トルコリラ週報：『予想外のエルドアン氏善戦で失望売りが加速。対ドル相場は史上最安値を更新』（5/20朝）

〇今週のトルコ円、週初6.85まで下落、エルドアンの次期大統領選での予想外の健闘にトルコ売り強まる
〇売り一巡後は円安進行等に持ち直し7.00近辺を回復、一方対ドルは週末にかけ史上最安値更新
〇トルコ大統領選5/28に決選投票、エルドアンの優勢不変との見方に市場の失望感広がる
〇決選投票に向け、トルコ市場がもう一段不安定化する恐れ高く、ボラティリティの高まりに要注意
〇来週の予想レンジ（TRYJPY）：6.65ー7.15

今週のレビュー（5/15−5/19）

今週のトルコリラ円相場（TRYJPY）は、週初6.91円で寄り付いた後、（1）注目された大統領選挙でエルドアン大統領が予想外の強さを見せたことに対する失望感（エルドアン大統領は世論調査時点では終始劣勢だったが、有力候補のクルチダルオール氏を上回る得票率を獲得→エルドアン氏続投の可能性が高まったことでトルコリラの失望売りが活発化）や、（2）上記1を背景としたトルコ国内から国外への資金流出圧力（トルコ株やトルコ債に下押し圧力）、（3）トルコのクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）の急拡大が重石となり、翌5/16にかけて、週間安値6.85円まで下落しました。しかし、売り一巡後に下げ渋ると、（4）対主要通貨での円売り圧力（ドル円・クロス円急伸→トルコリラ円連れ高）や、（5）世界的なリスクオン再開（市場心理改善）が支援材料となり、週後半にかけて、週間高値7.04円まで反発しました。もっとも、買い一巡後に伸び悩むと、引けにかけて反落し、本稿執筆時点（日本時間5/20午前1時40分現在）では、6.95円前後まで値を崩す動きとなっております。尚、対ドル相場は週を通して下落基調が継続し、週末にかけて史上最安値を更新しました。

来週の見通し（5/22−5/26）

注目された大統領選挙（5/14開催）で現職のエルドアン大統領は49.52％の得票率を獲得し、野党連合から出馬した対立候補のクルチダルオール氏の得票率44.88％や、オアン氏の5.17％を上回りました。いずれの候補者も過半数に届かなかったことから、大統領選挙の行方は5/28に開催される決選投票（エルドアンvsクルチダルオール）に持ち越されております。鍵を握るのはオアン氏の5.17％がエルドアン氏とクルチダルオール氏のどちらに流れるのか？となっていますが、エルドアン氏優勢の状況は変わらないと考えられます（オアン氏の5.17％の多くがクルチダルオール氏に流れたとしてもエルドアン優勢の状況は変わらず。仮にクルチダルオール氏が決選投票で勝利したとしても、与党連合が過半数超の議席を獲得する可能性が高いことから政策運営は困難な状況が続く見通し）。

結果として、市場で予測されていたようなクルチダルオール氏による正統派の金融政策・経済政策への回帰期待は一気に遠のき、エルドアン氏が進める非伝統的な政策運営が今後も長期に亘って続けられるとの失望感が広がっています（強引な資本規制とそれに伴う副作用の顕在化や、独自理論に基づく金融政策とそれに伴う実質金利急低下、断続的な為替介入とそれに伴う外貨準備減少など、トルコリラの潜在的な売り材料は今後も残り続ける公算大）。以上を踏まえ、当方では引き続き、トルコリラ円相場の下落をメインシナリオとして予想いたします。尚、5/28に予定されている決選投票に向けては、トルコ市場がもう一段不安定化する恐れが高く、来週も失望売りを引き金としたボラティリティの高まりに細心の注意が必要でしょう。

来週の予想レンジ（TRYJPY）：6.65ー7.15

注：ポイント要約は編集部