3. 続・FOMC結果を受けて(22/7/28）

続・FOMC結果を受けて(22/7/28）

前のコラムではFOMC結果を受けて、政策金利のピークは3.25〜3.50％であり、そのピークをつけるのが12月となりそうなことをFF先物の推移から見ました。

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続・FOMC結果を受けて(22/7/28）

続・FOMC結果を受けて

前のコラムではFOMC結果を受けて、政策金利のピークは3.25〜3.50％であり、そのピークをつけるのが12月となりそうなことをFF先物の推移から見ました。このピーク水準と時期は以前に比べると低く手前になってきています。その背景としては、先週金曜の米国サービス業PMIが50を割り込むなど、米国においても景気後退リスクが広がってきていることがあります。

米国景気後退の目安として、短期債と長期債の利回り逆転はよく言われますが、7月に入ってから米国の2年国債利回りが10年国債利回りを上回る状態が続いていて、経験則的に今後1年以内にリセッション入りの可能性が高いこともFRBによる緩和への転換が思ったより早いタイミングで起こることの裏付けとなりそうです。

2年債と10年債のスプレッド（利回り差）を長期的に見てみましょう。

続・FOMC結果を受けて

過去20年程度のスプレッド推移とサブチャートにはFF先物の推移を示しました。

古い順に見て行くとラインマーカーで示した時期がスプレッドがマイナスになった長短金利逆転の時期で現在を含めて4回ありますが、過去3回とも長短金利逆転後すぐに政策金利が緩和局面に転換していることもわかります。

年内は利上げが続くと思いますが、FF先物の取引水準が示すように23年半ばには緩和への転換を見ることとなる可能性は高いと言えるでしょう。

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