トルコリラ円見通し　円高圧力続き6.77円へ安値を切り下げる(23/1/16)

〇トルコリラ円、ドル円急落に伴う続落で14日早朝6.77まで安値切り下げる
〇日銀の金融緩和終了へ向けた動きが強まれば、一昨年史上最安値6.17に迫る可能性も
〇急激な円高継続、トルコ金融政策への警戒感、世界規模の景気鈍化等が更なるリラ円下落リスクに
〇対ドル、18.78で終値ベース最安値更新、米利上げ減速でドル安基調だがリラ安は年初から進行
〇トルコ中銀による調査結果、23年末1ドル＝23リラ台に、ＣＰＩ上昇率は30％までの低下に留まる
〇今週19日トルコ中銀ＭＰＣ、大統領による追加利下げ要求への懸念高まる
〇6.85以下での推移中は一段安警戒とし、6.77割れからは6.70前後を目指す下落を想定する
〇ドル円が下落一服で6.85を超える場合、6.90前後へ徐々に戻してゆく展開を想定する

【概況】

トルコリラ円の1月13日は6.89円から6.77円の取引レンジ、14日早朝の終値は6.79円で前日終値の6.88円から0.09円の円高リラ安だった。1月12日に前日比0.17円の円高リラ安となったところからの続落で、週間では1月6日終値7.04円から0.25円の円高リラ安だった。
1月12日からのドル円の急落によりトルコリラ円も1月12日に6.86円の安値をつけて1月3日安値6.87円を割り込み昨年10月21日高値8.17円以降の最安値を更新したが、13日夜にかけても円高は収まらず、ドル円が13日深夜に127.45円へ一段安したところで6.78円へ安値を切り下げ、14日早朝にかけてはドル円がやや下げ渋りで戻したもののトルコリラ円は取引終了直前に6.77円までさらに安値を切り下げた。

1月12日の新聞報道による日銀のさらなる政策修正の可能性が高まったこと、12日夜の米ＣＰＩ上昇率の鈍化による米ＦＲＢの利上げペース減速感がドル安円高を助長しているが、今週は1月17-18日に日銀金融政策決定会合があり、日銀のＹＣＣ（イールドカーブコントロール）政策変更の検討もささやかれている。12月会合から大きな修正が無ければドル円の下落もいったん落ち着くかもしれないが、異次元金融緩和政策の終了へ向けた動きが強まるようだとドル円の下げ足がさらに早まりトルコリラ円も1昨年12月20日の史上最安値6.17円に迫る可能性も懸念される。

【対ドルでは終値ベースでの史上最安値更新】

ドル/トルコリラの1月13日は18.82リラから18.76リラの取引レンジ、14日早朝の終値は18.78リラで前日終値の18.77リラからは0.01リラのドル高リラ安だった。
年初から徐々にリラ安が進行しており、日々の取引中心レートは切り上がり（ドル高リラ安）が続き、1月11日午前序盤に18.83リラへ下落して取引時間中の史上最安値を更新し、12日と13日は新たな安値更新には至ら無かったものの最安値近辺に留まり、終値ベースでは1月11日に18.775リラに対して13日終値は18.781リラであり、小数点下三桁では終値ベースの最安値更新となった。
1月13日は12日夜の米ＣＰＩ上昇率の鈍化によるドル安反応がやや落ち着いたがユーロやポンド、豪ドルなどは高止まりの様相であり、13日深夜発表の米ミシガン大消費者調査による期待インフレ率の低下によりインフレの落ち着き感と米ＦＲＢによる利上げペース減速感が強まりドル安基調は継続している印象だ。しかしトルコリラは自身の先安感により戻したところは売られて最安値試しが続いている。

【トルコ中銀による2023年末のドル/トルコリラ予想値は1ドル＝23リラ台】

トルコ中銀は1月13日に2023年末のインフレ率予想及びドル/トルコリラ予想値等についての調査結果を発表した。それによると2023年末のＣＰＩ（消費者物価）上昇率は前年比32.46％、1月時点における向こう1年先のＣＰＩ上昇率は30.44％で12月時点の34.92％から低下した。
2023年末のＧＤＰ見通しは前年比4.1％増、経常赤字は307億ドル、ドル/トルコリラは1ドル＝23.1161リラとされた。また政策金利の週間レポレートについては3か月後の見通しが9.0％、1年後の見通しは13.65％で12月時点の14.86％から下方修正となった。

いずれもトルコ中銀による市場調査結果であり、トルコ中銀自身による見通しではないが、金融機関による先行き見通しではインフレが低下するものの現在の主要国と比較すれば異常に高いインフレ率が落ち着いても年率30％台までの低下にとどまり、ＧＤＰ見通しも2022年前半までの伸びから鈍化した状況での推移が続き、リラ安もまた続いて1ドル＝20リラを大幅に超え、政策金利も再び利上げモードに陥るという予想となっている。
因みに2022年1月時点の同調査では2022年末のドル/トルコリラ予想値は16.1348リラで結果は12月30日終値18.69リラで終了しており、予想を超えてリラ安が進行した。
トルコ中銀としてはインフレ低下によるエルドアン大統領からの追加利下げ圧力と利上げが必定という市場の常識による板挟みの年となりそうだ。

【1月18日の日銀金融政策決定会合、19日にトルコ中銀ＭＰＣ】

今週は1月17-18日に日銀金融政策決定会合、19日にトルコ中銀ＭＰＣ（金融政策委員会）がある。
トルコ中銀は11月に4会合連続の利下げで政策金利を9.0％とした段階で当面の利下げサイクルの終了を宣言し、12月の会合でも据え置きとなったため、当面は現状維持が続くと思われるが、1月3日に発表された12月のＣＰＩ上昇率が前年比64.27％となり11月の84.39％から大幅に低下し、コアＣＰＩ上昇率も11月の68.9％から51.9％へ低下したため、エルドアン大統領による追加利下げ要求が出てくるのではないかとの懸念が高まっている。特段のサプライズが無ければ市場への影響も限定的と思われるが、将来のインフレ低下と利下げ再開の可能性を示唆するような声明となる場合は、ＭＰＣを前後してエルドアン大統領が追加利下げに言及して市場もリラ売りへ進む可能性があると思われる。

日銀金融政策決定会合については1月12日の読売新聞朝刊が「日銀が来週の金融政策決定会合で金融緩和の副作用を点検する」と報じたことで異次元緩和終了へ向けた新たな動きがみられるのではないかと警戒される。2021年1月から2022年10月21日まで続いたドル円の歴史的な大上昇が一巡してそれまでの上昇角度とは真逆の下落角度でドル円の下落が進行中であり、ドル円が日銀金融政策発表前に先行して下落するケース、政策発表と黒田総裁会見から下落するケースについても警戒しておきたい。

以上を踏まえて当面のポイントを示す。
（１）当初、6.77円を下値支持線、6.85円を上値抵抗線とする。
（２）6.85円以下での推移中は一段安警戒とし、6.77円割れからは6.70円前後を目指す下落を想定する。日銀金融政策決定会合やトルコ中銀ＭＰＣ結果により下げ足が速まる場合は6.60円台中盤（6.67円から6.63円）へ下値目途を引き下げる。
（３）6.85円手前は戻り売り有利とみるが、ドル円が大幅下落一服で持ち直す等により6.85円を超える場合は6.90円前後へ徐々に戻してゆく展開を想定する。ただし、円高の趨勢が大きく変化しなければ数日の戻りが一巡した後には一段安へと進むのではないかと考える。

【当面の主な予定】

1月16日
　17:00　12月　財政収支　（11月　1083億リラ）
1月19日
　20:00　トルコ中銀　政策金利　（現行　9.0％、予想　9.0％）
　20:30　週次　外貨準備高　1/13時点　グロス　（1/6時点　796.6億ドル）
　20:30　週次　外貨準備高　1/13時点　ネット　（1/6時点　243.1億ドル）
1月20日
　17:00　12月　観光客数　前年同月比　（11月　44.64％）
　23:30　12月　中央政府債務　（11月　390.8億リラ）

注：ポイント要約は編集部