ドル円見通し　米雇用統計からは下落、ジグザグの上昇基調を維持できるか試される（週報7月第一週）

○ドル円7/2に111.65まで高値伸ばすも米雇用統計後のドル安反応で111円割り込む
○雇用統計は量的緩和縮小を急がせる結果とならず米長期債利回り低下、主要指数は史上最高値更新
○ユーロ、ポンド、豪ドル等が反騰するが本格反騰入りとの見方には距離感
○ドル円26日移動平均110.09前後で4/23以降の安値切り上げパターンを維持できるか試す
○110.41を割り込まないうちは上昇余地あり111.30超えから7/2高値試し、高値更新からは112.21試す
○110.41割れからは110.20前後までの下げ、切り返しの可能性もあるが110.41以下続くなら110.00前後試し

【概況】

ドル円は7月2日午前には111.65円まで高値を伸ばしてきたが、2日夜の米雇用統計を控えてポジション調整的な上げ渋りに入り、米雇用統計発表後のドル安反応から3日未明には111円を割り込むところまで反落した。
米労働省の6月雇用統計では、非農業部門就業者数が前月比85万人増となり市場予想の70万人を超えたが、失業率は前月から0.1％悪化の5.9％となり、平均時給の伸び率も前月比及び前年同月比で予想を下回ったため、景気回復が着実な印象を与えたものの米連銀の量的緩和縮小着手を急がせる内容ではないと市場は受け止めて米長期債利回りが低下、米国株式市場の主要指数は史上最高値を更新、為替市場はドル安反応となった。

【米雇用統計後は米長期債利回り低下、株高、ドル全面安】

米10年債利回りは前日比0.03％低下の1.43％、30年債利回りは0.01％低下の2.05％、利上げ時期に敏感な2年債利回りは0.01％低下の0.24％となった。また米国株式市場は全面高でＮＹダウは前日比152.82ドル高、ナスダック総合指数は116.95ポイント高、Ｓ＆Ｐ５００指数も32.40ポイント高と上昇していずれも史上最高値を更新した。

米長期債利回り低下と株高によるリスクオン心理を背景にユーロ、ポンド、豪ドル等が反騰、南アランドやメキシコペソ等も上昇してドル全面安の様相となった。しかし、ユーロドルは反騰したといっても7月1日夜高値には届かない程度であり、6月17日のＦＯＭＣ声明発表後に急落する前の1.210ドル台から2日夜に1.180ドル割れを試すところまで大幅下落した状況を解消する勢いには欠け、ＦＯＭＣ後の一段安状態にとどまっている。ポンドドルもＦＯＭＣ前の1.41ドル台から1.37ドル台へと大幅下落してきたところからの反発で1.38ドル台中盤へ戻した程度だ。週明け以降もユーロ等が上昇を継続して勢い付けば当面の底打ちによりＦＯＭＣ前の水準への回復を目指す流れができるかもしれないが、ユーロやポンド、豪ドル等が本格反騰入りと市場が認識するにはまだかなり距離感のあるところだ。

7月2日の6月米雇用統計では就業者数の着実な改善がみられた。米連銀が6月17日のＦＯＭＣで示したように利上げ再開の想定時期は従来よりも前倒しされ、量的緩和縮小議論にも着手する状況は変わらないと思われる。しかし今回の雇用統計を受けて米連銀が慌てて量的緩和縮小を開始する必要に迫られることはないだろうが、粛々と議論は進み、夏秋にはプロセスも示されて年末ないしは年明けには着手されるのではないかと考えられる。過度のドル買いは一服したもののドル全面安へと舵を切るほどの情勢変化とも思えない。また米連銀と比較してＥＣＢや英中銀等の量的緩和縮小への着手が遅れている印象であり、中銀スタンスの差として中勢レベルでのユーロ安ポンド安が続く可能性も継続していると思われる。

【80週サイクルにおける上昇も26週を経過】

ドル円は概ね80週前後の底打ちサイクルで推移しており、1月6日安値からの上昇はこのサイクルにおける底打ち反騰と考えられる。80週前後の底打ちサイクルにおける大底は2016年6月24日底、2018年3月26日底、2019年8月26日底、2021年1月6日底であり、このサイクルの天井は2016年12月15日高値、2018年10月4日高値、2020年2月20日高値である。また2014年以降の底打ちからの上昇期は2014年12月16日から2015年6月5日高値への25週、2016年6月24日から同年12月15日高値への26週、2018年3月26日から2018年10月4日高値への28週、2019年8月26日から2020年2月20日高値までの26週であり概ね半年で一巡してきたが、現状は1月6日安値から7月2日高値まで丁度26週を経過したところにある。
3月31日高値を上抜いて一段高したためにダブルトップ破りによる上昇継続でもう数週の高値切り上げへ向かう可能性や、これまで繰り返されてきた半年の上昇レベルを超える上昇へと発展する可能性も残していると思われるが、既にピークアウトしてもおかしくないところに来ている点は注意すべきだろう。

【当面のポイント】

（１）当面、6月30日安値110.41円を下値支持線、7月2日高値111.65円を上値抵抗線と見ておく。
（２）110.41円を割り込まないうちは上昇余地ありとし、110.30円超えからは7月2日高値試しとし、高値更新からは2020年2月20日高値112.21円を試す流れへ進むとみる。112円以上は反落警戒とみるが、リスク選好的な円安ないしはユーロ等の失速によるドル全面高の様相で押し上げられる場合は先行きで2018年10月4日高値114.54円を目指す可能性も出てくると思われる。
（３）110.41円割れの場合、110.20円前後までの下げから111円超えへ切り返すなら上昇再開として高値更新へ向かうとみるが、110.41円を下回る推移が続く場合は4月23日以降の上昇一巡による下落期入りとみて110.00円前後試し、先行きでは4月23日以降の上昇幅に対する半値押し109.55円を試しに向かう流れとみる。ユーロ等の反騰が続いてドル全面安の様相となる場合はこの可能性も高まると思われる。（了）＜4日15：00執筆＞

【当面の主な予定】

7/5(月)
休場　米国（独立記念日振替）
10:00 (日) 黒田東彦日銀総裁、日銀支店長会議挨拶
10:30 (豪) 5月 住宅建設許可件数　前月比　（4月　-8.6％、予想　-5.0％）
10:30 (豪) 6月 ＡＮＺ求人広告件数　前月比　（5月　7.9％）
10:45 (中) 6月 財新サービス業ＰＭＩ　（5月　55.1、予想　54.9）
16:55 (独) 6月 サービス業ＰＭＩ改定値　（速報　58.1、予想　58.1）
17:00 (欧) 6月 サービス業ＰＭＩ改定値　（速報　58.0、予想　58.0）
17:30 (英) 6月 サービス業ＰＭＩ改定値　（速報　61.7、予想　61.7）
26:00　デギンドスＥＣＢ副総裁、講演

7/6(火)
08:30 (日) 5月 全世帯消費支出　前年同月比　（4月　13.0％、予想　11.1％）
13:30 (豪) 豪中銀、政策金利　（現行　0.10％、予想　0.10％）
15:00 (独) 5月 製造業新規受注　前月比　（4月　-0.2％、予想　1.2％）
15:00 (独) 5月 製造業新規受注　前年同月比　（4月　78.9％、予想　59.4％）
18:00 (独) 7月 ＺＥＷ景況指数　（6月　79.8、予想　75.0）
18:00 (欧) 7月 ＺＥＷ景況指数　（6月　81.3）
18:00 (欧) 5月 小売売上高　前月比　（4月　-3.1％、予想　4.2％）
18:00 (欧) 5月 小売売上高　前年同月比　（4月　23.9％、予想　8.2％）
22:45 (米) 6月 サービス業ＰＭＩ改定値　（5月　64.8、予想　64.8）
23:00 (米) 6月 ＩＳＭサービス業景況指数　（6月　64.0、予想　63.6）

7/7(水)
07:30 (豪) 6月 ＡｉＧサービス業ＰＭＩ　（5月　61.2）
14:00 (日) 5月 景気先行指数ＣＩ速報値　（4月　103.8、予想　102.7）
14:00 (日) 5月 景気一致指数ＣＩ速報値　（4月　95.3、予想　92.7）
15:00 (独) 5月 鉱工業生産　前月比　（4月　-1.0％、予想　0.7％）
15:00 (独) 5月 鉱工業生産　前年同月比　（4月　26.4％、予想　17.7％）
23:00 (米) 5月 雇用動態調査(ＪＯＬＴ)
27:00 (米) 米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）議事要旨
28:30 (米) ボスティック・アトランタ連銀総裁、講演

7/8(木)
08:50 (日) 5月 経常収支・季調前　（4月　1兆3218億円、予想　1兆8072億円）
08:50 (日) 5月 経常収支・季調済　（4月　1兆5528億円、予想　1兆5866億円）
08:50 (日) 5月 貿易収支・国際収支ベース　（4月　2895億円、予想　2479億円）
11:15 (豪) ロウ豪中銀総裁、講演
14:00 (日) 6月 景気ウオッチャー現状判断ＤＩ　（5月　38.1、予想　41.8）
14:00 (日) 6月 景気ウオッチャー先行判断ＤＩ　（5月　47.6、予想　49.5）
15:00 (独) 5月 貿易収支　（4月　155億ユーロ、予想　151億ユーロ）
15:00 (独) 5月 経常収支　（4月　213億ユーロ）
21:30 (米) 新規失業保険申請件数　(前週　36.4万件、予想　35.0万件）
21:30 (米) 失業保険継続受給者数 346.9万人 332.5万人
24:00 (米) ＥＩＡ週間石油在庫統計
28:00 (米) 5月 消費者信用残高　前月比　（4月　186.1億ドル、予想　182.5億ドル）

7/9(金)
Ｇ20財務相・中央銀行総裁会議（7/10まで）
08:50 (日) 6月 マネーストックＭ２　前年同月比　（5月　7.9％、予想　6.0％）
10:30 (中) 6月 消費者物価指数　前年同月比　（5月　1.3％、予想　1.3％）
10:30 (中) 6月 生産者物価指数　前年同月比　（5月　9.0％、予想　8.7％）
15:00 (英) 5月 月次ＧＤＰ　前月比　（4月　2.3％、予想　1.5％）
15:00 (英) 5月 鉱工業生産指数　前月比　（4月　-1.3％、予想　1.5％）
15:00 (英) 5月 鉱工業生産指数　前年同月比　（4月　27.5％、予想　21.6％）
15:00 (英) 5月 製造業生産指数　前月比　（4月　-0.3％、予想　1.0％）
15:00 (英) 5月 貿易収支・物品　（4月　-109.58億ポンド、予想　-110.50億ポンド）
15:00 (英) 5月 貿易収支・全体　（4月　-9.35億ポンド、予想　-12.50億ポンド）
19:00 (英) ベイリー英中銀総裁、パネル討論会参加
19:00 (欧) ラガルドＥＣＢ総裁、パネル討論会参加
23:00 (米) 5月 卸売在庫　前月比　（4月　0.8％、予想　1.1％）
23:00 (米) 5月 卸売売上高　前月比　（4月　0.8％）