ドル円見通し　ドル全面高一服、139円台序盤から138円割れへ調整安入る（22/7/19）

〇先週のドル円、米CPIが予想を上回ったことを背景にドル高が勢い付き、7/14夜には139.39まで上昇
〇7/15はドル高一服感から調整的な下落、7/18は137.88まで続落するも、その後138円割れは買われる
〇米CPIの結果を受け米連銀の1.0％利上げ懸念が強まるが、7/15以降市場心理もやや落ち着く
〇ドル円の昨年1月底からの上昇は19か月目、上昇幅は36.82円となるが、まだ伸び代もあり得るか
〇米長期債利回りは反発、逆イールドは継続、NYダウは下落
〇138.50超えから強気転換注意とし、138.75超えからは上昇再開とみて139円台前半を目指すとみる
〇137.88割れからは137円台中盤への下落を想定するが、次の上昇起点になりやすいとみる

【概況】

ドル円は参院選での与党大勝をきっかけに7月11日午前に137.00円を突破して夜には全般のドル高に乗じて137.75円へ到達、12日夜に136.46円まで調整したところから13日夜には137.86円へ高値を更新、14日午前に138円を突破して14日夜には139.39円まで大幅続伸した。
7月13日の米ＣＰＩが予想を上回り、次回ＦＯＭＣでの1.0％利上げの可能性が強まったことでドル高が勢い付いたことが背景だったが、1.0％利上げに否定的な米連銀高官発言もあり15日はユーロドルが1ユーロ1ドルのパリティ割れまで下げたところから持ち直して欧米株も上昇したことでドル高に一服感が生じ、ドル円も調整的な下落で15日深夜には138.38円まで下げ138.53円で週を終えた。
7月18日は日本市場休場だったが、先週末からのドル安への修正が続いたためにドル円も夕刻安値で137.88円まで続落したが、その後は138円割れを買われて下げ渋り、19日朝時点は138円台序盤で推移している。

【米連銀の1.0％利上げ観測は後退】

6月22日と23日のパウエル米連銀議長による米上下院での金融引き締めによるリセッション入りへの言及と6月29日の同議長による「景気よりも物価抑制」発言が金融市場全般のリスク回避感を強めた。さらに7月13日の米6月ＣＰＩが前年比9.1％上昇となったことで市場は7月26-27日のＦＯＭＣで1.0％の超大幅利上げもあり得ると懸念を強めてきた。しかし15日はやや過剰反応だったとして市場心理もやや落ち着いている。

米連銀のウォラー理事は14日の講演で1.0％の超大幅利上げについては「市場が若干先走り過ぎ」、「基本シナリオは0.75％利上げ」と述べて市場の1％利上げ予想をけん制した。アトランタ連銀のボスティック総裁も「過度で劇的な利上げは経済の不確実性に拍車がかかる」として1％利上げは劇的過ぎるとの認識を示した。
ただ米セントルイス連銀のブラード総裁は「年末までに政策金利を3.75〜4.00％へ引き上げる必要がある」、「年内残り4回の会合2.25％引き上げることになる」との見通しを示したが、「利上げ幅はパウエル議長次第」とし、「次回1.0％利上げして残り3会合で上げ幅を少なくするのと、次回0.75％利上げして残り3会合でやや多めに引き上げることの違いはあまり大きくない」と述べており、1.0％利上げの可能性も議長次第ではあり得るとした。

【月足レベルの上値目途、1998年8月147.63超えれば1990年4月160.36まで見当たらず】

ドル円の昨年1月底からの上昇は今月で数え19か月目となった。上昇幅は先週高値までで36.82円であり、1999年11月から2002年1月までの27か月で33.93円の上昇幅だったところを超えた。2011年10月31日底75.57円から2015年6月5日天井125.84円まで50.27円の上昇幅となった時の中間点にある2014年1月2日高値105.44円までの28か月で29.87円の上昇幅だった時も超えており、比較となるのは1995年4月19日底79.70円から1997年5月1日高値127.46円まで26か月で47.76円の上昇幅だったところまで遡る必要がある。しかしその時は1997年6月11日安値110.52円まで16.94円の急落調整を入れてからさらに一段高に入って1998年8月天井147.63円まで合計67.99円の上昇幅となっている。

【米長期債利回り、逆イールド続く】

7月18日の米10年債利回りは先週末比0.07％上昇の2.99％、30年債利回りは同0.08％上昇の3.16％、2年債利回りは同0.05％上昇の3.18％となった。
米10年債利回りは15日に0.05％低下したところからの反発、30年債利回りは同じく0.03％低下したところからの反発、2年債も0.01％低下したところからの反発だが、18日時点でも2年債と10年債及び30年債に対する逆イールドが続いている。過激な利上げペースに対する懸念が後退しているものの、当面しては年末から来年にかけての利上げはどんどん進む見通しであり、期限の短い2年債利回りの上昇再開感が目立つが、逆イールドがリセッション入りへのサインであるとの市場認識もあり逆イールドの継続は株式市場の圧迫へとつながる。

一方、7月18日のＮＹダウは前日比215.65ドル安と反落した。7月8日から14日まで5営業日の続落だったところから15日は前日比658.09ドル高と反発したものの年初からの戻り高値切り下がりの範囲にある。ロシアの欧州向け天然ガス供給がメンテナンスによる停止から不可抗力条項による契約不履行の可能性が報じられたことで原油価格が反騰したが、米国の大幅利上げ継続によるリセッション懸念、欧州のエネルギー不足による景気悪化、中国の感染拡大によるロックダウン再開への懸念等が株式市場には大きな重石となっている。
ドル円としては米長期債利回り上昇なら円安ドル高反応となるのが基本であり、今週はＥＣＢ理事会と日銀金融政策決定会合もあるため、欧州の長期債利回り上昇による円安がドル円にも波及する可能性も考えておく必要がありそうだ。

60分足の一目均衡表では7月14日夕高値からの下落が続いて遅行スパンが悪化したが18日夕からの下げ渋りにより好転しやすい位置にある。また先行スパンからも転落したがその下限に入りついている。
先行スパンを上抜き返せないうちは遅行スパンが一時的に好転してもその後に悪化するところから下げ再開の可能性があるが、先行スパンを上抜き返すところからは上昇再開とみて遅行スパン好転中の高値試し優先とする。

60分足の相対力指数は7月18日午前から夕刻にかけての安値切り下がりに対して指数のボトムが切り上がる強気逆行が見られてから50ポイント台を回復してきているので上昇再開に入りつつあるところと思われる。40ポイント割れからは下げ再開とするが、50ポイント以上での推移中は60ポイント台後半へ向かう流れとみる。

以上を踏まえて当面のポイントを示す。
（１）当初、137.88円を下値支持線、139.75円を上値抵抗線とする。
（２）138.50円超えから強気転換注意とし、138.75円超えからは上昇再開とみて139円台前半（139.00円から139.50円）を目指すとみる。139円台序盤では戻り売りも出やすいとみるが、138.50円以上での推移なら20日の日中も高値試しへ向かいやすく、7月14日高値139.39円超えからは140円台への挑戦に進むとみる。
（３）137.88円割れからは137円台中盤（137.70円から137.30円）への下落を想定するがそこは押し目買いされて次の上昇起点になりやすいのではないかと考える。

【当面の主な予定】

7/19(火)
米中間選挙予備選（メリーランド州）
ロシア大統領、イラン・トルコ首脳会談
10:30 (豪) 豪中銀、金融政策会合議事要旨公表
11:00 (豪) ブロック豪中銀副総裁、講演
15:00 (英) 6月 失業保険申請件数　（5月　-1.97万件）
15:00 (英) 5月 失業率・ＩＬＯ方式　（4月　3.8％、予想　3.9％）
18:00 (欧) 5月 建設支出　前月比　（4月　-1.1％）
18:00 (欧) 5月 建設支出　前年同月比　（4月　3.0％）
18:00 (欧) 6月 ＨＩＣＰ消費者物価指数改定値　前年同月比　（5月　8.6％、予想　8.6％）
18:00 (欧) 6月 ＨＩＣＰ消費者物価コア指数改定値　前年同月比　（5月　3.7％、予想　3.7％）

21:30 (米) 6月 住宅着工件数・年率換算件数　（5月　154.9万件、予想　158.0万件）
21:30 (米) 6月 住宅着工件数　前月比　（5月　-14.4％、予想　2.0％）
21:30 (米) 6月 建設許可件数・年率換算件数　（5月　169.5万件、予想　165.0万件）
21:30 (米) 6月 建設許可件数　前月比　（5月　-7.0％、予想　-2.7％）
26:45 (英) ベイリー英中銀総裁、講演

7/20(水)
日銀・金融政策決定会合初日
08:10 (豪) ロウ豪中銀総裁、講演
15:00 (英) 6月 消費者物価指数　前月比　（5月　0.7％、予想　0.7％）
15:00 (英) 6月 消費者物価指数　前年同月比　（5月　9.1％、予想　9.3％）
15:00 (英) 6月 消費者物価コア指数　前年同月比　（5月　5.9％、予想　5.8％）
15:00 (英) 6月 小売物価指数　前年同月比　（5月　11.7％、予想　11.8％）
15:00 (独) 6月 生産者物価指数　前月比　（5月　1.6％、予想　1.5％）
17:00 (欧) 5月 経常収支・季調済　（4月　-58億ユーロ）
23:00 (米) 6月 中古住宅販売件数・年率換算件数　（5月　541万件、予想　540万件）
23:00 (米) 6月 中古住宅販売件数　前月比　（5月　-3.4％、予想　-0.2％）
23:00 (欧) 7月 消費者信頼感速報値　（6月　-23.6、予想　-24.7）
23:30 (米) エネルギー省石油在庫統計
26:00 (米) 財務省20年債入札


注：ポイント要約は編集部