ドル円　中期調整局面入りか(週報7月第4週）

〇先週のドル円、米金利低下を受け135.57レベルまでドル安進行
〇米10年債利回り2.9％割れの大幅低下、景気後退リスクの高まりが最大要因
〇逆イールド現象によるリセッション前触れ感、米長期金利先安観とドル安が継続しやすい状況
〇米金利ピークは来年1〜3月期の3.5％水準、4〜6月期に緩和がコンセンサスか
〇今週は米7月消費者信頼感、 FOMC結果、米国4〜6月期GDP速報値発表予定
〇今週は134.60レベルをサポートに137.10レベルをレジスタンスとみる

今週の週間見通し

先週のドル円は、日銀会合が終わるまでは火曜日のユーロドルに引っ張られてのドル売りを除くとほとんどの時間を138円台前半の狭い値幅での取引となっていました。日銀会合は予想通りで大きな動きは見られませんでしたが、同日のECB理事会で0.5％と大幅利上げが実施されユーロドルが上昇する動きとともにドル円ではドル売りの動きとなりました。その後ユーロドルはすぐに元の水準へと押したもののドル円は米金利低下に引っ張られてドル売りの流れが加速。金曜も米金利が一段と低下した動きからドル円は135円台半ばまでドル安が進行した後に、やや戻しての引けとなりました。

日米10年債利回り差とドル円の相関係数の日足チャートを参考までに見てみましょう。

FRBの利上げペースは速く大きくと動いているものの、早ければ年末にも政策金利はピークとなる3.5％水準まで上昇し、その後来年前半のどの段階で緩和に転じてもおかしくないという見方がコンセンサスです。おそらくコンセンサスとしては、年内というよりも来年1〜3月期に金利がピークをつけ、4〜6月期に緩和に転じるという見方ですが、現状ではまだ利上げ局面にあるにも関わらず既に緩和の話が始まっていることになります。

これは2年債利回りと10年債利回りの逆転状態が続き、短期債の利回りが高い逆イールド状態が続くと1年以内にリセッション入りするという経験則が先行きの米金利緩和思惑を強めています。また一部の商品を除いて商品価格が全般に下げていることも、今後の景気後退リスクを示していると嫌気されている流れです。なかなか難しいとは思うものの、世界経済が明確に改善する動きが見えてこないと、米長期金利の先安観とドル安の動きが継続しやすいと見てよさそうです。

特に長短金利差に関してはFOMCの利上げ後は拡大傾向になるでしょうから、先週木曜のような動きは今週も繰り返す可能性は高いでしょう。

テクニカルにはいつもの日足チャートをご覧ください。

このチャートは、ローソク足の足型をそのままに陰陽の着色のみを平均足と同様とすることで、短期的な方向性（白＝上昇、黒＝下降）を見やすくした独自チャートとなっています。また、一目均衡表を併せて表示することで上下のチャートポイントもわかりやすく示しました。

今週の予定（時刻表示のあるものは日本時間）

今週注目される経済指標と予定をあげてあります。影響が少ないものはあえて省いています。FRB地区連銀総裁講演の内、2022年FOMCメンバー（ニューヨーク、ボストン、クリーブランド、セントルイス、カンザスシティ）ではない地区連銀総裁はカッコ付で示しました。また、わかりやすさ優先であえて正式呼称で表記していない場合もあります。特に重要度の高いイベントに☆印を付けました。

7月25日（月）
17:00　ドイツ7月ifo企業景況感

7月26日（火）
08:50　日銀会合（6月）議事要旨公表
22:00　米国5月住宅価格、ケースシラー住宅価格
23:00　米国7月消費者信頼感 ☆
23:00　米国7月リッチモンド連銀製造業景況指数
23:00　米国6月新築住宅販売
**:**　FOMC（〜27日）

7月27日（水）
10:30　豪州4〜6月期CPI
15:00　ドイツ8月消費者信頼感 ☆
15:45　フランス7月消費者信頼感
21:30　米国6月卸売在庫、耐久財受注
23:00　米国6月住宅販売保留件数
23:30　週間原油在庫統計
27:00　FOMC結果発表 ☆
27:30　パウエルFRB議長会見 ☆

7月28日（木）
10:00　NZ7月企業信頼感
10:30　豪州6月小売売上高
15:45　フランス6月PPI
18:00　ユーロ圏7月消費者信頼感
18:30　南ア6月PPI
21:30　米国4〜6月期GDP速報値 ☆
21:30　米国新規失業保険申請件数

7月29日（金）
08:30　本邦7月東京区部CPI
08:30　本邦6月失業率・有効求人倍率
08:50　日銀会合（7月）主な意見公表 ☆
10:30　豪州4〜6月期PPI
14:30　フランス4〜6月期GDP速報値 ☆
15:45　フランス7月CPI速報値 ☆
16:00　トルコ6月貿易収支
16:55　ドイツ7月失業率
17:00　ドイツ4〜6月期GDP速報値 ☆
18:00　ユーロ圏4〜6月期GDP速報値 ☆
18:00　ユーロ圏7月CPI速報値 ☆
21:00　南ア6月貿易収支
21:30　米国6月個人所得・消費支出 ☆
21:30　米国4〜6月期雇用コスト
22:45　米国7月シカゴ購買部協会景況指数
23:00　米国7月ミシガン大消費者信頼感

先週の概況

7月18日（月）
週明けのドル円は朝方にややドル売りが先行したものの東京市場が休場ということもあり動意薄の一日となりました。138.20前後で細かく上下を繰り返し方向感がはっきりしないままの一日でした。

7月19日（火）
ドル円は欧州市場序盤までは前日の狭い値幅の中でもみあいとなっていましたが、ユーロドルに買いが入る動きを見てドル円でもドル売りの動きとなりました。NY市場が始まる直前には137.38レベルの安値をつけましたが、NY市場では株式市場に買いが入る動きからリスクオンの円売りへと影響し東京朝方の水準に行って来いでの引けとなりました。

7月20日（水）
ドル円は日銀会合では現状維持でこれまで同様に日米金利差拡大によるドル下支え要因という見方がされていましたが、黒田日銀会見で今後のインフレと出口戦略、緩和継続が円安の要因とされていることに対しどのような回答をするのかを見てから動きたいという参加者が多い様子でした。ドル円は一日を通しての値幅も48銭に留まりもみあいのままで終わりました。

7月21日（木）
ドル円は日銀会合で予想通り大規模緩和維持が決定されたいっぽうで円安リスクへの言及もあったことで発表直後には138円割れを見ましたが、その後は改めて主要国で日銀だけが緩和を継続することを背景とした円売りが見られました。欧州市場に入り138.88レベルまで高値を切り上げましたが、ECB理事会を前に139円台をトライする動きは無くNY市場入り。ECB理事会の結果はサプライズではあったもののドル円への影響は見られず、その後の10年債利回りが大幅低下し7月6日以来の2.9％割れとなる動きとともに急速に円買いが進み137.29レベルまで売り込まれての安値引けとなりました。

7月22日（金）
ドル円は東京市場では前日海外市場での下げに対する買い戻しが先行したものの上値は重く137.95レベルが戻り高値となりました。海外市場に入り前日同様に米金利低下の動きを受けてドル円は改めて売りが強まる展開となり、NY市場前に前日安値を下回るとストップオーダーも巻き込みながら、NY市場に入り発表された指標が弱く10年債利回りは5月27日以来の2.73％まで下落。前日同様に米金利低下によるドル売りが続落する動きにつながり、135.57レベルの安値をつけた後にやや戻しての引けとなりました。

ディスクレーマー

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