ドル円週間見通し　5連騰で一目均衡表基準線超え、12月3日以降の二段目上昇期入りを伺う

〇ドル円、米11月CPIやPPIを通過しながら152円割れを買われ、週末持ち合い上放れから154円に迫る
〇日銀が12月利上げを見送る公算の一方で一部委員が利上げ賛成と報じられたことで11日夕から乱高下
〇17-18日のFOMC、0.25％利下げを決定するとの見方が優勢、2025年の利下げ回数が焦点
〇18-19日の日銀政策決定会合、利上げ見送りの上で利上げ継続姿勢を強調か
〇金利先物市場における2025年の利下げ回数期待は3回に減少、FOMC後の米長期金利情勢注目
〇FOMC、日銀会合が予想外の結果でなければ、年末にかけてドル高円安基調が継続しやすいか
〇153円を上回るか一時的に割り込んでも早々に切り返すうちは一段高余地あり
〇154円超えからは154.50、155.00を順次試して行く上昇を想定
〇153円割れから続落の場合はいったん下げに入るとみて152円台前半への下落を想定する

【概況】

ドル円は13日昼過ぎに153円に到達して11日夕刻の乱高下で付けた高値152.78円を超えて一段高に入り、14日未明に153.79円まで高値を伸ばして12月9日から5連騰とした。
12月6日の米11月雇用統計での非農業部門就業者数が予想を上回ったものの10月分が大幅下方修正されて失業率が予想と一致したものの4.2％へ悪化したことによる当初のドル安反応で149.35円へ下落したものの12月3日深夜の韓国戒厳令騒動による安値148.64円から底上げし、10日未明への上昇で4日夜高値151.22円を超えて一段高に入った。
12月11日未明への上昇で152円をいったん超えた後、日銀が12月利下げを見送る公算の一方で一部委員が利上げ賛成と報じられたことで11日夕から乱高下となり、151.04円へ下落してから152.78円へ急伸した後を上げ渋ったが、11日夜の米11月ＣＰＩや12日夜の米11月ＰＰＩ統計を通過しながら152円割れを買われる持ち合いとし、13日昼過ぎに持ち合い上放れから153円を突破、154円へ迫る勢いで週を終えた。

【ＦＯＭＣ、2025年の利下げ回数が焦点】

12月17-18日のＦＯＭＣ（日本時間19日早朝に政策金利発表、議長会見）では、0.25％利下げを決定するとの見方が優勢だが、9月時点で2025年の利下げ回数を4回と予想していたドットプロット（ＦＯＭＣメンバーの予想）は、3回ないし2回へ減ると見込まれている。
インフレ率は低下傾向の範囲にあって11月はやや上ブレ感を見せたものの、ＦＲＢの目標とする2％へ徐々に接近してゆくとの見方は今のところ変わらない。しかしトランプ次期政権発足後の政策次第ではそうした楽観が崩される可能性もあり、ＦＲＢとしては利下げを躊躇して労働市場が悪化するリスクよりも利下げを急いでインフレが再燃して利上げを強いられるような事態に追い込まれることは避けたいところだろう。
仮に今回、利下げを見送る場合はサプライズとしてドルの急上昇を招き、利下げをした上で2025年利下げ回数の予想中央値が2回でも米長期債利回り上昇とドル高を招くだろう。ただし、利下げ回数予想が3回なら米長期債利回りの上昇が一服して年明けのトランプ政権動向を見定めたいという流れになるかもしれない。

【日銀、利上げ見送りの上で利上げ継続姿勢を強調か】

12月18-19日の日銀金融政策決定会合では利上げが見送られるものの、黒田前総裁時代の異次元金融緩和に対する修正として政策金利水準を引き上げてゆくとの姿勢を強調するのではないかと思われる。
今年7月31日の追加利上げでは、7月11日の政府・日銀による円買いドル売りの市場介入でドル円が急落したところでの追撃的な円高材料とされたために急激な円高反応を招き、日経平均の大幅下落から世界連鎖株安へ波及した経緯がある。これについては市場とのコミュニケーションが取れずに急変を招いてその後の追加利上げへ慎重とならざるを得なくなったとの反省もあるだろう。しかし、市場を落ち着かせると今度は円安が勢い付いてしまい、7月11日の市場介入と7月31日の追加利上げ後の円高効果もほとんど解消しているため、市場の円安継続期待を諫める必要も感じていると思われる。
1月会合での利上げが濃厚と市場が受け止めれば円高優勢の流れへ進むだろうが、トランプ次期政権の動向や2025年春闘を見たいという姿勢なら利上げはまだ先として円安が勢い付くと思われる。

【米10年債利回りは5日連続上昇、ＮＹダウは7日続落】

長期金利指標の米10年債利回りは13日に前日比0.07％上昇の4.40％となり、12月9日から5連騰とし、一時4.41％をつけて12月6日付けた4.13％以降の高値として11月15日に付けた年初来ピークの4.51％へ迫ってきた。
30年債利回りは0.05％上昇の4.60％となり、10年債同様に9日から5連騰とし、一時4.62％をつけて6日の4.30％以降の最高を更新、11月15日に付けた4.68％へ迫ってきた。
政策金利動向により敏感な2年債利回りも0.06％上昇の4.25％となり、9日から5連騰として6日の4.08％以降の最高とした。
金利先物市場における2025年の利下げ回数期待は3回のようだが、今週のＦＯＭＣから上昇がさらに勢い付くか見定めたい。

米国主要株価指数は明暗が分かれており、特にＮＹダウの下落が目立ってきた。
ＮＹダウの13日は前日比86.09ドル安で7営業日続落した。12月4日に史上最高値を45073.63ドルへ伸ばしたものの12月5日から連日の下落で12日に44000ドルを割り込んだ。トランプ氏勝利後の上昇が一巡し、中国の半導体大手ヌエビディアに対する独禁法違反捜査等を嫌気している。
一方でナスダック総合指数は11日に20055.93へ史上最高値を伸ばしてから12日に132.05ポイント安と反落したが、13日は23.88ポイント高と戻している。Ｓ＆Ｐ５００指数は12月6日に6099.97へ史上最高値を伸ばしてから上げ渋っており、12日の32.94ポイント安から13日も0.16ポイント安とわずかながら続落に終わった。
日経平均が4万円前後で売られる持ち合いにとどまっているため、米国株式市場動向は今のところドル円に対して大きな影響を見せていない。

12月17-18日の米ＦＯＭＣについては、0.25％利下げを決定した上で2025年の利下げペースが9月時点の予想よりもペースダウンするとの見方が有力だ。トランプ次期政権での関税強化や大型減税等による財政拡大によるインフレ再燃懸念も踏まえて米長期債利回りが総じて上昇しており、ドル円は米10年債利回り動向とほぼ正相関で上昇している。
日銀は7月31日以来の追加利上げを模索しているものの、12月会合では利上げを見送り、1月以降に利上げのタイミングを計るとの見方が優勢で、当面は利上げ先送りとして円高圧力が後退している。
米長期債利回りが上昇に転じて円高圧力が後退したことによる12月9日からの5連騰を踏まえれば、米ＦＯＭＣと日銀会合が予想外の結果でなければ年末にかけてドル高円安基調が継続しやすいことを示していると考える。

以上を踏まえて当面のポイントを示す。
（１）当初、153円を下値支持線、154円を上値抵抗線とする。
（２）153円を上回るか一時的に割り込んでも早々に切り返すうちは一段高余地ありとし、154円超えからは154.50円、155.00円を順次試して行く上昇を想定する。ＦＯＭＣや日銀会合次第で乱高下しやすいと注意するが、一時的急落後に下げ幅の半値以上を解消するところからは上昇基調の継続として高値更新へ向かう流れと考える。
（３）153円割れから続落の場合はいったん下げに入るとみて152円台前半への下落を想定する。152円台前半は買い拾われやすい水準と考え、その後に153円へ戻すところからは上昇再開とするが、米日の金融政策会合が揃って円高を助長する場合は151円台中盤へ下落する可能性もあると注意する。

【当面の予定】

12/16(月)
休場　南ア
08:50 (日) 10月 機械受注　前月比　（9月　-0.7％、予想　1.0％）
08:50 (日) 10月 機械受注　前年同月比　（9月　-4.8％、予想　0.5％）
11:00 (中) 11月 小売売上高　前年同月比　（10月　4.8％）
11:00 (中) 11月 鉱工業生産　前年同月比　（10月　5.3％）
13:30 (日) 10月 第三次産業活動指数　前月比　（9月　-0.2％、予想　-0.1％）
16:15 (欧) ラガルド欧州中銀(ＥＣＢ)総裁、発言
17:30 (独) 12月 ＨＯＣＢ製造業ＰＭＩ・速報値　（11月　43.0）
17:30 (独) 12月 ＨＯＣＢサービス業ＰＭＩ・速報値　（11月　49.3）
18:00 (欧) 12月 ＨＯＣＢ製造業ＰＭＩ・速報値　（11月　45.2、予想　45.6）
18:00 (欧) 12月 ＨＯＣＢサービス業ＰＭＩ・速報値　（11月　49.5、予想　49.5）
18:30 (英) 12月 Ｓ＆ＰＧ製造業ＰＭＩ・速報値　（11月　48.0）
18:30 (英) 12月 Ｓ＆ＰＧサービス業ＰＭＩ・速報値　（11月　50.8）

22:30 (米) 12月 ニューヨーク連銀製造業景況指数　（11月　31.2、予想　6.6）
23:45 (米) 12月 Ｓ＆ＰＧ製造業ＰＭＩ・速報値　（11月　49.7）
23:45 (米) 12月 Ｓ＆ＰＧサービス業ＰＭＩ・速報値　（11月　56.1）

12/17(火)
米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）初日
08:30 (豪) 12月 ウエストパック消費者信頼感指数　（11月　94.6）
16:00 (英) 10月 失業率・ＩＬＯ方式　（9月　4.3％）
18:00 (独) 12月 ＩＦＯ企業景況感指数　（11月　85.7）
19:00 (独) 12月 ＺＥＷ景況感・期待指数　（11月　7.4）
19:00 (欧) 10月 貿易収支・季調済　（9月　136億ユーロ）
19:00 (欧) 10月 貿易収支・季調前　（9月　125億ユーロ）
22:30 (米) 11月 小売売上高　前月比　（10月　0.4％、予想　0.5％）
22:30 (米) 11月 小売売上高・除自動車　前月比　（10月　0.1％、予想　0.4％）
23:15 (米) 11月 鉱工業生産　前月比　（10月　-0.3％、予想　0.2％）
23:15 (米) 11月 設備稼働率　（10月　77.1％、予想　77.3％）
24:00 (米) 10月 企業在庫　前月比　（9月　0.1％、予想　0.2％）
24:00 (米) 12月 ＮＡＨＢ住宅市場指数　（11月　46、予想　46）

12/18(水)
日銀金融政策決定会合初日
06:45 (NZ) 7-9月期 経常収支　（4‐6月　-48.26億NZドル、予想　-104.00億NZドル）
08:50 (日) 11月 通関・貿易収支・季調前　（10月　-4612億円、予想　-6810億円）
08:50 (日) 11月 通関・貿易収支・季調済　（10月　-3577億円、予想　-4203億円）
16:00 (英) 11月 ＣＰＩ（消費者物価指数）　前月比　（10月　0.6％）
16:00 (英) 11月 ＣＰＩ（消費者物価指数）　前年同月比　（10月　2.3％）
16:00 (英) 11月 コアＣＰＩ（食品エネルギー等除く）　前年同月比　（10月　3.3％）
16:00 (英) 11月 ＲＰＩ（小売物価指数）　前年同月比　（10月　3.4％）
19:00 (欧) 11月 ＨＩＣＰ（調和消費者物価指数）・改定値　前年同月比　（速報　2.3％、予想　2.3％）
19:00 (欧) 11月 コアＨＩＣＰ（食品エネルギー等除く）　前年同月比　（速報　2.7％、予想　2.7％）

22:30 (米) 7-9月期 経常収支　（4-6月　-2668億ドル、予想　-2871億ドル）
22:30 (米) 11月 住宅着工件数・年率換算　（10月　131.1万件、予想　134.5万件）
22:30 (米) 11月 住宅着工件数　前月比　（10月　-3.1％、予想　2.6％）
22:30 (米) 11月 住宅着工許可件数・年率換算　（10月　141.6万件、予想　142.8万件）
22:30 (米) 11月 住宅着工許可件数　前月比　（10月　-0.6％、予想　0.8％）
24:30 (米) エネルギー省ＥＩＡ週間石油在庫
28:00 (米) 米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）　政策金利　（現行　4.50-4.75％、予想　4.25-4.50％）
28:30 (米) パウエル米連邦準備理事会（ＦＲＢ）議長、会見

12/19(木)
未　定 (日) 日銀金融政策決定会合、政策金利　（現行　0.25％、予想　0.25％）
06:45 (NZ) 7-9月期 ＧＤＰ　前期比　（4‐6月　-0.2％、予想　-0.4％）
06:45 (NZ) 7-9月期 ＧＤＰ　前年同期比　（4‐6月　-0.5％、予想　-0.4％）
09:00 (NZ) 12月 ＡＮＺ企業信頼感　（11月　64.9）
15:30 (日) 植田日銀総裁、会見
16:00 (独) 1月 ＧＦＫ消費者信頼感　（12月　-23.3）
18:00 (欧) 10月 経常収支・季調済　（9月　370億ユーロ）

21:00 (英) 英中銀　政策金利　（現行　4.75％、予想　4.75％）
22:30 (米) 7-9月期 ＧＤＰ・確定値　前期比年率　（改定値　2.8％、予想　2.8％）
22:30 (米) 7-9月期 ＰＣＥ（個人消費支出）・確定値　前期比年率　（改定値　3.5％）
22:30 (米) 7-9月期 コアＰＣＥデフレーター・確定値　前期比年率　（改定値　2.1％）
22:30 (米) 12月 フィラデルフィア連銀製造業景況指数　（11月　-5.5、予想　2.2）
22:30 (米) 新規失業保険申請件数　（前週　24.2万件）
22:30 (米) 失業保険継続受給者数　（前週　188.6万人）
24:00 (米) 11月 コンファレンス・ボード景気先行指数　前月比　（10月　-0.4％、予想　-0.1％）
24:00 (米) 11月 中古住宅販売件数・年率換算　（10月　396万件、予想　410万件）
24:00 (米) 11月 中古住宅販売件数　前月比　（10月　3.4％、予想　3.4％）

12/20(金)
06:45 (NZ) 11月 貿易収支　（10月　-15.44億NZドル）
08:30 (日) 11月 全国ＣＰＩ（消費者物価指数）　前年同月比　（10月　2.3％、予想　2.9％）
08:30 (日) 11月 全国ＣＰＩ・生鮮食料品除く　前年同月比　（10月　2.3％、予想　2.6％）
08:30 (日) 11月 全国ＣＰＩ・生鮮食料品エネルギー除く　前年同月比　（10月　2.3％、予想　2.4％）
16:00 (英) 11月 小売売上高　前月比　（10月　-0.7％）
16:00 (英) 11月 小売売上高　前年同月比　（10月　2.4％）
16:00 (独) 11月 ＰＰＩ（生産者物価指数）　前月比　（10月　0.2％）

22:30 (米) 11月 個人所得　前月比　（10月　0.6％、予想　0.4％）
22:30 (米) 11月 ＰＣＥ（個人消費支出）　前月比　（10月　0.4％、予想　0.5％）
22:30 (米) 11月 ＰＣＥデフレーター　前年同月比　（10月　2.3％、予想　2.5％）
22:30 (米) 11月 コアＰＣＥデフレーター（食品エネルギー除く）　前月比　（10月　0.3％、予想　0.2％）
22:30 (米) 11月 コアＰＣＥデフレーター（食品エネルギー除く）　前年同月比　（10月　2.8％、予想　2.8％）
24:00 (欧) 12月 消費者信頼感・速報値　（11月　-13.7、予想　-13.2）
24:00 (米) 12月 ミシガン大学消費者信頼感指数・確報値　（速報　74.0）


注：ポイント要約は編集部