2018年のNZドル対米ドルの見通し

米・NZのGDP

図�@と�AはNZと米国のGDP比較ですが、2016年には大きく開いていた成長格差が2017年にはかなり狭まっています。NZ経済の横這い状態に米国経済が追い付いた構図になっています。これはNZ経済の住宅バブルになる前のソフトランディングを狙った政策（ローン制限など）や農産物価格の低迷による貿易収支の悪化などが要因していました。しかしながら、NZは新政権樹立で、4つの新政策（下記注ご参照）により、中銀はGDPの上昇予想をしており、年央からGDPが若干ながら上向きになっています。IMFの見通しでもNZ経済＞米国経済ですので、この格差の縮小傾向はここまでになりそうで、少なくとも成長格差逆転までは見通し難くなっています。但し、1月22日に出たPMI指数が4年振りの悪い数値になり、企業が先行きに懸念をもった状況となっているので、今後数ヶ月のPMI数値をウォッチする必要あります。

図�BはIMFの見通しですが、2018年以降のNZは2016年と2017年の高成長からは減速見通しになっていますが、少なくともNZ経済＞米国経済予想となっています。

但し、ここで少し触れておきますが、豪州との成長率格差は2019年には逆転する予想になっており、将来的な金利への影響度合いは豪州＞NZになりそうです。

図�CはNZ統計局作成の2017年直近までの消費者物価指数を示したものです。中央にある灰色の実線が消費者物価指数、点線が貿易除くインフレ、薄い灰色が貿易関連インフレで、1〜3％にある薄いピンクの帯が中銀のインフレ目標です。2016年末に中銀目標内に入ってきた消費者物価指数は目先はレンジ内の下限方向に下がっています。このため中銀は依然として先行き政策金利は緩和状態を維持したままにいます。まだ利上げ気運が高まらない状態が続きます。
（図�C、�D、�Eの出所はNZ中銀）

また、図�Dは中銀のCPI予想です。今後2〜3年間で2％程度（灰色の棒グラフ）で横這っています。中銀目標値内ですが、インフレ高進の見通しにはなっていません。

そして、図�Eでは政策金利の上げは2019年央から緩やかとの中銀見立てになっています。

米・NZ政策金利推移

NZと米国の金利差ですが、2015年央まで圧倒的な金利差を有していた両国ですが、2016年以降は接近しています。米国中銀とNZ中銀の先行き政策金利予想をベースに考えると、今年は金利差が逆転する可能性高いことになります。従いまして、金利差の観点からはNZドルは弱いことになります。

NZの主要輸出品目は農産物で、その農産物価格は底打ちしているものの、豪州の様な鉱山関連品価格ほどの回復が見られない状況になっています。
比較的幅広い商品を採用しているCRB指数を見ると2016年には底打ちしていますが、ここ2年間は170〜200の間を横這っています。因みに2014年の高値が313付近、2016年1月の底値が160付近で、現在は195付近で推移しています。
比較的経済は良好で、かつ低金利を維持できるNZは将来的に一層良くなる可能性を秘めていますが、2018年に限ると金利差面で米ドルが選好され易い環境になっています。その意味で米国の利上げの先送り観測（利上げ回数減少）が出れば、米ドル買いには悪影響となりそうです。

NZドル/米ドルの月足チャート（2018年1月22日現在）

大きなトレンドはNZドル高を継続しており、ラインA（青）とラインB（緑）内で揉み合っています。現在はラインCとその平行線であるラインDでNZドル高トレンド内にいますが、NZドル買いに勢いが少ないので、値幅狭いラインE内での上昇になっています。

現在、ラインAは0.60、ラインBは0.8840、ラインCは0.6750、ラインEは0.7780にそれぞれいます。ラインDははるか上にあり、これはラインBの抵抗線を越えてからの話になります。従い、現在は0.6750〜0.7780米ドルの上昇トレンド、下限を切ればAの0.60米ドル方向、越えればBの0.8840米ドルとなります。

NZドル/米ドルの週足チャート（2018年1月22日現在）

上図は週足チャートです。週足と月足では形状違いで目盛も変わってきますが、概ね月足のラインCとEが同じ様な位置にいますので、そのままCとEを使用しています。このNZドル高トレンド内にラインFの0.75米ドルの抵抗線が控えています。ここは2012年以降のサポートラインであり、下限を切ったあとの戻り高の水準になっています。トレンド内でも、ここを越えないとEの0.7780米ドル付近までの上値余地が広がりません。その際はラインCまでの調整に入ります。もしラインCを切ったりすると、フォーメーション開始時点の0.6250米ドルが視野に入ります。

NZドル/米ドル週足チャートと38週線（2018年1月22日現在）

上図はNZドル/米ドル週足に38週線を加味したものです。2016年までは移動平均線の上下である程度のトレンドを形成していましたが、2017年は38週線が相場の中間点に位置した形になっています。現状では38週線上にあるので、NZドル高となり、当面0.75米ドルを狙う形になっています。そしてその抵抗線を越えられればNZドル高継続になりますが、反落した場合には38週線（0.7140米ドル）方向に向かうことが予想されます。

以上より、当面は中期のNZドル高トレンドラインに沿った動きが予想され、レンジの上限を越える勢いが見られず、暫くは何度か上下を繰り返しながら、１つずつ抵抗線をクリアしていく可能性が高いと思われます。