南アランド週報：『上下しつつも方向感を見出せず。スタグフレーション懸念がランドの重石』（3/30朝）

〇今週の南ア円、南ア指標の好調、円安進行、金・プラチナ価格の堅調推移等に週前半8.03まで上昇
〇その後は南ア景気・雇用・物価関連指標の不冴えに7.92まで反落するも、週末8.00付近まで持ち直す
〇南ア円、主要テクニカルポイントの上で底堅く推移、強い買いシグナルも継続、地合い強い
〇ファンダメンタルズは南ア経済・政局の先行き不透明感、金融政策のかじ取りの難しさが重石
〇引き続き、南アランド円相場の一巡後の下落をメインシナリオとして予想
〇来週の予想レンジ（ZARJPY）：7.85ー8.10

今週のレビュー（3/25−3/29）

今週の南アフリカランド円相場（ZARJPY）は、週初7.97円で寄り付いた後、（1）南ア1ー3月期BER消費者信頼感指数（結果▲15、前回▲17）の前回比改善や、（2）対主要通貨での円売り圧力、（3）金・プラチナ価格の堅調推移が支援材料となり、翌3/26にかけて、週間高値8.03円まで上昇しました。しかし、買い一巡後に伸び悩むと、（4）南ア1月景気先行指数（結果110.8、前回111.0）の前月比悪化や、（5）南ア10ー12月期非農業部門雇用者数（結果▲1.8％、前回+0.4％）の冴えない結果、（6）南ア2月生産者物価指数（結果+4.5％、予想+5.0％）の市場予想を下回る結果が重石となり、週後半にかけて、週間安値7.92円まで反落しました。

もっとも、売り一巡後に下げ渋ると、（7）南ア2月貿易収支（結果140億ZAR黒字、予想90億ZAR黒字）の黒字幅拡大や、（8）南ア株の堅調推移が支えとなり、本稿執筆時点（日本時間3/30午前6時25分現在）では、8.00円前後まで持ち直す動きとなっております。尚、南アフリカ準備銀行は3/27の会合で主要政策金利のレポ金利を全会一致で8.25％に据え置くことを決定しましたが、市場の反応は限定的となりました。

来週の見通し（4/1−4/5）

南アランドの対円相場（ZARJPY）は下落後に持ち直すなど、底堅い動きが続いています。日足ローソク足が主要テクニカルポイント（21日線、50日線、90日線、200日線、ボリンジャーミッドバンド、一目均衡表転換線、基準線、雲上限）の上側で推移している他、強い買いシグナルを示唆する「強気のパーフェクトオーダー」「一目均衡表三役好転」も成立しており、テクニカル的に見て、地合いは強いと判断できます。

但し、ファンダメンタルズ的に見ると、（1）南アフリカ経済の先行き不透明感（景気減速下でのインフレ底打ち懸念→先週発表された南ア２月消費者物価指数は前年同月比＋5.6％と、前月の＋5.3％から伸び率加速→南ア中銀のインフレターゲットレンジである3ー6％の上限に急接近→スタグフレーション懸念再燃）や、（2）南アフリカの政局不透明感（与党南アフリカ民族会議＝ANCの支持率低下に歯止めがかからない中、5/29に予定されている南ア選挙でANCが予想以上に議席を失うリスク）、（3）南ア中銀の金融政策の舵取りの難しさ（今週開催された会合でクガニャゴ総裁は「インフレ目標の中央値である4.5％への回復は想像以上に遅い」と発言→南ア中銀は景気減速下にも係わらずインフレ底打ちリスクの影響で利下げに踏み切りにくい）など、南アランド円相場の下落を連想させる材料が揃っています。

以上を踏まえ、当方では引き続き、南アランド円相場の一巡後の反落をメインシナリオとして予想いたします。尚、来週は南アフリカの経済イベントが特段予定されていないため、経済的な結びつきの強い中国の経済指標（中国3月財新PMIなど）や、米経済指標（米3月ISM製造業景況指数、米3月雇用統計など）に振り回される主体性に乏しい動きとなりそうです。

来週の予想レンジ（ZARJPY）：7.85ー8.10

注：ポイント要約は編集部

※来週（4/6）の南アフリカランド週報は休刊とさせていただきます。次号は4/13を予定しております。