ドル円見通し　下落に対する反動高FOMC待ち（7/26）

7月24日夕刻に110.61円まで下落、7月11日高値114.49円以降の安値を更新したが、24日深夜には111円台を回復、25日午後には再び111円割れを見たが、新たな底割れを回避して上昇した。
25日夜にはユーロドルが1.1711ドルまで上昇、2015年8月高値を捉えたためユーロ売りドル買いも強まり、ドル円も111.50円を超えてきた。その後のユーロ下げ、ドル円は米国株高、米長期金利がやや戻し気味となったことで上昇基調を継続、26日早朝には112円に到達している。

日銀で新たに審議委員に就任した鈴木人司氏と片岡剛士氏が就任会見で金融緩和政策の出口戦略に向けて議論を開始するのは時期尚早との考えを示した。これは円安材料だった。
25日夜に発表された米7月の消費者信頼感指数は121.1となり、前月の117.3（改定値）から上昇、4カ月ぶり高水準となり、市場予想の116.5を超えた。これはドル高円安材料だった。

米連銀のＦＯＭＣ（連邦公開市場委員会＝金融政策決定会合）が始まった。日本時間27日3時に声明が出される。ＦＯＭＣのイエレン議長が7月12日の議会証言で市場に対してハト派的＝利上げを急がなスタンスを示したことからドル安が進み、ドル円は24日安値で111円割れまで下げてきた。この間、9日間の下落であった。さすがにＦＯＭＣが迫る中で突っ込み警戒、ポジション調整となって戻してきている。
7月11日高値から24日への下落途中においては、安値からの戻り幅は1円に満たなかったが、今回は1円を超える反発であり、9日間の下落に対する大きなリバウンドを入れているという印象だ。

しかし、ＦＯＭＣから再びドル安感が強まる可能性もあり、またそれを想定してドル安円高が進んできたこともあるので、ＦＯＭＣ声明がハト派的なものになるならば、戻り一巡、新たな下落に入る可能性が警戒される。その場合は声明発表前水準を下回るうちは下向きとし、直前までの戻り幅の半値を削る下落発生から下落の本格的な再開と考える。逆に声明発表前水準を上回る状況を27日午前まで継続する場合はリバウンドのレベルを超えた揺れ返し的上昇に入り、7月11日高値を目指す上昇の拡大となる可能性が考えられる。
ポイントとなるのは、年内あと1回とされる利上げ確率＝市場予想確率が5割を超えるかどうか。バランスシート圧縮が早期開始になるのかどうか。

ユーロドルが1.1711ドルまで上昇、2015年8月高値1.1714ドルを捉えた。その後、ＩＭＦの報告書が「インフレの道筋がＥＣＢの物価安定目標に向けて持続的な上昇を見せるまで金融政策はしっかりと緩和的な状態を維持すべきだ」と記されたことで反落したため、25日夜の急騰分は削られたが、依然として高値圏にある。
2014年に大幅下落した後、2015年3月からは1.10ドルを挟んだ往来相場が続いてきたが、昨晩の上昇でこの間の高値を超えた。概ね4年周期、8年周期、さらに16年周期による相場のリズムでユーロドルを見れば、2017年1月安値で大底をつけて上昇期に入った可能性がある。ユーロ以外でも英ポンドが昨年10月底から上昇、カナダドルもカナダ中銀の利上げから大幅上昇しており、中長期的なドル安感は拡大していると思われる。

ＦＯＭＣが市場の期待よりもタカ派的な内容となる場合にはこうしたドル安に対するブレーキとなる可能性があるが、ややタカ派的で一時的にドル高反応となっても長続きしない程度の場合、および市場が期待するハト派的で、追加利上げについても緩いスタンス、バランスシート圧縮開始も年末までずれ込むような内容になる場合はドル安の加速点となる可能性がある。

概ね3日から5日周期の高値・安値形成サイクルでは、7月19日夜安値で前回のサイクルボトムを付け、底割れにより新たな弱気サイクルに入っていたが、24日夕安値で直近のサイクルボトムをつけて戻しに入った。今回の高値形成期は25日夕から27日夜にかけての間と想定されるので、ＦＯＭＣから下落ならサイクルの高値を付けての新たな弱気サイクル入りとして次の安値形成期となる27日午後から31日への下落を想定し、ＦＯＭＣから上昇継続なら27日夜への続伸を想定する。

以上を踏まえ、26日の日中から27日朝にかけてのポイントを示す。
（１）111.50円を上回るか、一時的に割り込んでも切り返すうちは上昇継続余地ありとみるが、ＦＯＭＣ前段階では112.50円手前が抵抗となりやすいとみる。
（２）111.50円割れの状況を回復できなくなる場合は下げ再開を疑う。
（３）ＦＯＭＣから上昇継続の場合、サプライズ度合いにもよるが113円台序盤試しへの上昇を想定するが、27日の日中から27日夜への上昇後はいったん反動安を入れるとみる。
（４）ＦＯＭＣから下落し27日の日中も続落の場合は24日安値割れからの一段安へ進むと想定し、当初の下値目途として109円台前半試しを考える。（了）＜9：30執筆＞

7月26日
（米） トランプ米大統領長男、マナフォート選挙対策本部長、米上院公聴会証言
10:30 （日） 中曽日銀副総裁、講演
23:00 （米） 米6月新築住宅販売件数　（5月　61.0万件、予想　61.5万件）


3:00 （米） 米連邦公開市場委員会（FOMC）声明