リスクリバーサルとは

リスクリバーサルとはオプション市場の動向(需給)からこれらの市場参加者のリスク認識がどちらかを見ているかを知る手法です。

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リスクリバーサルとは

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リスクリバーサルとは

リスクリバーサルとは為替市場の中でも大多数のユーザーがプロフェッショナルに近いオプション市場の動向(需給)からこれらの市場参加者のリスク認識がどちらかを見ているかを知る手法です。

オプション取引では行使価格、期間、デルタ等の条件が同じであれば理屈上はコール(買う権利)もプット(売る権利)も同じオプション料になるはずです。
しかし、実際の市場ではこれは同額になりません。それは、参加者の需給が同じではないからです。

例えば、ドルが下がるというリスク認識を持っている人が多ければ下がったときに一定の価格で売ることができるプットオプションの方をみんなが欲しがることになり、プットオプションのほうの値段が高くなります。この価格差の比率がいわゆるリスクリバーサルです。一般的にはコールのインプライドボラティリティからプットのインプライドボラティリティを引いたものの比率をリスクリバーサルと呼びます。

オプションの手法としてのリスクリバーサル

リスクリバーサルはもともとオプションの一手法の名前でした。

今、先物レートが105円の時に同じデルタのアウトオブマネーの110円のコールオプションが7円、100円のプットオプションが8円だとします。
これを同時に購入すると1円が手元に帰ってきます。

そしてこのオプションは行使日のレートが
○100円から110円の時には何もおきないので最初の1円が手元に残ります。
○100円以下だとプットオプションが行使されて、どんなに為替レートが下がっても(例えば80円になっても)100円で相手からドルを買わなければなりませんので、(オプション料分を除いて)損失が発生します。
○110円以上だとオプション料の他に110円で買う権利を行使してそのときのレートに市場で売ることができますので(オプション料以外にも)利益が出ます。

つまり、自分が利益を得られるのは大多数の市場参加者がリスクがあると思っている方向(この場合だとドル安円高方向)に動いた場合に損失が出る取引です。

逆に大多数の市場参加者がドル高円安に動くと思っている場合には上記の例でコールオプションの値段のほうが高くなります。

リスクリバーサルの見方と注意点

リスクリバーサルはそのときの市場参加者がこの先どちらに為替が動くことを心配しているかを示す一つの指標といえます。また、プラスやマイナスの値が大きければ大きいほど寄りそちらの方向に対する不安が強いともいえます。
ただし、注意しなければいけないのは、リスクリバーサルはそのときの参加者のリスク認識は把握できてもそれが必ずしも将来のレートの動きとは一致しないということです。それはプロであっても相場が必ずしも予測と一致しないからに他なりません。
リスクリバーサルはあくまで市場の雰囲気(センチメント)を把握するための指標であることは覚えておく必要があります。

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