米連邦公開市場委員会（FOMC）での議事録要旨(21/4/8)

（2021年3月16日・17日開催分）

昨日、FOMC議事録の公表がありました。内容は米経済が前回の見通しより改善したが、まだウィルス変異種の不確実性要因もあるので、FRB使命（最大雇用とインフレ2％）を達成するにはこれまでの緩和状態を維持となりました。次回は4月28日（水曜日）に予定されています。

スタッフによる経済状況回顧

3月16・17日会合までに入手した情報によれば、2021年1Q・GDPは2020年4Qよりも、より早いペースで拡大していることを示唆している。それでもパンデミック前の水準までは回復していない。
・労働市場は1月・2月と改善した。しかし、2020年初の水準は下回っている。失業率は2月に6.2％まで下がった。ヒスパニックやアジア系の失業率は概して下がったが、アフリカ系は変わらなかった。
・PCEインフレで見ている消費者物価指数はまだ2％以下である。そのPCEインフレは1月末で年率1.5％だった。コアPCEも同1.5％だった。
・消費支出は1Qに明らかに増加した。これは財政支援による可能性が高いと思われる。3月以降も追加刺激策支援で拡大すると予想される。それでも消費者センチメントはパンデミック前の水準よりも下回っている。

戸建て住宅とその販売はパンデミック前の水準を越え、堅調である。しかしながら、入手したデータを見ると、この部門は好悪が混在している。戸建住宅着工は1月・2月は明らかに下がった。これはこの時期の極寒の影響による。
・企業の設備投資は2020年4Qに続き、2021年1Qは増加を続けている。鉱工業生産は堅調に伸びている。ただ、極寒により地域で差がある。
・実質政府支出は1Qに増加した。州や地方の支出も、雇用拡大により増加が見られる。
・海外経済はCovid-19の新たな感染拡大により、最近のデータからは経済減速が指摘されている。特に欧州と南アメリカである。それでも過去の経験から、社会的制限の下で上手く適応させている。

スタッフ経済見通し

スタッフにより準備された米経済見通しは、概ね1月時点よりはより強くなっている。実質GDPの伸びはスタッフが予想したものより年始から上昇した。これは予想より早い社会的制限の緩和や財政支援による家計の素早い反応を反映していると思われる。
・加えて、3月に可決し4月に実施される追加刺激策はスタッフが想定したよりも大きいものとなった。
・今年の実質GDPの伸びは堅固なものとなり、失業率は際立って下がると予想される。これは幅広いワクチン接種が社会的制限を一層緩和すると見られるからである。実質GDPは2022年、2023年には下がると予想されるが、それでもこの期間の潜在成長率よりは勝ると見られる。これは金融政策の高度な緩和状態を継続することで、失業率が歴史的水準まで下がることで導かれる。

入手したデータによれば、インフレはスタッフが予想したよりも幾分上昇した。全体とコアPCEは、今後数ヶ月したら、一時的に2％を越えることが予想されている。加えて、インフレは今年一時的に上昇すると見られる。それは生産がボトルネックとなり、供給制限が起きる現象が予想されるからである。今年の一時的な上昇後、インフレは来年2％を下回って推移し、2023年までには2％に届くことが予想される。
・スタッフは予想を取り巻く不確実性が高まっていくのかをみている。とりわけ、米国内外でより感染力の強いコロナウィルスの出現による不確実性が、経済見通しを下方リスクに傾かせると見ている。

参加者の現状と経済見通し

（会合参加者の経済状況見通しに関しての訳は略します。スタッフの見方とほぼ同じです）
・5年債や10年債の市場ベースのインフレ尺度は会合期間中も上昇したが、調査ベースのインフレ期待値は全般的にほとんど変わらなかった。それでも多くの参加者は昨年春の非常に低い水準のインフレから、委員会の目標に沿った道のりにインフレが進んでいることを指摘した。
・参加者は全体的な金融状況は依然として非常に緩和的であると指摘した。会合期間中に発生した長期債の利回り上昇については、一般的に経済見通しの改善、堅調なインフレ期待、米国債発行増期待などが反映していると見ている。多くの参加者は、多数の中小企業にとっては金融情勢（資金調達など）に厳しさが残っていることを認めた。2・3の参加者は高度な緩和状態は過剰なリスクテイクや金融不均衡を形成することに繋がることを強調した。

GDPや失業率の中期的見通しが改善したことは確認した。それでも見通しを取り巻く不確実性も高まっていると見ている。ワクチン接種の進行を含め、そして新しい感染力の強いウィルスに関連した状況に大きく依存することに同意した。
・金融政策のスタンスを考えるに、参加者はこの困難な時期に米国経済を支えるためにあらゆる手立てを使うことがFRBの使命であることを再確認した。それによって最大雇用と物価安定という委員会の法定目標を促進していく。
（具体的な金融政策決定事項に関する部分は略。尚、金融政策に関する投票は全員が賛成しています。）

(注)本文はあくまで英文の一部を訳したものですので、和訳はあくまで便宜的なものとしてご利用頂き、適宜、英語の原文をご参照して頂きます様お願いします。
（上記出所：FRB　HP）

昨日のドル円相場は、FOMC議事録に目新しい内容が無かったことで公表後ほとんど動きはありませんでした。また、議事録より先に発表された2月貿易収支も▼711億ドル（予想▼705億ドル）のほぼ予想通りとなり、発表後も5〜10銭程度の動きに留まりました。昨日、貿易収支時に添付したドル円チャートの109円30銭〜90銭レンジでの動きは変わっていません。
（2021年4月8日13:00、1ドル＝109円73銭）