはない。技術的なレベルで両国は連絡を続けており、そこにトランプ大統領が示唆した意味合いはない」「中国は立場を変えていない。米国の圧力に屈することはない」とツイートしている。
9月1日には米中双方の関税拡大が開始される。それが直前に延期されて米中閣僚級協議開催予定が示され、米中双方が協議再開と合意への期待感をこれまで以上に示唆するなら市場は楽観を取り戻すかもしれない。しかし、予定通りに関税拡大が実行されれば市場は再び失望に陥ることになりかねない。

米中合意への期待が強まって世界的な株高になれば米連銀の追加利下げ期待も後退する。しかし合意期待が萎むなら株安が再燃し、追加利下げ期待が強まり、また7月と8月に利下げした各国の追加利下げによる世界的な金融緩和再開の流れも強まってクロス円全般での円高が進む可能性も考えられる。

ドル円は8月26日朝安値からＶ字反騰したが、直前の急落起点となった8月23日夜高値106.73円を超えられずにいる。直前の下落を完全に解消すれば市場心理は逆転するが、解消できないうちは市場心理が波乱状態から抜け出したとはいえず、Ｖ字反騰幅の半値を削る反落となれば下げ再開感が強まると思われる。いったん楽観的に揺れ返したもののその楽観の梯子が外されれば、戻した幅の倍返しで一段安へと向かう可能性もあると注意する。

概ね3日から5日周期の短期的な高値・安値形成サイクルでは8月21日朝安値から3日目となる8月26日朝安値で直近のサイクルボトムを付けて強気サイクル入りしたと考える。高値形成期は23日夜高値を基準とすれば28日夜から30日夜にかけての間と想定されるが、急落からの反騰のため、戻りは短命の可能性がある。105.50円を割り込んでも切り返すうちは上昇余地ありとし、26日夜高値を上抜く場合は27日夜、28日へ続伸する可能性ありとみるが、105.50円割れから続落の場合は下げ再開注意とし、105.25円割れからは新たな弱気サイクル入りの可能性を優先して26日朝安値試しへ向かうとみる。

60分足の一目均衡表では26日夜に遅行スパンが好転、27日未明には先行スパンも上抜いたが、急落からの反騰のため、遅行スパンは26日朝安値からのＶ字反騰を継続しないと再び悪化しやすい位置にある。105.50円割れから続落に入ると先行スパンからも再び転落する。このため両スパンそろって悪化するところからは下げ再開を疑う。

60分足の相対力指数は23日深夜と26日早朝に20ポイント割れまで急低下し、その後の反騰で60ポイントまで戻したが、27日朝時点では50ポイントを割り込みつつある。乱高下相場のため、50ポイントを割り込んでも早々に切り返すうちは上昇余地ありとし、60ポイント超えからは高値更新へ進みやすいとみるが、40ポイント割れへ低下するところからは下げ再開を疑う。

以上を踏まえて当面のポイントを示す。

（１）当初、105.50円を下値支持線、26日夜高値106.37円を上値抵抗線とみておく。
（２）105.50円以上での推移中は106円台回復から上昇再開の可能性ありとし、106.37円超えからは23日夜高値106.73円試しを想定する。106.73円を超える場合は107円台序盤への上昇を想定するが、106.73円を超えずに106円割れへ失速する場合は下げ再開とみる。
（３）105.50円割れからは下げ再開と仮定して26日朝安値104.45円試しへ向かうとみる。105円割れではいったん買い戻しも入る可能性があるが、105円割れをスルーで下げる場合は26日朝安値割れへ進む可能性も高まると警戒する。仮に26日朝安値割れとなる場合は104円前後試し、先行きで103円前後試しへと段階的に下値目途が切り下がってゆく展開を想定する。

8/27(火)
11:00 (豪) デベル豪中銀副総裁、講演
15:00 (独) 4-6月期ＧＤＰ改定値　前期比　（速報　-0.1％、予想　-0.1％）
15:00 (独) 4-6月期ＧＤＰ改定値　前年同期比　（速報　0.4％、予想　0.4％）
15:00 (独) 4-6月期ＧＤＰ改定値　季調前　前年同期比　（速報　0.0％、予想　0.0％）
22:00 (米) 4-6月期住宅価格指数　前期比　（前期　1.1％、予想　0.2％）
22:00 (米) 6月 住宅価格指数　前月比　（5月　0.1％、予想　0.2％）
22:00 (米) 6月 ケース・シラー米住宅価格指数　（5月　216.94、予想　218.02）
22:00 (米) 6月 ケース・シラー米住宅価格指数　前年同月比　（5月　2.4％、予想　2.4％）
23:00 (米) 8月 リッチモンド連銀製造業指数　（7月　-12、予想　-2）
23:00 (米) 8月 コンファレンス・ボード消費者信頼感指数　（7月　135.7、予想　129.5）

8/28(水)
15:00 (独) 9月 ＧＦＫ消費者信頼感　（8月　9.7、予想　9.6）
17:00 (欧) 7月 マネーサプライＭ３　前年同月比　（6月　4.5％、予想　4.7％）
25:20 (米) バーキン・リッチモンド連銀総裁、講演