ドル円見通し　リスク回避型の円高、やや長引くか（週報11月第4週）

〇ドル円11/17午前に114.97まで上昇後、113円台への反落と114円回復を繰り返すも114円台の頭重い
〇ユーロドル、欧州でのコロナ感染再拡大に急落、ユーロ円も年初来安値に迫る
〇リスク回避姿勢強まり、米10年債利回りは11/19には1.55%へ低下、2年債はインフレ懸念から小幅上昇
〇週末NYダウは下落するもナスダック指数は史上最高値更新、同指数の楽観的マインド維持できるか注目
〇ドル円114.53を超えないうちは一段安警戒、113.57割れからは113円前後への下落想定
〇114.53を超える場合は調整安消化、114.97超え、115円台を目指す展開か

【概況】

ドル円は11月17日午前高値で114.97円へ上昇したものの115円に届かずに足踏みとなって高値警戒感が出ていた中、急落していたユーロドルが持ち直しに入り米長期債利回りが低下したことが重なってドル安感が強まり18日未明に113.92円まで値位置を切り下げ、1日の高安で1円を超える大幅下落となった。
18日午前に113.86円まで安値を切り下げたところからは買い戻されて19日夕刻には114.53円まで戻したものの、19日夕刻からユーロドルが再び急落となりドルストレートでドルが全面高となる一方、クロス円での円高が加速、米長期債利回りが低下したことも重なって113.57円へ一段安となった。19日深夜には114円に到達したものの114円を付けるところでは戻り売りに上値が抑えられたまま週を終えている。

【ドルストレートでドル全面高、クロス円で円全面高】

ユーロドルの急落は欧州での新型コロナウイルスの感染再拡大報道が相次ぎ、オーストリアが全国規模のロックダウンを11月22日から導入するとし、ドイツでは11月18日の新規感染者数が6万5000人を超えて過去最多を記録したことから年末への景気後退が懸念されてリスク回避的に売られた印象だ。
ユーロドルは年初来安値を更新、ポンドドルも反落、豪ドル米ドルが10月28日以降の安値を更新、利下げ強行で暴落のトルコリラは史上最安値更新、南アランドも6月7日以降の最安値を更新してドル全面高の様相。
クロス円はほぼ全面安の様相で、ユーロ円は10月20日以降の安値を更新して年初来安値に迫り、11月12日から戻していたポンド円も反落、豪ドル円とＮＺドル円は10月21日以降の安値を更新、ランド円も10月20日以降の安値を更新して4日間の続落、トルコリラ円は史上最安値を更新した。

欧州の感染拡大が市場の悲観的なテーマとなっているが、特にドイツの新規感染者数が6万人を超えたことで深刻化している。ドイツの感染拡大は第二波のピークが2020年12月の約31500人、第三波のピークが今年4月の約32500人だったが、第四波の現在は9月末に1万人を切っていた水準から2か月間で急増して第二及び第三波のピークの倍となっている。欧州ではワクチン接種も進んでいるものの感染再拡大に入って医療体制の逼迫も報じられ始めたことで年末年初への規制強化への動きが警戒されている。一方で物価高騰も続いているものの感染拡大を意識してＥＣＢも金融引き締めへ動き難いため、感染拡大とＥＣＢ政策スタンスを見てユーロ売りが加速して全体のドルストレートでのドル高とクロス円での円高を助長している印象だ。

【米長期債利回り低下】

リスク回避型の動きになると株式市場には売り圧力がかかり安全資産として債券買いへと投資家が走るために米長期債利回りは低下しやすい。
11月19日の米10年債利回りは前日比0.04％低下の1.55％となった。11月10日の米消費者物価上昇率が前年比で31年ぶりの高水準となりコア指数も30年ぶりの高水準となったことによるインフレ進行懸念で10年債利回りは11月9日の1.41％から11月17日には1.65％へ上昇して10月21月の1.70％へ迫ったが、上昇一服での反落に加えて19日は安全資産買いから一段と低下している。まだ中長期的な上昇基調の範囲にあるが、短期的には低下しやすい状況でドル円にとっては売り圧力が重なるところだ。
利上げ時期に敏感な米2年債利回りは前日比0.02％上昇の0.52％で週を終えている。一時は0.44％まで急低下していたが持ち直した。10年債が安全資産買いされる一方で2年債はインフレ懸念の継続と米連銀の利上げ前倒しへの警戒感が底固さを示す結果となっている印象だ。

米連銀のウォラー理事は19日の講演で、「インフレ指標の悪化と雇用の急速な改善を踏まえれば量的金融緩和策縮小のペースを速めて2022年にはより速やかな金融緩和の撤回に踏み切ることが望ましい」と述べている。「インフレ期待が上振れすれば賃金が上昇してインフレをさらに進め、物価高止まりがしばらく続く可能性がある」と懸念を示した。またコロナ危機が終息すればＦＲＢのバランスシートをコロナ前のトレンド近くに圧縮することが可能とも述べている。11月10日夜にバイデン大統領がインフレ対策を最重要課題としたことも米連銀当局者にはプレッシャーとなっていると思われる。

11月19日のＮＹダウはリスク回避感優勢で前日比268.97ドル安と下落して週を終えたが、一方でハイテク株中心のナスダック総合指数は前日比63.73ポイント高と上昇して取引時間中及び終値ベースの史上最高値を更新している。冬場の感染拡大でも景気回復基調は維持されて長期金利上昇もパンデミック前の水準に戻る程度なら、コロナショック安を一時的として昨年来の上昇を継続してきたナスダック総合指数としては楽観的な上昇マインドを維持してゆくということだろうが、ナスダックも下げ始めるようだとリスク回避感が一段と強まる証となるのではないかと思われる。

中長期的には1月6日安値102.57円からの上昇基調を継続しており、ここ数年では最大級の上昇期にあるという認識は変わらない。115円手前でいったんブレーキがかかったものの、既に2017年後半以降の高値を超えてきているので115円台へ乗せれば2016年12月天井の118.65円に迫ってゆく可能性も考えられるところだが、目先はやや調整的に乱調な展開になりやすいところと注意したい。

以上を踏まえて当面のポイントを示す。
（１）当初、11月19日夜安値113.57円を下値支持線、19日夕高値114.53円を上値抵抗線とする。
（２）114.53円を超えないうちは一段安警戒とし、短期的には23日から25日にかけての間へ安値形成へ進みやすいところとし、113.57円割れからは113円前後への下落を想定する。113円以下は反発注意とするが、19日夜安値を割り込んだ後も114円以下での推移が続くうちは下向きの流れと考える。
（３）114.53円を超える場合は調整安を消化して11月17日高値114.97円超え及び115円台を目指す可能性が出てくるとみる。（了）＜21日10：40執筆＞

【当面の主な予定】

11/22(月)
24:00 (米) 10月 中古住宅販売件数・年率換算件数　（9月　629万件、予想　620万件）
24:00 (米) 10月 中古住宅販売件数　前月比　（9月　7.0％、予想　-1.4％）
24:00 (欧) 11月 消費者信頼感速報値　（10月　-4.8、予想　-5.5）
27:00 (米) 財務省2年、5年債入札

11/23(火)
休場　日本
06:45 (NZ) 7-9月期 売売上高　前期比　（4-6月　3.3％、予想　-10.5％）
17:30 (独) 11月 製造業ＰＭＩ速報値　（10月　57.8、予想　56.7）
17:30 (独) 11月 サービス業ＰＭＩ速報値　（10月　52.4、予想　51.5）
18:00 (欧) 11月 製造業ＰＭＩ速報値　（10月　58.3、予想　57.3）
18:00 (欧) 11月 サービス業ＰＭＩ速報値　（10月　54.6、予想　53.5）
18:30 (英) 11月 製造業ＰＭＩ速報値　（10月　57.8、予想　57.3）
18:30 (英) 11月 サービス業ＰＭＩ速報値　（10月　59.1、予想　58.2）
23:45 (米) 11月 製造業ＰＭＩ速報値　（10月　58.4、予想　59.0）
23:45 (米) 11月 サービス業ＰＭＩ速報値　（10月　58.7、予想　59.0）
24:00 (米) 11月 リッチモンド連銀製造業指数　（10月　12、予想　11）
24:00 (英) ベイリー英中銀総裁、発言
27:00 (英) ハスケル英中銀委員、講演
27:00 (米) 財務省7年債、変動利付2年債入札

11/24(水)
07:15 (豪) ブロック豪中銀総裁補、パネル討論会参加
10:00 (NZ) ニュージーランド中銀　政策金利　（現行　0.50％、予想　0.75％）
18:00 (独) 11月 ＩＦＯ企業景況感指数　（10月　97.7、予想　96.7）
22:30 (米) 新規失業保険申請件数　（前週　26.8万件、予想　26.0万件）
22:30 (米) 失業保険継続受給者数　（前週　208.0万人、予想　206.0万人）
22:30 (米) 10月 卸売在庫　前月比　（9月　1.4％、予想　1.2％）
22:30 (米) 7-9月期 ＧＤＰ改定値　前期比年率　（速報　2.0％、予想　2.2％）
22:30 (米) 7-9月期 ＧＤＰ個人消費改定値　前期比年率　（速報　1.6％、予想　1.6％）
22:30 (米) 7-9月期 コアＰＣＥ改定値　前期比年率　（速報　4.5％、予想　4.5％）
22:30 (米) 10月 耐久財受注　前月比　（9月　-0.4％、予想　0.2％）
22:30 (米) 10月 耐久財受注・輸送用機器除く　前月比　（9月　0.4％、予想　0.5％）

24:00 (米) 10月 個人所得　前月比　（9月　-1.0％、予想　0.2％）
24:00 (米) 10月 個人消費支出（ＰＣＥ）　前月比　（9月　0.6％、予想　1.0％）
24:00 (米) 10月 ＰＣＥデフレーター　前年同月比　（9月　4.4％、予想　5.1％）
24:00 (米) 10月 ＰＣＥコア・デフレーター　前月比　（9月　0.2％、予想　0.4％）
24:00 (米) 10月 ＰＣＥコア・デフレーター　前年同月比　（9月　3.6％、予想　4.1％）
24:00 (米) 11月 ミシガン大学消費者信頼感指数確報値　（速報　66.8、予想　66.8）
24:00 (米) 10月 新築住宅販売件数・年率換算件数　（9月　80.0万件、予想　80.0万件）
24:00 (米) 10月 新築住宅販売件数　前月比　（9月　14.0％、予想　0.0％）
24:30 (米) ＥＩＡ週間石油在庫統計
28:00 (米) 米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）議事要旨

11/25(木)
休場　米国　感謝祭、ニューヨーク市場は外為、債券、株式、商品が休場
06:45 (NZ) 10月 貿易収支　（9月　-21.71億ＮＺドル）
08:50 (日) 10月 企業向けサービス価格指数　前年同月比　（9月　0.9％、予想　0.9％）
09:30 (豪) 7-9月期 民間設備投資　前期比　（4-6月　4.4％、予想　-2.4％）
14:00 (日) 9月 景気先行指数ＣＩ・改定値　（速報　99.7）
14:00 (日) 9月 景気一致指数ＣＩ・改定値　（速報　87.5）

16:00 (独) 7-9月期 ＧＤＰ改定値　前期比　（速報　1.8％、予想　1.8％）
16:00 (独) 7-9月期 ＧＤＰ改定値。季調済　前年同期比　（速報　2.5％、予想　2.5％）
16:00 (独) 7-9月期 ＧＤＰ改定値・季調前　前年同期比　（速報　2.5％、予想　2.5％）
16:00 (独) 12月 ＧＦＫ消費者信頼感　（11月　0.9、予想　-1.0）
17:00 (欧) ヴィルロワ・ド・ガロー仏中銀総裁、講演
17:10 (欧) エルダーソンＥＣＢ理事、講演
21:30 (欧) 欧州中銀、議事要旨公表（10月28日分）
22:30 (欧) ラガルドＥＣＢ総裁、ＥＵ司法関連会議参加
26:00 (英) ベイリー英中銀総裁、イベント参加

11/26(金)
感謝祭翌日で米市場は短縮取引（債券、株式、商品）、為替は通常取引
08:30 (日) 11月 東京区部消費者物価指数・生鮮食料品除く　前年同月比　（10月　0.1％、予想　0.3％）
09:30 (豪) 10月 小売売上高　前月比　（9月　1.3％、予想　2.5％）
16:00 (独) 10月 輸入物価指数　前月比　（9月　1.3％、予想　1.9％）
16:00 (独) 10月 輸入物価指数　前年同月比　（9月　17.7％、予想　19.6％）
17:00 (欧) ラガルドＥＣＢ総裁、講演
17:30 (欧) シュナーベルＥＣＢ理事、講演
22:00 (英) ピル英中銀理事、講演


注：ポイント要約は編集部