ドル円見通し　5月3日と5月13日のダブルトップラインを超えて110円台到達（週報5月第5週）

〇先週のドル円米経済指標の好調を背景に週末一時110.19円まで高値を伸ばす
〇今後も米景気指標と米長期債利回り等を交互に使い分けながら騰勢を維持してゆくか
〇サイクル的には4/23安値を押し目底として高値を更新して二段目の上昇期へ進んでも不思議のない状況
〇110円以下での推移中はまだ安値を試す可能性、更に109.64割れの場合109.37、109.10円前後を試すか
〇110円台回復からは上昇再開、高値更新からは110.50、110.96目指す流れとみる

【概況】

ドル円は5月26日夜の米長期債利回り再上昇をきっかけに5月25日夜高値109.06円を超えて5月13日以降の三角持ち合い型での調整から脱却し、27日夜には5月19日夜の乱高下時に付けた高値109.33円を超えたところから買いの連鎖反応に入って27日深夜には5月13日高値109.78円を超えた。28日夜には110.19円まで高値を伸ばして4月6日以来の110円台到達となったが、深夜にかけては米長期債利回りの低下を見て失速したために110円台は維持できずに週を終えた。

5月28日の米10年債利回りは前日比0.03％低下の1.58％で終了した。米30年債利回りも0.0％低下の2.26％で終わった。一方でＮＹダウは前日比64.81ドル高、ナスダック総合指数も同12.46ポイント高と堅調だった。米景気回復への期待感が株式市場を支えており、為替市場のリスク選好感も下支えている印象だ。
4月の個人消費支出（ＰＣＥ）物価指数は前月比0.6％上昇、前年同月比は3.6％上昇で伸び率は2008年9月の3.7％以来12年半ぶりの高水準となった。変動が大きい食料品とエネルギーを除くコア指数は前月比0.7％上昇、前年同月比は3.1％上昇で1992年7月の3.1％以来約29年ぶりの高水準だった。
物価上昇率の上ブレが米長期債利回り上昇反応を招くのだが、米連銀が現状の物価上昇率の上ブレが一時的とし、忍耐強く金融緩和政策を続けると繰り返し強調してきたことで、市場も物価上昇率への反応が徐々に鈍くなっている。しかし、それでも今後の財政出動の拡大と国債大量発行の継続性を踏まえれば、昨年同期のコロナショック不況時との比較として上ブレしているというレベルを超えて10年債利回りが2％を超えてゆくような展開になっても不思議ないところだ。

【ドル円は米経済指標の強さ＝ドル高と、米長期債利回り上昇＝ドル高を交互に使いこなす】

5月28日夜は米個人消費支出物価指数が予想を上回る上昇率となり、シカゴＰＭＩやミシガン大消費者信頼感指数等も強い数字だったものの、米長期債利回りはそれらを見ながらも27日に戻りのピークとなった1.62％台から低下傾向を続けて1.57％台まで下がった。それら米経済指標が強かったことが当初はドル買い材料となってユーロドルが1.220ドル手前の水準から1.213ドル台へ一時急落し、ドル円も22時前にこの日の高値を付ける一段高となったのだが、ドル買い一巡後は米長期債利回りの低下を見てユーロドルが直前の急落分を解消する反騰に入り、ドル円も29日未明には109.73円まで反落している。

ドル円が上昇してゆくには、米長期債利回りの上昇による日米金利差を見てのドル買い円売りで上昇するか、または株高を中心としたリスク選好的な投機通貨買いの流れの中でクロス円全般が上昇し、ドル円においても円安が勝る必要がある。5月26日から27日にかけての米長期債利回りの急反発は顕著でありドル円の押し上げに大きく貢献したが、28日の低下はドル円の上昇を抑えた。しかし5月13日高値を超える一段高状態を概ね維持しているのは、米長期債利回りの低下による売り圧力とクロス円全般の反騰による円安感が下支え効果を見せたためと思われる。

今後のドル円にとっては、米経済指標が強めの推移を続ければ米国株高によるリスク選好感を優先して多少の米長期債利回り低下であってもドル高円安基調を維持し、米長期債利回りが上昇する局面では米景気回復期待が大きく後退しなければドル高円安基調を継続しやすいのではないかと思われる。ドル円としては上昇時の推進力となる材料を米景気指標と米長期債利回り等を交互に使い分けながらも騰勢を維持してゆく可能性が考えられる。

【4月23日からの上昇再開感を継続】

ドル円は1月6日底102.57円から3月31日高値110.96円まで上昇幅8.39円の大上昇となった。これは概ね80週前後の底打ちサイクルによる上昇であり、2016年6月底から同年12月15日への急騰時、2018年3月26日底から同年10月4日への上昇時、2019年8月26日底から2020年2月20日高値への上昇時等と同レベルの上昇期と考えられる。それらは26週ないし28週の規模で上昇しており、今回の1月6日底から3月31日高値への上昇がまだ13週に過ぎないことを踏まえれば、4月23日安値を押し目底として高値を更新して二段目の上昇期へ進んでも不思議ないと思われる。
ただし、2016年12月天井以降の右肩下がりの下降チャンネルにおける抵抗線が110円にきており、110円を一時的に超えても維持しきれない状況が繰り返されるなら、今回は26週規模の上昇へは進めずに下降チャンネルの抵抗線到達にとどまる可能性もあるところだ。

5月28日の日足は、ほとんどが上ヒゲであり、週明けも米長期債利回りの低下傾向が続くようだと5月3日高値から5月7日安値への調整安、5月13日高値から5月25日安値への調整安等と同規模の調整安につかまる可能性があるが、その場合も5月7日、5月25日へと底上げしてきた流れを維持できれば、次の上昇期で高値をさらに更新してゆく可能性も維持されると思われる。

5月19日深夜安値108.56円と5月25日夕安値108.55円がダブル底となり、5月13日高値と5月19日高値を結ぶ抵抗線を突破したことにより110円到達までの一段高へと進んできた。5月25日安値から5月28日夜高値までの上昇に対する3分の1押しが109.64円、半値押しが109.37円、3分の2押しが109.10円にある。
5月28日高値110.19円を超える場合、上値目途は3月31日高値110.96円、その上は2020年2月20日天井112.21円と3月24日戻り天井の111.71円まで切り上がる。

以上を踏まえて当面のポイントを示す。
（１）当初、109.64円を下値支持線、28日夜高値110.19円を上値抵抗線とみておく。
（２）110円以下での推移中はまだ安値を試す可能性があるとみる。109.64円前後は押し目買いも入りやすいとみてその後に110円台を回復するところからは上昇再開とみるが、109.64円を割り込む場合は109.37円、さらに109.10円前後を試す可能性が出てくると注意する。ただしその場合も109円台序盤は買い拾われやすいとみる。
（３）110円台回復からは上昇再開の可能性ありとみて5月28日夜高値110.19円試しとし、高値更新からは110.50円、3月31日高値110.96円から111円到達を目指す流れとみる。111円到達ではいったん売られやすいとみるが、5月28日夜高値を超えた後も110円台を維持するか一時的に割り込んでも回復する展開なら上昇基調は継続してゆきやすいとみる。（了）＜30日17：45執筆＞

【当面の主な予定】

5/31(月)
休場　米国（メモリアルデー）、英国（スプリング・バンクホリデー）
ＯＰＥＣプラス共同技術委員会
08:50 (日) 4月 鉱工業生産・速報値　前月比　（3月　1.7％、予想　4.0％）
08:50 (日) 4月 鉱工業生産・速報値　前年同月比　（3月　3.4％、予想　17.0％）
08:50 (日) 4月 小売業販売額　前年同月比　（3月　5.2％、予想　15.3％）
10:00 (中) 5月 国家統計局製造業ＰＭＩ　（4月　51.1、予想　51.1）
10:30 (豪) 4月 民間部門信用残　前月比　（3月　1.0％、予想　0.3％）
10:30 (豪) 4月 民間部門信用残　前年同月比　（3月　0.4％、予想　2.3％）
14:00 (日) 4月 新設住宅着工戸数　前年同月比　（3月　1.5％、予想　5.0％）
14:00 (日) 5月 消費者態度指数・一般世帯　（4月　34.7、予想　33.0）
21:00 (独) 5月 消費者物価指数速報値　前月比　（4月　0.7％、予想　0.3％）
21:00 (独) 5月 消費者物価指数速報値　前年同月比　（4月　2.0％、予想　2.3％）

6/1(火)
ＯＰＥＣプラス」閣僚級会合
07:30 (豪) 5月 ＡｉＧ製造業ＰＭＩ　（4月　61.7）
07:30 (豪) 5月 マークイット製造業ＰＭＩ改定値　（速報　59.7）
07:45 (NZ) 4月 住宅建設許可件数　前月比　（3月　17.9％）
08:50 (日) 1-3月期 法人企業統計・全産業設備投資額　前年同期比　（10-12月　-4.8％、予想　-8.5％）
10:30 (豪) 1-3月期 経常収支　（10-12月　145億豪ドル）
10:30 (豪) 4月 住宅建設許可件数　前月比　（3月　17.4％）
10:30 (豪) 1-3月期企業営業利益　前期比　（10-12月　0.0％、予想　0.3％）
10:30 (豪) 1-3月期企業営業利益　前年同期比　（10-12月　-6.6％、予想　4.9％）
10:45 (中) 5月 財新製造業ＰＭＩ　（4月　51.9）

13:30 (豪) 豪準備銀行（豪中銀）、政策金利　（現行　0.10％、予想　0.10％）
15:00 (英) 5月 ネーションワイド住宅価格　前月比　（4月　2.1％、予想　1.0％）
16:55 (独) 5月 製造業ＰＭＩ改定値　（速報　64.0、予想　64.0）
16:55 (独) 5月 失業者数　前月比　（4月　0.90万人、予想　-0.80万人）
16:55 (独) 5月 失業率　（4月　6.0％、予想　6.0％）
17:00 (欧) 5月 製造業ＰＭＩ改定値　（速報　62.8、予想　62.8）
17:30 (英) 5月 製造業ＰＭＩ改定値　（速報　66.1、予想　66.1）
18:00 (欧) 4月 失業率　（3月　8.1％、予想　8.1％）
18:00 (欧) 5月 消費者物価指数速報値　前年同月比　（4月　1.6％、予想　1.9％）
18:00 (欧) 5月 消費者物価コア指数速報値　前年同月比　（4月　0.7％、予想　0.9％）
22:45 (米) 5月 製造業ＰＭＩ改定値　（速報　61.5、予想　61.5）
23:00 (米) 5月 ＩＳＭ製造業景況指数　（4月　60.7、予想　61.0）
23:00 (米) 4月 建設支出　前月比　（3月　0.2％、予想　0.6％）
24:00 (英) ベイリー英中銀（ＢＯＥ）総裁、講演
27:00 (米) ブレイナードＦＲＢ理事、講演

6/2(水)
08:50 (日) 5月 マネタリーベース　前年同月比　（4月　24.3％）
10:30 (豪) 1-3月期 ＧＤＰ　前期比　（10-12月　3.1％）
10:30 (豪) 1-3月期 ＧＤＰ　前年同期比　（10-12月　-1.1％）
10:30 (豪) 1-3月期 ＧＤＰデフレーター　前期比　（10-12月　1.1％）
17:30 (英) 4月 消費者信用残高　（3月　-5億ポンド）
18:00 (欧) 4月 生産者物価指数　前月比　（3月　1.1％）
18:00 (欧) 4月 生産者物価指数　前年同月比　（3月　4.3％）
25:00 (米) エバンズ・シカゴ連銀総裁、講演
25:00 (米) ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁、講演
27:00 (米) ミネアポリス連銀オンラインイベント　（ミネアポリス連銀、アトランタ連銀、ダラス連銀各総裁参加）
27:00 (米) 米地区連銀経済報告（ベージュブック）

6/3(木)
07:30 (豪) 5月 ＡｉＧ建設業ＰＭＩ　（4月　59.1）
08:00 (豪) 5月 マークイット・サービス業ＰＭＩ改定値　（速報　58.8）
10:30 (豪) 4月 貿易収支　（3月　55.74億豪ドル）
10:30 (豪) 4月 輸入　前月比　（3月　4.0％）
10:30 (豪) 4月 輸出　前月比　（3月　-2.0％）
10:30 (豪) 4月 小売売上高確報　前月比　（速報　1.3％）
10:45 (中) 5月 財新サービス業ＰＭＩ　（4月　56.3）
16:55 (独) 5月 サービス業ＰＭＩ改定値　（速報　52.8、予想　52.8）
17:00 (欧) 5月 サービス業ＰＭＩ改定値　（速報　55.1、予想　55.1）
17:30 (英) 5月 サービス業ＰＭＩ改定値　（速報　61.8）

21:15 (米) 5月 ＡＤＰ非農業部門就業者数　前月比　（4月　74.2万人、予想　70.0万人）
21:30 (米) 1-3月期 非農業部門労働生産性改定値　前期比　（速報　5.4％、予想　5.5％）
21:30 (米) 週間 新規失業保険申請件数　（前週　40.6万件）
21:30 (米) 週間 失業保険継続受給者数　（前週　364.2万人）
22:05 (米) カプラン・ダラス連銀総裁、討論会参加
22:45 (米) 5月 サービス業ＰＭＩ改定値　（速報　70.1、予想　70.0
23:00 (米) 5月 ＩＳＭ非製造業景況指数　（4月　62.7、予想　63.0）
24:00 (米) ＥＩＡ週間石油在庫統計
25:00 (英) ベイリー英中銀（ＢＯＥ）総裁、講演
26:50 (米) ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁、講演
28:05 (米) クォ―ルズＦＲＢ副議長、講演

6/4(金)
中国・天安門事件から32年目
Ｇ7財務相会合（6/4〜6/5、ロンドン）
サンクトペテルブルク国際経済フォーラム（6/4〜6/5）
国際決済銀行（ＢＩＳ）等主催のる金融と気候変動巡る会議「グリーンスワン2021」（6/4〜6/5）
08:30 (日) 4月 全世帯消費支出　前年同月比　（3月　6.2％、予想　9.9％）
17:30 (英) 5月 建設業ＰＭＩ　（4月　61.6）
18:00 (欧) 4月 小売売上高　前月比　（3月　2.7％、予想　-1.0％）
18:00 (欧) 4月 小売売上高　前年同月比　（3月　12.0％、予想　25.0％）
20:00 (米) パウエルＦＲＢ議長、ＢＩＳパネル討論会参加
20:00 (欧) ラガルドＥＣＢ総裁、ＢＩＳパネル討論会参加
21:30 (米) 5月 非農業部門雇用者数変化　前月比　（4月　26.6万人、予想　67.5万人）
21:30 (米) 5月 失業率　（4月　6.1％、予想　5.9％）
21:30 (米) 5月 平均時給　前月比　（4月　0.7％、予想　0.2％）
21:30 (米) 5月 平均時給　前年同月比　（4月　0.3％、予想　1.6％）